APF - Cơ hội tích sản khi PB = 1

Vâng, tui cũng chỉ phản biện lại các quan sát của bác thôi. Vì BLĐ của APF tui khá có cảm tình, như trong việc phát hành ESOP. Thứ nhất là điều kiện để được phát hành ESOP khá cao. Thứ hai, giá mua cp ESOP bằng Book Value (có DN nào khác làm giống APF không?)

Àh, nhân tiện bác nói "tầm này nhiều con tiền đầy két, cổ tức cũng cao, giá còn rẻ mà dễ đoán hơn", nêu một vài cái tên cho ae tham khảo đi bác

Đồng tình với bác về con số hàng tồn kho. Số tồn kho sụt giảm mạnh trong Quý 4, trong khi đáng lẽ ra con số này phải tăng mạnh, giống như các năm trước vậy.

Điều đó cho thấy, cộng với thông tin báo đài phản ánh, đúng là hàng tinh bột sắn đang rất hút, dự báo KQKD Quý 1 này của các DN tinh bột sắn sẽ tiếp tục tích cực. Đặc biệt là các DN có vùng nguyên liệu ổn định như APF.

Nhìn con số lợi nhuận nào?

Năm 2024, APF ghi nhận lãi tỷ giá đến 116 tỷ. Bất thường. Năm 2025 khoản này chỉ có 37 tỷ. Do đó, nếu loại trừ khoản lãi tỷ giá này ra khỏi LN Trước thuế. Thì ta có cái nhìn sáng rõ hơn. Xem chỉ tiêu LNTT sau khi loại trừ tỷ giá trong ảnh.


Một điều đáng chú ý nữa, cùng mức doanh thu hơn 6500 tỷ. Nhưng LN HĐKD chính trong năm 2025 thu về 266 tỷ, tăng trưởng 64% so với con số 162 tỷ của năm 2024. (thế thì sao gọi BLĐ cắn, đớp nhỉ?)
Còn về dòng tiền thu về trong năm nay thì quá tốt, không có gì phải nói.

Sẵn đây xin nói về cái gọi là rủi ro APF vay nợ nhiều.
Nếu nhìn dòng cuối cùng của bảng trên thì quý vị sẽ thấy chỉ tiêu "Tổng vay ngân hàng/TTS" từ 2012 đến nay.
Có một vài nhận xét thế này,

(a) Chỉ số này luôn ở mức cao: cho thấy DN đã quen thích nghi với lũ. Và đã sinh tồn kiểu này mấy chục năm nay, trải qua nhiều chu kỳ kinh tế, chu kỳ hàng hóa rồi. Chắc BLĐ đã luyện được skill này rồi

(b) Giảm dần. It sound good!

Do đó tui xem chỉ tiêu này là nguy cơ hơn là rủi ro đơn thuần, nguy hiểm có nhưng cơ hội cũng có. Đây là lựa chọn của DN. Họ chủ động lựa chọn đi vay để push tăng trưởng.

Ngoài ra, kể từ năm 2017, thay vì trả cổ tức full bằng tiền mặt, thì BLĐ của APF đã kết hợp cổ tức tiền + cổ phiếu. Cổ tức Tiền để cổ đông, đồng thời cũng là Người lao động trong công ty, có tiền tiêu dùng. Cổ tức cổ phiếu để tăng vốn chủ sở hữu, giảm tỷ lệ nợ vay.

VRE dạo này uy tín quá, vừa thanh toán xong toàn bộ gốc và lãi cho lô trái phiếu 2.000 tỷ đồng phát hành từ năm 2020 nên nhẹ gánh tài chính hẳn.

Tôi thấy bác cũng hay mua hàng cơ bản và có tính chu kỳ (như APF, DCM, ABI...), bản thân tôi cũng thích quan sát bọn này (4,5 năm trước từng mua CAP, SLS, INN, HVT, HAH) . Hiện tại thì tôi thấy nhóm khu CN nhiều con hấp dẫn, ngoài ra thì tôi vẫn thích hàng bluechip định giá hợp lý (ví dụ ACB, REE) vì tính thanh khoản.

sao biên LNG Q4 lại tụt so với Q3 vậy bác chủ? Chi phí bán hàng tăng mạnh quá.

Trước khi giải thích Biên LNG. Thì ta hãy nhìn vào doanh thu Quý 4 này. 2159 tỷ đồng. Doanh thu đột biến! Con số này còn cao hơn con số Quý 4/2023 (2085 tỷ), lưu ý thời điểm cuối năm 2023 giá tinh bột sắn cao chót vót trên đỉnh. Lý do, vì sao doanh thu Quý này cao kỷ lục vậy? (số liệu trong hình)
Biết được APF quý vừa rồi gia tăng mặt hàng gì thì rõ tại sao biên lợi nhuận gộp thấp đi.
Không rõ có liên quan đến xăng sinh học Ethanol vừa được Chính Phủ triển khai bắt buộc không?
Hạ tầng có sẵn. Biết đâu APF đã tham gia cuộc chơi rồi https://apfco.com.vn/con-thuc-pham

Em có xem lại thuyết minh báo cáo kiểm toán 6 tháng đầu năm thấy khoản Chi Phí vận chuyển, bốc xếp tăng nên tạm đoán Quý 4 lượng hàng bán tăng mạnh cũng đồng nghĩa chi phí vận chuyển, bốc xếp cũng tăng mạnh. Cái này có lẽ để chờ báo cáo kiểm toán sẽ sáng tỏ thôi các bác.

Theo em được biết thì các nhà máy chạy tối đa công suất sản xuất Ethanol cũng chỉ đáp ứng được 40% nhu cầu phối trộn xăng E10 nên khả năng rất cao APF sẽ tham gia, chỉ cần biên lợi nhuận ở mức chấp nhận được thì sẽ rất đáng để kỳ vọng.