ACB - Thị trường bỏ quên ACB

Xuống để lên

ACB: HĐKD cốt lõi mạnh mẽ, chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm – Báo cáo KQKD



Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho Ngân hàng TMCP Á Châu, dựa trên sức mạnh của mảng kinh doanh cốt lõi mặc dù vẫn có những lo ngại và chất lượng tài sản và mức dự phòng rủi ro tín dụng. Chúng tôi có thể tăng khuyến nghị trong báo cáo cập nhật sắp tới.

ACB đã công bố BCTC chưa kiểm toán 6 tháng đầu năm 2016 với LNTT và LNST tăng lần lượt là 13,3% và 16,2% so với cùng kỳ, đạt 48% dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, LN trước dự phòng của ACB gảm nhẹ 1,9% so với cùng kỳ năm ngoái do gia tăng chi phí quản lý chung (G&A) và hoạt động mảng đầu tư không tích cực như nửa đầu năm 2015. Tuy nhiên, ảnh hưởng tiêu cực từ chi phí G&A và hoạt động chứng khoán đầu tư đã được bù đắp phần lớn bởi gia tăng thu nhập từ lãi thuần và thu nhập phí thuần. Thu nhập từ lãi thuần và thu nhập phí thuần tăng lần lượt 19,3% và 25,9%, cho thấy KQKD cốt lõi có diễn biến tốt trong nửa đầu năm.

Thu nhập lãi thuần được hỗ trợ từ tăng trưởng tín dụng cao 16,6% so với 10,3% cùng kỳ 2015, và tỷ lệ lãi cận biên (NIM) cao hơn khi đạt 3,3% so với 3,0% cùng kỳ 2015. Chúng tôi cũng nhận thấy chi phí vốn giảm nhẹ 12 điểm cơ bản so với năm 2015 nhờ tỷ lệ tiền gửi không kỳ hạn trung bình tăng đạt 14,5% so với 13,8% trong năm 2015 và sử dụng nhiều hơn vốn liên ngân hàng hơn trong 2016. Trong các báo cáo trước đây của chúng tôi, chúng tôi lưu ý rằng lãi suất liên ngân hàng có xu hướng giảm trong 6 tháng đầu năm 2016, điều này đã hỗ trợ giảm chi phí vốn và làm tăng NIM. Tuy nhiên, khi ACBS và ACB vừa phát hành trái phiếu với lãi suất cao hơn 8%, do đó, chúng tôi cho rằng chi phí vốn sẽ tăng trong nửa cuối năm nay, do đó, NIM sẽ đạt khoảng 3,1-3,2% trong cả năm

ACB vẫn đang ghi nhận dự phòng cho tài sản có vấn đề liên quan đến nhóm 6 công ty của một thành viên cũ theo nội dung tại ĐHCĐ thường niên, việc này giải thích cho chi phí dự phòng cho mảng chứng khoán đầu tư cao. Chúng tôi tin rằng ngân hàng sẽ tạo ra đủ lợi nhuận để thực hiện đủ kế hoạch dự phòng mà không ảnh hưởng đáng kế đến lợi nhuận kế hoạch.

Ngoài những điểm tích cực ở trên, chúng tôi cũng lưu ý rằng chi phí dự phòng rủi ro tín dụng giảm. ACB có thể cần gia tăng chi phí dự phòng trong nửa cuối năm 2016 để bắt kịp kế hoạch tái cơ cấu và xóa nợ xấu nhằm tạo ra thêm dư địa cho tăng trưởng tín dụng, trong trường hợp ACB không được Ngân hàng Nhà nước chấp thuận nới tăng trưởng tín dụng lên trên 18% như đã đề cập tại ĐHCĐ. Gia tăng chi phí dự phòng có thể có tác động tiêu cực đến KQKD nửa cuối năm 2016, tuy nhiên, KQKD trong những tháng cuối năm thường cao hơn, có thể bù đắp việc tác động tiêu cực từ ghi nhận chi phí dự phòng cao, đặc biệt khi có khoản thanh toán từ ngân hàng Xây dựng (VNCB) dự kiến nhận được trong nửa cuối năm, sẽ làm hoàn nhập dự phòng liên ngân hàng.

Chúng tôi cũng lo ngại về trái phiếu hoán đổi với ngân hàng GPBank. Chúng tôi giữ quan điểm thận trọng về chất lượng của các trái phiếu này.

Nhìn chung, HĐKD cốt lõi của ACB đã có diễn biến tốt. Chúng tôi kỳ vọng thu nhập lãi thuần, và thu nhập thuần từ phí & hoa hồng sẽ cao hơn trong nửa cuối năm 2016, cùng với chi phí dự phòng cao hơn. Do đó, có khả năng cao ACB sẽ đạt mục tiêu LNTT 1,5 nghìn tỷ đồng. Chúng tôi cũng đang đợi báo cáo tài chính kiểm toán để có cái nhìn rõ ràng hơn về tài sản có vấn đề trước khi điều chỉnh khuyến nghị cũng như giá mục tiêu.

Khối ngoại liên tục thỏa thuận khối lượng lớn giá trần

ACB sắp có cổ đông lớn mới ?

http://www.fpts.com.vn/FileStore2/F...6_thay_doi_tren_10_25_so_voi_2015__283_29.pdf