ACB - Vàng thật không sợ lửa!

Ôm ACB được không nhỉ?

ôm vào để xem... ACB chuyển đổi 2/3 của 1100 tỉ trái phiếu sang cổ phiếu đã rồi lại xem ACB bán ra 100 tỉ CP nữa đã rồi lại xem VCB IPO cái nữa... lúc đó nhào zô vẫn kịp

Đợi lúc đó chắc là hết tháng 7 múc ACB chưa muộn bà con nhỉ?

Tháng 7 ACB xuống 140 thì có nên múc vào ko?

VĐL: ACB/STB (chưa tính tăng vốn năm nay) = 1100/2089 = 52%
LNTT: ACB/STB (Quý I 2007) = 413/307 = 1.34 lần.
TTS: ACB/STB (Quý I 2007) = 50000/33000 = 1.51 lần.
Giá TT: ACB/STB = 155/78.5 = 1.97 (gần 2 lần)

Đầu tư STB giờ rõ ràng lợi hơn chứ. Hơn nữa năm nay nhìn cách Sacombank đầu tư công nghệ hiện đại hoá hệ thống quản lý ngân hàng mới thấy tiềm lực của Sacombank có khả năng theo kịp và vượt ACB trong năm 2008.

Nhiều người lầm tưởng rất tai hại ở chỗ vốn điều lệ của ACB mới chỉ có 1.100 tỷ, thực chất vốn điều lệ của ACB phải là 2.750 tỷ = 1.100 tỷ + 1.650 tỷ (trái phiếu chuyển đổi) thì mới là đúng. Vì sao vậy? Vì trong kinh doanh không ai tính hiệu quả trên vốn điều lệ mà phải tính hiệu quả trên vốn chủ sở hữu.
VD: Nếu công ty A có vốn điều lệ = vốn chủ sở hữu = 1.000 tỷ và lợi nhuận sau thuế trong 1 năm của công ty A là 100 tỷ thì ROE=10%. Còn nếu công ty B có vốn điều lệ = 1.000 tỷ, vốn chủ sở hữu = 2.000 tỷ và lợi nhuận sau thuế trong 1 năm là 200 tỷ thì ROE cũng chỉ là 10%.
Đối với trường hợp của ACB và STB, tôi nhận thấy ACB đã dùng tiểu xảo phát hành trái phiếu chuyển đổi và không ghi nhận khoản này vào vốn chủ sở hữu năm 2006 nhưng thực chất thì lợi nhuận 2006 của ACB cũng do nguồn tpcđ này tạo ra. Đến năm nay thì 1.100 tỷ tpcđ sẽ được đổi sang cổ phần, sang năm thì 550 tỷ nữa sẽ tiếp tục được chuyển. Do vậy năm nay dù ACB đã được NHNN chấp thuận tăng vốn điều lệ lên trên 2.500 tỷ nhưng các cổ đông ACB đều biết trong đó có 1.100 tỷ tpcđ nó đè lên lợi nhuận. Trừ khi năm nay ACB có lợi nhuận đột biến không thì giá khó có thể tăng.
Tôi có vài phân tích vui như trên, anh em nào có phản biện tôi xin nghiêm túc tiếp thu. Phản biện nên có tính xây dựng để anh chị em trên này cùng đọc và suy ngẫm riêng cho mình.

Đương nhiên xác định ROE và ROA phải căn cứ vào VCSH và NAV.
Thêm nữa TPCĐ làm sao ghi được vào năm TK2006, phát hành TP làm tăng TS nợ chứ không phải TS có, sau khi chuyển đổi, căn cứ vào tỷ lệ chuyển đổi thực tế để ghi tăng TS có năm TK2007 (với nguồn hình thành là TPCĐ).

Nếu nhận định như thế thì STB cũng sẽ không thể tăng được nữa à?

Thông kê Q1.2007: d/v = trd
TTS: VCSH: LNST:
ACB 50.355.855 2.012.330 359.521
STB 31.973.164 3.022.166 267.663

VCSH/ TTS: LNST/ VCSH: MP:
ACB 3,99% 17,8% 155
STB 9,45% 8,8% 78

?

Bảng cân đối kế toán chỉ có hai mục chính là Tài sản và Nguồn vốn (đây là cách gọi chính thống, các bạn có thể xem trên các BCTC của rất nhiều công ty niêm yết). Còn thuật ngữ Tài sản có với Tài sản nợ là một các gọi không chính thống và đôi khi là sai lầm của hai tên gọi chính thống trên.
Phát hành 1.650 tỷ tpcđ thu tiền mặt về thì Tài sản (Tài sản có) sẽ tăng lên 1.650 tỷ và đồng thời Nguồn vốn (Tài sản nợ) cũng phải tăng lên 1.650 tỷ.
Trong mục Nguồn vốn thì phân thành 2 khoản mục chính là Nợ phải trả và Vốn chủ sở hữu.
Vấn đề ở đây là ACB hạch toán khoản tiền 1.650 tỷ đó ntn? ACB đã coi khoản tpcđ này là khoản nợ nên đưa nó vào khoản mục Nợ phải trả trong mục Nguồn vốn mà không đưa vào khoản mục Vốn chủ sở hữu (được phép đưa theo Bassel). Điều này thì không có gì sai về mặt kế toán nhưng nếu bạn là nhà đầu tư vào ACB thì bạn phải hết sức lưu ý điểm này. Vì sao ư? ACB đã dùng khoản tiền 1.650 tỷ từ phát hành tpcđ đó để đưa vào kinh doanh (mở thêm chi nhánh, đầu tư trang thiết bị, nâng cấp cơ sở hạ tầng, góp vốn thành lập hoặc liên doanh với các đơn vị khác, đầu tư tài chính, bất động sản, kinh doanh vàng...). Do vậy lợi nhuận của ACB cũng do khoản 1.650 tỷ này sinh ra một phần, những ai nắm giữ cổ phiếu của ACB sẽ thấy dường như thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) rất cao. Thế những người nắm giữ tpcđ họ được gì? Xin thưa họ chỉ được lĩnh lãi thôi ạ, nhưng họ lại đang nắm cái gọi là "trái phiếu chuyển đổi", có nghĩa là đến lúc nào đó họ sẽ chuyển đổi trái phiếu mà họ đang có thành cổ phiếu phổ thông, tức là khi đó họ sẽ đòi lại phần lợi nhuận do phần góp vốn của họ tạo ra (do lúc chuyển đổi xong thì cổ phiếu mới cũng giống như cổ phiếu cũ). Chính vì điều này nên tôi mới nói trừ khi lợi nhuận của ACB tăng đột biết không thì giá khó có thể tăng.
Các bác đừng cho rằng tôi không thích ACB nên phân tích làm hạ giá ACB. Thực tế tôi đánh giá cổ phiếu ACB là một cổ phiếu tốt, tốt hơn rất nhiều những cổ phiếu đang niêm yết trên cả hai sàn chứng khoán lớn ở Việt Nam. Mà giá của một loại cổ phiếu thì không chỉ phụ thuộc vào các hệ số tài chính của cổ phiếu đó. Do vậy giá ACB là đắt hay rẻ thì cứ để cho thị trường quyết định còn chúng ta thì cố gắng hiểu cho thấu đáo về cái mà chúng ta quan tâm thôi phải không
Em võ vẽ về kế toán tý các bác chuyên ngành đừng cười chê. Em xin tiếp thu các tuyệt chiêu của các bác.