Áp lực giải chấp khoảng 10.000 tỷ đồng, giải pháp cho nỗi ám ảnh mang tên “hàng giải chấp” và quản t

Thông tin hàng giải chấp với số liệu dưa ra bởi một cơ quan nào đó mà có uy tín thì sẽ tương đối chính xác. Thông thường, với tin giải chấp thì thị trường thường là vào vùng đáy. Nhưng hãy cần lưu ý rằng, năm 2008, vơi thông tư 03, và giá trị hàng giải chấp 6000 tỷ lúc đó, thi những ai vào hàng cuối tháng 4 thì sau ngày 1/5 sẽ ra được hàng vào những ngày gần cuối tháng 5 đấy!

Tháng 12/2009 áp lực giải chấp là 25,000 tỷ VND mà VNindex còn phi ầm ầm, thời điểm này:
Nhìn lại lịch sử giao dịch từ cuối năm 2009 đến nay, ông Lưu Nguyễn Chí Nhân, Phó tổng giám đốc CTCP Quản lý quỹ Đầu tư Sài Gòn - Hà Nội cho rằng, việc sử dụng đòn bẩy tài chính giai đoạn này không đáng lo ngại. Vì thị trường từ đầu năm đến nay không tăng mạnh, nên việc dùng đòn bẩy để đầu tư không quá rủi ro (bởi thị trường khó giảm sâu). Mặt khác, NĐT chỉ dùng đòn bẩy khi nhìn thấy xu hướng đi lên bền vững, trong khi đó, trong suốt thời gian qua, thị trường lình xình nên NĐT dùng đòn bẩy ít, nhiều ngân hàng vẫn còn dư địa lớn trong cho vay đầu tư chứng khoán. Một lượng hàng giải chấp khá lớn đã được bán ra trong tuần trước nên mối lo về vấn đề này đã giảm đi rất nhiều. Theo ông Nhân, tuần này, lực bán ra chủ yếu là hoạt động chốt lời của những NĐT mua đáy từ tuần trước hoặc số ít NĐT cắt lỗ.

Ông Nguyễn Đình Phong, Giám đốc Khối dịch vụ CTCK VNDirect cho rằng, trên thị trường luôn luôn có một lượng hàng được mua từ nguồn tiền nợ. Lượng hàng giải chấp sẽ bị bán ra khi giá thị trường giảm xuống mức giá phải xử lý. Với 4 phiên tăng điểm gần đây, áp lực giải chấp không còn nhiều, vì giá chứng khoán đã vượt qua vùng bị CTCK xử lý. Bên cạnh đó, một số NĐT đã chấp nhận cắt lỗ một phần cổ phiếu, dùng tiền bù vào tài khoản nên không bị giải chấp. Thời gian gần đây, NĐT đã thận trọng hơn trong việc dùng đòn bẩy, nên lượng hàng được mua từ nguồn tiền nợ cũng không phải quá lớn.
Việc éo gì phải lo. Múc đi - Múc hết khả năng, 1 năm mới có 1 cơ hội mua giá rẻ thế này mà còn cứ lăn tăn thì chơi chứng làm éo giề?

http://vnr500.vn/2010-09-03-ngan-hang-bi-ha-bac-dung-voi-on-ao-phan-doi
Ngân hàng bị hạ bậc: Đừng vội ồn ào phản đối

Tác giả: Lê Khắc
Bài đã được xuất bản.: 04/09/2010 06:00 GMT+7

• Recomend
• Thanks
• +0

Red

• In
• Email
• Thảo luận

TIN LIÊN QUAN

• Fitch hạ mức tín nhiệm hai ngân hàng hàng đầu Việt Nam
• Tranh cãi Thông tư 13 dưới góc nhìn hội nhập
• Các tổ chức cho vay vốn khó cùng quan điểm với Fitch
• Fitch hạ tín nhiệm nợ của Việt Nam liệu có chính xác?

TRONG MỤC NÀY (Đọc thêm)

• Thông tư 13: Thị trường địa ốc phản ứng trái chiều
• Các dự án "tỷ đô" bị rút phép: Cái giá của thành tích
• Ngân hàng bị hạ bậc: Đừng vội ồn ào phản đối
• Bắt tạm giam 4 cán bộ cấp cao của Vinashin

(VNR500) - Tại sao các ngân hàng lại bức xúc với xếp hạng của Fitch, với một lý do chung là các tổ chức quốc tế chưa hiểu hết nội tình, khó khăn đặc thù của Việt Nam, trong khi chúng ta đã hội nhập hoàn toàn vào sân chơi chung? Mời bạn đọc tham khảo bài viết của PV. Lê Khắc.
LTS: Fitch - Tổ chức xếp hạng tín nhiệm hàng đầu thế giới vừa công bố bảng xếp hạng tín nhiệm đối với 4 ngân hàng Việt Nam. Hai ngân hàng hàng đầu là Vietcombank và ACB cùng bị Fitch hạ nửa bậc tín nhiệm, xuống D/E so với D trước đây. Trong khi đó, BIDV là "D/E", của Agribank là "E". Một kết quả xếp hạng hoàn toàn không vui vẻ với các ngân hàng nên đã có ý kiến phản đối.
Tại sao các ngân hàng lại bức xúc như vậy, với một lý do chung là các tổ chức quốc tế chưa hiểu hết nội tình, khó khăn đặc thù của Việt Nam, trong khi chúng ta đã hội nhập hoàn toàn vào sân chơi chung? Mời bạn đọc tham khảo bài viết của PV. Lê Khắc để rõ hơn chuyện xếp hạng và cách đối tượng bị xếp hạng phản đối, thay vì thừa nhận đó là những hạn chế cần sớm sửa đổi.
Mọi ý kiến đóng góp xin gửi về hotline@vnr500.vn.
Hàng đầu Việt Nam và chuẩn thế giới
Ngân hàng BIDV, Agribank... là ngân hàng quốc doanh và đã luôn khẳng định là ngân hàng hàng đầu Việt Nam. Vietcombank mới cổ phần hóa những với sự chi phối trên 90% của nhà nước thì vẫn là ngân hàng quốc doanh và cũng là "ông lớn" trên thị trường. ACB là ngân hàng cổ phần lớn và mới "hoành tráng" khi có 6 danh hiệu bình chọn cho danh hiệu Ngân hàng tốt nhất Việt Nam cuối 2009...
Vì thế, có thể nói, cả bốn ngân hàng này đều là ngân hàng lớn ở Việt Nam và luôn được xem là người dẫn dắt trên thị trường.
Tuy nhiên, khi Ficth đánh giá theo các tiêu chuẩn mới nhất của Việt Nam và tiêu chuẩn quốc tế, các ngân hàng này lại được nhìn nhận với bộ mặt khác.
Cụ thể, Fitch đã hạ mức tín nhiệm của Vietcombank và ACB từ mức "D" (ngân hàng có nhiều điểm yếu, do nguyên nhân bên trong hoặc bên ngoài) xuống "D/E" và loại hai ngân hàng này ra khỏi diện cần xem xét trong thời gian tới. Hãng này cũng xác nhận mức xếp hạng hỗ trợ của Vietcombank là "4" và của ACB là "5". Trong khi đó, mức tín nhiệm của BIDV là "D/E", của Agribank là "E"; và có cùng xác nhận mức xếp hạng hỗ trợ là "4".
Giải thích về việc hạ mức tín nhiệm của các ngân hàng, Fitch nói rõ nguyên nhân là do tăng trưởng tín dụng quá mạnh trong khi chất lượng tín dụng thấp. Trong khi đó, ngân lại đang gặp khó khăn trong việc đáp ứng yêu cầu về tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu theo Thông tư 13 từ 1/10 tới.
Đối với ACB, số liệu của Fitch cho thấy, nửa đầu năm 2010 của ACB đã là 42%, trong khi kế hoạch năm là 54% điều này sẽ tạo sức ép đến thanh khoản và chất lượng tín dụng.
Fitch cho rằng chất lượng tín dụng của VCB còn tệ hơn khi có công bố rõ ràng về việc cho Vinashin vay (ảnh minh họa - quangninh)

Trong khi đó, tính đến cuối tháng 9/2010 hệ số CAR của ACB sẽ thấp hơn mức tối thiểu theo quy định mới 9% nói trên. Đáng nói, con số này đã giảm so với chính ACB năm 2008 là 12,4%. Thậm chí, cả khi ACB có kế hoạch tăng vốn thêm gần 1,6 nghìn tỷ đồng và phát hành 3.000 tỷ đồng trái phiếu để tăng vốn, nhưng Fitch nhận định vẫn khó để duy trì theo đà tăng trưởng tín dụng và chi phí tín dụng cao...
Vietcombank, tốc độ tăng trưởng tín dụng lên tới 26% trong năm 2009 và nửa đầu 2010 là xuống còn 12,7%, nhưng tính chung cả giai đoạn 2006 đến giữa 2010, mức tăng trưởng vẫn lên tới 118%, quá cao so với tiêu chuẩn quốc tế.
Fitch cho rằng, hệ số CAR của Vietcombank giữa năm 2010 là 8,45% so với 9% của Thông tư 13. Ngay cả khi Vietcombank hoàn thành đợt chào bán tăng vốn với hơn 1,12 nghìn tỷ đồng trong tháng 8/2010 thì cũng khó để nâng hệ số CAR lên phù hợp với quy định.
Thậm chí, Fitch còn cho rằng chất lượng tín dụng của Vietcombank sẽ còn tệ hơn khi có những công bố rõ ràng về việc cho vay với Vinashin, tập đoàn nhà nước bên bờ phá sản, phải chia tách và tái cơ cấu.
Không nhận định đúng sai nào về xếp hạng của Ficht nhưng một chuyên gia từng làm việc tại Ngân hàng Nhà nước cho rằng, có hai điểm cần nói về bảng xếp hạng này.
Một là, các ngân hàng hàng đầu Việt Nam đã có một bộ mặt hoàn toàn khác khi soi xét dưới các tiêu chuẩn quốc tế. Hai là, trong khi các ngân hàng hãy còn kêu ca và xin hoãn Thông tư 13 thì đó đã là một tiêu chí được đưa vào đánh giá như là một đòi hỏi tất yếu của kinh doanh ngân hàng.
"Đang có khoảng cách lớn trong việc đáp ứng các tiêu chí tối thiểu ở trong nước và quốc tế của các ngân hàng Việt Nam, mà đánh giá của Fitch không phải là cảnh báo đầu tiên", vị này cho hay.
Vin vào khó khăn và đặc thù
Ngay sau khi Fich công bố đánh giá, các ngân hàng Việt Nam đã có ý kiến đáp trả.
Trả lời báo chí, ông Phạm Quang Dũng - Phó Tổng giám đốc Vietcombank cho rằng, cơ quan này không có mặt ở Việt Nam, không có điều kiện sâu sát thực tế của Việt Nam cũng như hoạt động của các ngân hàng. Vì vậy, đánh giá của Fitch chưa thật chính xác và không phù hợp với thực tiễn".
Ông Dũng còn cho biết, trước khi Fitch công bố báo cáo này, Vietcombank đã liên hệ để trao đổi và giải thích nhưng nhưng họ không hiểu. Vietcombank đã lường trước kết quả này. Tuy nhiên, các ngân hàng nước ngoài có quan hệ đối tác với Vietcombank sẽ không vì vậy mà đánh giá khác, bởi họ đều có mặt tại Việt Nam và hiểu rõ tình hình nội tại của Vietcombank, hiểu hơn nhiều so với Fitch.
Trong khi đó phía ACB mới chỉ cho biết sẽ có rà soát lại các tiêu chí để giải thích rõ hơn. Còn BIDV và Agribank chưa có bất cứ phản ứng nào.
Tuy nhiên, trong một nhận định khác, bà Nguyễn Thu Hà, Phó Tổng giám đốc Vietcombank lại cho rằng, những đánh giá của Fitch được đưa ra trên cơ sở phân tích theo những tiêu chí của cơ quan xếp hạng tín nhiệm có uy tín trên thế giới.
Cũng theo bà Hà, việc Fitch hạ mức tín nhiệm cũng phản ánh một phần khó khăn của các ngân hàng sau những ảnh hưởng từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Cạnh tranh và hội nhập buộc các ngân hàng phải đi theo tiêu chí chung (ảnh lamdong)

Tuy nhiên, Vietcombank đang có những nỗ lực khắc phục nhưng hạn chế này dù gặp phải những khó khăn khăn trong yêu cầu tăng vốn điều lệ. Hiện tại, Vietcombank đã và đang nỗ lực để cơ cấu lại các nguồn vốn nhằm đảm bảo yêu cầu về tỷ lệ an toàn vốn tối thiểu mới. Và từ năm 2010 là Vietcombank đã bắt đầu điều chỉnh việc phân loại nợ xấu theo hướng tiếp cận các chuẩn mực quốc tế, theo đó để nâng cao chất lượng quản trị và cải thiện chất lượng tín dụng.
Thực tế khó khăn và đặc thù của Việt Nam cũng được ông Dũng nêu ra trong lời giải thích của mình. Cụ thể, thừa nhận hệ số CAR mức 8,45% là do những khó khăn khiến việc tăng vốn thời gian qua bị kéo dài. Trong khi đó, độ tăng trưởng tín dụng lên đến 26% trong năm 2009 do đây là năm Chính phủ triển khai chương trình kích cầu, tất cả các ngân hàng Việt Nam đều đẩy mạnh cho vay. Toàn bộ hệ thống tăng trưởng gần 40%, trong khi Vietcombank chỉ là 26%.
Tuy nhiên, ông Dũng cho rằng, hạng mức tín nhiệm của Vietcombank sẽ được cải thiện vào cuối năm nay, khi ngân hàng này tăng vốn thêm 33% và xử lý các vấn đề tài chính.
Việc xếp hạng của Fitch gợi nhớ lại bàng xếp hạng ngân hàng Việt Nam được một công ty tư nhân trong nước công bố hồi đầu năm 2010. Bảng xếp hạng đó, mới chỉ công bố sơ bộ đã bị phản đối mạnh từ các ngân hàng khiến cho việc công bố chi tiết tiếp theo phải hủy bỏ. Tuy nhiên, với Fitch, dù các ngân hàng Việt Nam có tiếp cận và giải thích nhưng đều không được chấp nhận và họ vẫn công bố đánh giá của mình.
Khó có sự so sánh giữa tổ chức xếp hạng trong nước và Fitch - hàng đầu thế giới. Tuy nhiên, có một điểm đáng chú ý, cả hai bảng xếp hạng này đều dựa trên những thông tin do chính các ngân hàng công bố công khai. Và cách phản ứng của các ngân hàng đều có điểm chung là: chưa hiểu hết nội tình, chưa tiếp cận đủ thông tin hay có những khó khăn đặc thù của Việt Nam...
Tuy nhiên, trước việc ngày càng có nhiều bảng xếp hạng và đánh giá về DN Việt Nam, các chuyên gia kinh tế vẫn cho rằng, chúng ta nên phản ứng bình tĩnh và nhìn lại mình. Bởi vì, dù đúng hay chưa thì những đánh giá này trước hết đều phản ánh một điều là: thế giới đang nhìn chúng ta như thế và những gì chúng ta thể hiện đã mang lại cho họ những cảm nhận đề đi đến kết luận đó. Mỗi đánh giá đều nhắc chúng ta nhìn lại mình vì: trong mắt mọi người chúng ta thế nào.
Điều này trở nên cực kỳ quan trọng đối với các ngân hàng vì điều cần thiết nhất là tạo đuợc niềm tin trong khách hàng và uy tín với đối tác. Vì thế, điều quan trọng không phải là ồn ào phản đối hay biện minh lý do mà phải chứng minh điều đó trên thực tế. Đơn giản, cạnh tranh và hội nhập buộc chúng ta phải đi theo tiêu chí chung. Sân chơi chung không có ưu đãi cho những khó khăn đặc thù như cách giải thích trên đây.

http://www.thanhnien.com.vn/news/Pages/201036/20100904000020.aspx
Ngân hàng chạy tiền tăng vốn

04/09/2010 0:00
Áp lực tăng vốn đè nặng lên các ngân hàng nhỏ - Ảnh: Đào Ngọc Thạch
Theo Nghị định 41 của Chính phủ, đến cuối năm 2010, các ngân hàng (NH) phải tăng vốn điều lệ tối thiểu lên 3.000 tỉ đồng.
Đến cuối tháng 9 này, các NH phải trình được phương án tăng vốn theo quy định của NH Nhà nước. Quy định này khiến nhiều NH lo sốt vó.
Tăng vốn dồn dập
Trong tháng 8, một loạt NH tăng vốn như: Gia Định tăng vốn từ 1.000 tỉ lên 3.000 tỉ đồng, HD Bank từ 1.500 tỉ lên 3.500 tỉ đồng, Đại Dương (OJB) từ 2.000 tỉ lên 5.000 tỉ đồng, Dầu khí Toàn cầu (GP Bank) từ 2.000 tỉ lên 3.018 tỉ đồng... Trước đó vào tháng 7, các NH Tiên Phong, Đệ Nhất, Việt Á, Phát triển Mê Kông, Đại Tín cũng được đồng ý tăng đủ vốn lên 3.000 tỉ đồng. Tính đến thời điểm hiện tại, có khoảng 17 - 18 NH được chấp thuận tăng vốn.
Còn nhiều NH như: Kiên Long, Nam Á, Phương Nam, Phương Đông, Việt Nam Thương tín, Đại Á, Mỹ Xuyên... đều có vốn 1.000 tỉ đồng nhưng hồ sơ vẫn còn trên bàn của NH Nhà nước. Theo Thống đốc Nguyễn Văn Giàu: “Hồ sơ đã nhận được đầy đủ, thủ tục đúng, hồ sơ hợp lệ sẽ ký chấp thuận cho tất cả. Đây không phải là vấn đề khó khăn đối với các NH thương mại cũng như NH nhà nước. Quan trọng là sau khi ký, NH có tăng được vốn không, và NH Nhà nước phải theo dõi, giám sát chặt từng tháng một...”.
Khó tìm nguồn để tăng
Một chuyên gia nhận định với tình hình thị trường chứng khoán như hiện nay, NH chỉ có thể trông chờ vào các cổ đông hiện hữu. Nếu bán cổ phiếu ra công chúng, các NH nhỏ không được nhiều nhà đầu tư quan tâm. Ngoài ra, từ nay đến cuối năm, nhiều doanh nghiệp nhà nước phải thoái vốn khi Chính phủ rà soát lại toàn bộ hoạt động kinh doanh của các tập đoàn, tổng công ty, doanh nghiệp Nhà nước, yêu cầu tập trung vào ngành nghề chính. Ngay các cổ đông lớn như Vietcombank (VCB) vừa rồi đã thoái vốn khỏi Eximbank và hiện còn nhiều vốn ở các NH khác. Nếu VCB tiếp tục thoái vốn ở các NH nhỏ thì sẽ là áp lực lớn cho các NH này.
NH có tăng đủ vốn hay không là câu hỏi "nóng" trong suốt thời gian qua. Các NH tỏ ra khá tự tin, nhưng thực tế, tình hình thị trường chứng khoán không khả quan cùng ám ảnh thoái vốn của các cổ đông lớn đang là áp lực lớn cho việc tăng vốn thành công.
Tổng giám đốc một NH phía Nam thừa nhận vừa tăng vốn từ 1.000 tỉ lên 2.000 tỉ hồi tháng 7, nay tiếp tục phát hành cổ phiếu thêm 1.000 tỉ không phải dễ. Thị trường chứng khoán xấu, chào bán công chúng chưa chắc nhà đầu tư quan tâm vì quy mô, tầm NH chưa đủ lớn. Tiềm lực các cổ đông hiện hữu có hạn và các cổ đông này cũng đang do dự.
Một số NH thì tự tin vì lợi nhuận lớn, cùng sự hấp dẫn cổ phiếu trong quá khứ sẽ giúp nhà đầu tư quan tâm hơn. Nhưng theo ông Lê Đức Thúy - Chủ tịch Ủy ban Giám sát tài chính quốc gia, NH tuyên bố lợi nhuận, nhưng nhà đầu tư bây giờ đã tỉnh táo. Họ không nhìn vào con số 500 tỉ, 800 tỉ đồng mà nhìn vào tỷ suất lợi nhuận trên vốn là bao nhiêu. Vì vậy các NH không nên quá tự tin, và trông chờ vào chuyện tăng vốn khi bán cổ phần ra công chúng. Giải pháp tìm “bạn” là các đối tác chiến lược để tăng vốn cũng chỉ có vài NH lớn, có uy tín mới làm được, còn các NH nhỏ thì rất khó.
Các NH có tăng được vốn theo như quy định hay không, câu trả lời sẽ có trong quý cuối cùng của năm nay. Còn trên thực tế, theo tiết lộ của tổng giám đốc một NH tại Hà Nội: “Ngân hàng có tăng được vốn thì cũng không có thặng dư, vì giá bán quá thấp. Rồi cuối cùng lấy tiền đâu để mở rộng bộ máy, mở rộng quy mô, tăng tài sản, lợi nhuận..., như vậy còn khổ hơn khi chưa tăng vốn”.
Anh Vũ

http://tinnhanhchungkhoan.vn/RC/N/CFFGCE/vi-sao-co-phieu-ngan-hang-bi-tho-o.html
Vì sao cổ phiếu ngân hàng bị thờ ơ?
06/09/2010 04:26:05

​

Cổ phiếu ngân hàng từng được coi là “cổ phiếu vua” trên thị trường nhưng thời gian gần đây lại phải nhận sự thờ ơ của nhà đầu tư. Đâu là nguyên nhân của tình trạng trên?
Quy mô vốn quá lớn, mức độ loãng cổ phiếu tăng nhanh
Nếu như cách đây 4 năm, trên sàn mới chỉ có 2 cổ phiếu ngân hàng được niêm yết là ACB và STB thì hiện nay, trên cả 2 sàn chứng khoán đã lên đến con số 6, chưa kể các cổ phiếu ngân hàng chưa niêm yết.
Với việc phải đáp ứng các yêu cầu của Ngân hàng Nhà nước (NHNN) về vốn điều lệ, tổng tài sản và các chỉ số an toàn vốn khác, các ngân hàng đã và sẽ không ngừng tăng vốn điều lệ, góp phần gây ra tình trạng pha loãng cổ phiếu. Cổ phiếu ngân hàng không còn hiếm như trước kia nữa. Khối lượng giao dịch các cổ phiếu ngân hàng đã có lúc lên đến 20 triệu đơn vị/phiên. Điều này chứng tỏ dòng tiền đổ vào nhóm cổ phiếu này rất lớn, hạn chế khả năng làm giá cổ phiếu. Vì vậy, cổ phiếu ngân hàng thường chỉ tăng giá trần được 1 - 2 phiên là đã bị xả mạnh, trong khi ở các nhóm cổ phiếu khác, mức độ tăng có thể từ 3- 5 phiên liên tục khi nguồn cung bị "bóp" lại.

Những khó khăn trong việc đáp ứng các quy định của NHNN
Thông tư 13 mới được ban hành như một "gáo nước lạnh" dội vào hoạt động của các ngân hàng. Nó không chỉ khiến ngân hàng phải rà soát các khoản cho vay của mình mà còn có khuynh hướng hạn chế ngân hàng tham gia vào các hoạt động kinh doanh có mức độ rủi ro cao. Rủi ro và lợi nhuận kỳ vọng có mối quan hệ tỷ lệ thuận với nhau. Do vậy, khi mức độ rủi ro giảm đi thì lợi nhuận kỳ vọng sẽ khó có thể cao như trước. Lợi nhuận sẽ ổn định hơn và dòng tiền đầu cơ sẽ ít tìm đến nhóm cổ phiếu này.
Các khoản cho vay chứng khoán và cho vay bất động sản được xác định hệ số rủi ro là 250%. Ngân hàng cho vay các khoản này sẽ phải đòi hỏi lãi suất rất cao đối với khách hàng. Khi đó, nhu cầu vay sẽ giảm mạnh khiến cho ngân hàng mất đi một phần thu nhập quan trọng. Theo ước tính, dư nợ cho vay bất động sản chiếm khoảng 10 - 20% tổng dư nợ cho vay của các ngân hàng thương mại (NHTM).
Những ngân hàng như ACB, STB, EIB năm nay cũng gặp khó khăn trong việc hoàn thành chỉ tiêu về lợi nhuận do một phần lớn lợi nhuận từ việc kinh doanh vàng tài khoản đã không còn.
Hơn nữa, việc phải đáp ứng các yêu cầu của Thông tư 13 về tỷ lệ cấp tín dụng trên nguồn vốn huy động (không quá 80%) thì các ngân hàng sẽ phải tăng cường huy động. Lãi suất tăng cao hơn sẽ khiến cho thu nhập ngân hàng giảm đi.

Cổ phiếu ngân hàng sẽ khó hấp dẫn
Để hấp dẫn nhà đầu tư thì lợi nhuận kỳ vọng của các ngân hàng năm nay cũng sẽ tiếp tục phải tăng mạnh, đặc biệt là trong 2 quý cuối năm bởi 2 quý đầu năm, lợi nhuận của nhiều ngân hàng không có sự tăng trưởng nhiều so với cùng kỳ năm ngoái, chỉ 5 - 10% là phổ biến. Tuy nhiên, đây mới chỉ là phần nổi của tảng băng.
Phần chìm của tảng băng vẫn còn chưa hiện ra. Đó là việc nhiều ngân hàng phải tăng tỷ lệ trích lập dự phòng chung lên mức 0,75% theo quy định của NHNN. Tỷ lệ này đã được NHNN đưa ra cách đây 5 năm và đến hạn là năm nay. Nhưng dường như tỷ lệ này đã bị lãng quên và mới chỉ được NHNN nhắc lại trong vài tháng gần đây. Trong khi nửa đầu năm, nhiều ngân hàng đã quên chưa trích tỷ lệ này hoặc chỉ trích dự phòng một phần thấp hơn mức 0,75%. Do vậy, các ngân hàng sẽ phải tăng tỷ lệ trích lập dự phòng nhiều hơn trong nửa cuối năm.
Với tình hình như trên, cổ phiếu ngân hàng sẽ khó có thể tăng giá được mặc dù P/E bình quân hiện tại của ngành này đang ở mức rất thấp, chỉ từ 8 - 10 lần. Nhóm cổ phiếu ngân hàng hiện mang tính phòng thủ hơn là tính đầu cơ.

Hà Phú Nguyên​

http://cafef.vn/20100907031735747CA32/dung-ao-tuong-ve-nhtw.chn

Đừng ảo tưởng về NHTW

​

NHTW không thể làm được tất cả mọi việc. Nếu kinh tế tăng trưởng chậm lại, đừng mong họ hô biến ra liều thuốc phục hồi.



Mấy năm trở lại đây danh tiếng của các NHTW trên thế giới liên tục thăng trầm.
Khi khủng hoảng tài chính nổ ra, họ bị quy trách nhiệm không ngăn chặn được bong bóng tín dụng và bất động sản, cũng không dự đoán được bong bóng sẽ vỡ thế nào.
Sau đó họ lại được ngợi ca vì ngăn được một cuộc Đại suy thoái mới bằng những hành động quyết liệt hỗ trợ hệ thống tài chính.
Giờ màn ba đã sắp bắt đầu và các “khán giả” lại đang kỳ vọng quá đáng vào “vị anh hùng” của mình.
Đa phần các chính phủ đều không thể hoặc không muốn tiếp tục kích thích tài khóa nên trách nhiệm hỗ trợ phục hồi kinh tế nay dồn cả lên vai NHTW.
Hiện tượng này ở Mỹ là rõ ràng nhất. Kinh tế yếu đi nhưng chắc chắn chính sách tài khóa sẽ bị thắt chặt khá mạnh một khi gói kích thích trước đây của TT Obama kết thúc, các bang cắt giảm chi tiêu để cân đối ngân sách và các chương trình cắt giảm thuế thời TT Bush hết hiệu lực.
Bất kỳ cuộc tranh luận nào về liều thuốc cho nền kinh tế đều đã nhường chỗ cho những toan tính chính trị trước đợt bầu cử giữa nhiệm kỳ tháng 11 tới, nên bao hy vọng đều dồn cả vào Cục dự trữ liên bang của Chủ tịch Ben Bernanke.
Vì lẽ ấy mà bài phát biểu mới đây của ông tại Jackson Hole về những bước đi tiếp theo mà FED có thể tiến hành mới được chú ý nhiều đến thế.
Nước Mỹ đang lĩnh ấn tiên phong nhưng niềm tin vô bờ bến vào các NHTW có lẽ chưa dừng lại ở đó. Một số nước giàu, đáng chú ý có Đức, gần đây đã thành công.
Nhưng nếu kinh tế Mỹ tiếp tục tăng trưởng chậm lại, nền kinh tế của các nước này cũng sẽ yếu đi, đặc biệt là khi chính sách tài khóa thắt chặt bắt đầu.
Theo kế hoạch hiện nay, năm 2011 sẽ chứng kiến một đợt cắt giảm ngân sách đồng loạt lớn nhất trong ít nhất 40 năm trở lại đây.
Người ta đã bàn tới chuyện NHTW Anh (BOE) nên hạn chế tác động xấu của thắt chặt ngân sách bằng cách in thêm tiền để mua trái phiếu chính phủ (chính sách này còn được gọi là “nới lỏng định lượng”).
NHTW Châu Âu (ECB) dường như sẵn sàng kéo dài các thể thức cho vay đặc biệt và có thể còn bị buộc phải hành động mạnh tay hơn khi quá trình hồi phục chậm lại.
NHTW Nhật Bản (BOJ) tuyên bố sẽ tăng cường cho các ngân hàng vay với lãi suất thấp nhằm hạ giá đồng yên.
Bình thường thì nên để NHTW ổn định nền kinh tế còn chính phủ lo vấn đề tài chính của họ.
Cho vay lãi suất thấp là một trong những biện pháp hạn chế tác động tiêu cực của thắt chặt ngân sách rõ ràng nhất và lịch sử đã chứng minh nhiều đợt điều chỉnh chính sách tài khóa thành công nhất đều có đi kèm với nới lỏng chính sách tiền tệ.
Nhưng bây giờ không phải lúc “bình thường”. Các NHTW không thể giảm lãi suất ngắn hạn hơn nữa.
Và ở nhiều nước kinh tế trì trệ vì một lý do khiến các chính sách của NHTW cũng trở nên kém hiệu quả: nền kinh tế đang giảm nợ khi hộ gia đình tăng tiết kiệm và trả dần nợ.
Nếu mọi người không muốn vay tiền thì chính sách tiền tệ dù chưa phải vô hiệu nhưng cũng kém tác dụng hơn so với bình thường.
NHTW cũng đang phải “dò đá qua sông”. Lãi suất ngắn hạn đã ở gần mức 0 nên tiếp tục mở rộng chính sách tiền tệ tức là phải dùng tới các công cụ mà hiệu quả cũng như các tác dụng phụ của nó vẫn chưa được hiểu hết.
Ông Bernanke và các đồng sự của mình nhận được không ít đề xuất, từ mua thêm trái phiếu chính phủ tới tiếp tục giữ lãi suất ở mức thấp.
Nhưng một số ý tưởng chưa được kiểm chứng. Và một số đã được áp dụng rồi, ví dụ như in tiền để mua trái phiếu chính phủ, có lẽ sẽ gặp phải hiện tượng “lợi ích cận biên giảm dần”.
Ví dụ như để lợi suất trái phiếu giảm thêm một cách có ý nghĩa, FED có thể cần mua thêm 1-2 ngàn tỷ đôla trái phiếu chính phủ nữa.
Đừng để FED làm “hiệp sỹ cô đơn”
Điều đó không có nghĩa NHTW không nên làm điều gì mình có thể. Họ có các công cụ để ngăn chặn giảm phát và nên sử dụng chúng. Tuy vậy, họ sẽ không thể đáp ứng nổi kỳ vọng.
Họ không thể biến một đợt phục hồi chậm chạp hậu khủng hoảng tài chính thành một đợt phục hồi mạnh mẽ. Họ cũng không thể cáng đáng một mình khi mà các chính sách mở rộng tài khóa tiền tệ đều bị thu hẹp.
Trách nhiệm kích thích tăng trưởng phải được giới chính trị chia sẻ công bằng hơn.
Chỉ có các chính trị gia mới nêu lên được những vấn đề mang tính cơ cấu đang cản trở nền kinh tế các nước giàu ví dụ như vay nợ bất động sản ở Mỹ và rào cản thuê mướn lao động ở Châu Âu.
Và chỉ có các chính trị gia mới có thể kết hợp giữa các gói kích thích tài khóa với cải cách thuế và lương hưu trong dài hạn để giới đầu tư không mất niềm tin vào khả năng trả nợ của nhà nước trong tương lai.
Một sự kết hợp như thế (dù cho có khó khăn vì chu kỳ bầu cử tại Mỹ) sẽ giúp nền kinh tế tránh được nhiều tổn thất vì phải thắt lưng buộc bụng không đúng lúc và tăng hiệu quả các đợt mua lại trái phiếu chính phủ của NHTW.
Thật tuyệt vời nếu một lần nữa NHTW lại được xem là đấng cứu tinh của nền kinh tế. Nhưng cánh én nhỏ ắt chẳng gọi nổi gió xuân.

Thu Ngân
Theo Economist​

​