BAF - TRỌNG TÂM TĂNG TRƯỞNG ĐẶT VÀO CHĂN NUÔI

1. Sơ lược công ty:

• BAF hoạt động chính trong lĩnh vực chăn nuôi heo trang trại, kinh doanh nông sản và chế biến thức ăn gia súc theo mô hình khép kín 3F.
  
  
• Hệ thống trang trại của BAF bao gồm 15 trang trại chăn nuôi heo theo tiêu chuẩn Châu Âu với quy mô 18 nghìn heo giống và hơn 80 nghìn heo thịt.
  

2. Cập nhật KQKD 2021:

• Trong năm 2021, BAF ước tính Doanh thu thuần đạt ~ 10,415 tỷ đồng (-19%YoY) do Công ty giảm tỷ trọng nông sản và chuyển hướng sang tập trung mảng chăn nuôi.

• Trong đó:

• Doanh thu mảng kinh doanh nông sản và chăn nuôi lần lượt đạt ~ 9,671 tỷ đồng (-26%YoY) và 744 tỷ đồng (+75%YoY).
• Biên lãi gộp ở mức ~4.6%, tăng 3.1 điểm phần trăm so với cùng kỳ do tập trung đầu tư vào mảng chăn nuôi.
• LNST tăng hơn gấp 6 lần, ước tính ~343 tỷ đồng.

3. Tập trung vào mảng chăn nuôi nhằm cải thiện biên lợi nhuận:

• BAF đã có kế hoạch giảm tỷ trọng mảng kinh doanh nông sản để tập trung hơn vào mảng chăn nuôi. Ước tính sản lượng và doanh thu mảng chăn nuôi năm 2022 lần lượt đạt 330 nghìn con (+53%YoY) và 1,260 tỷ đồng (+70%YoY).
• Bên cạnh đó, Công ty chú trọng cải thiện biên lãi gộp mảng chăn nuôi như:

(1) Đẩy mạnh sản phẩm đầu ra qua kênh nhà phân phối và kênh bán lẻ Sibafood. Theo kế hoạch này, ước tính biên lợi nhuận của mảng chăn nuôi có thể cải thiện tăng từ 15%-20% trong năm 2022;

(2) Các trang trại mới của Công ty cũng sẽ được vận hành theo mô hình 4.0 nhằm giảm thiểu chi phí nhân công và giúp đàn heo phát triển đồng đều hơn, trọng lượng bán ra lớn hơn và tỷ lệ heo chết ít heo chết giảm mạnh.



4. Rủi ro:
(1) Giá nguyên liệu đầu vào mảng thức ăn chăn nuôi tăng cao;

(2) Dịch bệnh gia súc, gia cầm;

(3) Biến động giá heo

5. Định giá và khuyến nghị:

• Năm 2022, Ước tính doanh thu đạt 10,425 tỷ đồng (-19%YoY), do BAF giảm tỷ trọng mảng nông sản và chuyển hướng sang vào mảng chăn nuôi.
• Biên lãi gộp của Công ty đạt 12.2%, tăng 7.6 điểm phần trăm so với 2021 nhờ chuyển dịch sang kênh phân phối bán lẻ và vận hành trang trại theo mô hình 4.0 .
• Lợi nhuận sau thuế dự phóng đạt 484 đồng (+41%YoY). Bằng phương pháp định giá DCF và P/E, mức giá hợp lý cho cổ phiếu BAF khoảng 67,400 đồng/cổ phiếu (+16% so với giá hiện tại). Từ đó khuyến nghị MUA cho cổ phiếu này.

---------------------------------- BAF -----------------------------
Nguồn: BAF, PHFM tổng hợp, PHS tổng hợp