Ai comment về trái phiếu VCB thì vào đây?

Trích bài phỏng vấn ông Nguyễn Hòa Bình nhé:

Mua trái phiếu là mua quyền chuyển đổi
Phỏng vấn ông Nguyễn Hòa Bình, Chủ tịch Hội đồng quản trị Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam

Theo tính toán, để đạt được tỷ lệ an toàn vốn 8% theo thông lệ quốc tế, vốn chủ sở hữu của VCB phải tối thiểu đạt 7.601 tỷ đồng.

Ngân hàng ngoại thương Việt Nam (VCB) sẽ phát hành 1.200 tỷ đồng trái phiếu để tăng vốn. Tuy nhiên, ngày 14/12, 840 tỷ đồng trái phiếu này sẽ được bán cho các tổ chức Việt Nam theo hình thức đấu thầu với mức trần 8,5%/năm. Lãi suất trúng thầu sẽ là cơ sở hình thành lãi suất phát hành khi bán trái phiếu cho các cá nhân Việt Nam, từ ngày 15/12 -26/12/2005.

Trái phiếu có được niêm yết trên TTCK trước khi Ngân hàng phát hành cổ phiếu lần đầu không?

Dự kiến vào đầu năm 2006, trước khi ngân hàng thực hiện cổ phần hóa và phát hành cổ phiếu lần đầu, trái phiếu sẽ được niêm yết trên TTCK.

Có ý kiến cho rằng, việc phát hành trái phiếu tăng vốn sẽ có hai mặt: một mặt giúp tăng hệ số an toàn vốn, tạo hình ảnh tốt của ngân hàng nhưng mặt khác sẽ làm tăng chi phí và gián tiếp làm giảm khả năng sinh lời của ngân hàng trong tương lai?

Về nguyên lý tôi không phủ nhận điều đó. Nhưng trong trường hợp cụ thể của VCB, tôi cho là chưa chắc. Có khi không tăng vốn vẫn hiệu quả và tăng vốn càng hiệu quả hơn. Vấn đề là tăng vốn theo cách nào? Sử dụng đầu ra ra sao? Hai yếu tố đó sẽ quyết định việc có hiệu quả hay không? Bản thân việc huy động vốn chỉ là một nhân tô, còn đầu ra mới quan trọng.

Trong điều kiện lạm phát cao, mức lãi suất trần mà VCB đưa ra là 8,5%/năm liệu có hấp dẫn các nhà đầu tư không?

Tôi cho rằng đây là một sự đánh đổi. Vì trái phiếu này không đơn thuần là trái phiếu thông thường để hưởng lãi mà bên cạnh đó, người mua trái phiếu của VCB còn được hưởng quyền được chuyển đổi sang cổ phiếu.

Lãi suất trái phiếu dưới 8,5% song thời hạn sở hữu trái phiếu thực tế chỉ khoảng hơn một năm, bởi chậm nhất đến năm 2007, VCB đã thực hiện xong quá trình cổ phần hoá, và khi đó trái chủ có thể chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu của VCB. Nếu không muốn chuyển thành cổ phiếu, trái chủ vẫn có thể giữ trái phiếu và hưởng lãi cho hết thời hạn 7 năm.

Số tiền thu được từ phát hành trái phiếu sẽ được chuyển thành vốn tự có của VCB. Tuy nhiên, chúng tôi không khuyến khích người dân giữ trái phiếu hết 7 năm mà khuyến khích chuyển đổi toàn bộ. Chính vì vậy, mức lãi suất đưa ra là hợp lý và cũng là cơ sở để nhà đầu tư cân nhắc: nếu giữ trái phiếu hết 7 năm thì người dân vừa thiệt mà ngân hàng lại vừa không bảo toàn được vốn tự có theo dự kiến.

Đồng ý là đánh đổi, mua trái phiếu để lấy quyền chuyển đổi cổ phiếu nhưng đến thời điểm này nhà đầu tư vẫn chưa biết cụ thể quyền đó là bao nhiêu?

Ẩn số ở đây là bao nhiêu trái phiếu được mua một cổ phiếu. Điều này phải đợi khi chúng tôi công bố đợt phát hành cổ phiếu lần đầu. Đây là một loại hình đầu tư ăn chắc một quyền. Hiện nay, quyền chuyển đổi cụ thể là bao nhiêu chưa có nhưng quyền được đảm bảo chắc chắn chuyển đổi sang cổ phần là có. Tuy nhiên, hiện nay chưa công bố được vì chưa định giá doanh nghiệp.

Giá trị của VCB dự kiến là bao nhiêu, thưa ông?

Tôi nghĩ là đợi kết quả của tư vấn. Tuy nhiên, sau đợt phát hành trái phiếu tăng vốn lần này, vốn tự có của ngân hàng dự kiến là 7.601 tỷ đồng với hệ số an toàn vốn đạt 8%. Tiếp sau bước phát hành trái phiếu, VCB sẽ tiến hành định giá giá trị doanh nghiệp.

Tính đến 31/12/2004, tổng tài sản của VCB là 119.744 tỷ đồng, trong đó vốn chủ sở hữu đạt 6.938 tỷ đồng tính theo chuẩn mực kế toán Việt Nam. Nếu tính theo chuẩn mức kế toàn quốc tế, vốn tự có của VCB hiện là 4,703 tỷ đồng, đạt tỷ lệ an toàn vốn 5,86%. Theo tính toán, để đạt được tỷ lệ an toàn vốn 8% theo thông lệ quốc tế, vốn chủ sở hữu của VCB phải tối thiểu đạt 7.601 tỷ đồng.

(Thoibaokinhte)

Xem link:

http://www.pvfc.com.vn/Display.News.Detail.Asp?Id=9206

--------------

Các bác nghiên cứu câu này nhé "Ẩn số ở đây là bao nhiêu trái phiếu được mua một cổ phiếu.".

Như vậy, rõ ràng là các bác sẽ chuyển đổi giá trị số trái phiếu của các bác sang cổ phiếu theo giá đấu giá bình quân, chứ không phải là các bác được mua tỷ lệ 1:1 với giá bình quân.

Vậy giả sử cả trái phiếu và cổ phiếu có mệnh giá bằng nhau = 100.000, giá đấu giá bình quân là 5, thì phải 5 trái phiếu mới đổi được 1 cổ phiếu.

Nếu các bác mua trái phiếu với giá 200.000, thì đồng nghĩa với việc các bác trả 200.000 x 5 = 1.000.000 cho 1 cổ phiếu, gấp 2 lần giá đấu giá bình quân.

Tỷ lệ ấy có thể là 1:1 chứ sao.

Bác lấy cơ sở gì để nói là có thể 1:1. Ông Bình nói như thế tức là tỷ lệ chuyển đổi sẽ căn cứ giá đấu giá bình quân. Mà giá đấu giá bình quân của VCB thì chắc không dưới 10 lần mệnh giá?

Tôi đã ko còn TP VCB, nhưng xin khẳng định là TP VCB cực kì tiềm năng. Giá như hiện nay hoàn toàn hợp lí. Dù sao thì các khủng long đang ôm tVCB với kl lớn đều là quan chức cấp cao, các bác không phải lo hộ người ta đâu. Yên tâm nhé, ôm tVCB là cực kì có lợi. Đừng bàn thêm nữa

Trái phiếu mệnh giá là 100.000 VND, vậy nếu giá bình quân gia quyền của cổ phiếu cũng là 100.000 VND thì tỉ lệ chuyển đổi chẳng là 1:1 là gì.
Còn nếu giá bình quân của cổ phiếu là 25.000 VND thì 1 trái phiếu lại ăn 4 cổ phiếu cơ .