Bảng cân đối kế toán của Fed – Từ mở rộng kỷ lục đến thu hẹp mạnh mẽ

Sau khi tăng gấp đôi để đối phó với đại dịch COVID-19 (từ 4,16 nghìn tỷ USD tháng 2/2020 lên 8,94 nghìn tỷ USD tháng 3/2022), Cục Dự trữ Liên bang đã bước vào chu kỳ thắt chặt định lượng (QT) kéo dài 42 tháng.

• Tổng tài sản giảm 2,33 nghìn tỷ USD (-26,1%) xuống 6,61 nghìn tỷ USD tính đến tháng 9/2025.
• Trái phiếu Kho bạc là động lực chính, giảm 1,56 nghìn tỷ USD (-27,1%), chiếm 2/3 mức thu hẹp.
• MBS (chứng khoán thế chấp) giảm 0,62 nghìn tỷ USD (-22,7%).
• Riêng Q3/2025, tốc độ thu hẹp chậm lại, mức giảm chỉ còn 6,7% theo năm, cho thấy Fed đang "giảm tốc" trong QT.

Việc Fed giảm quy mô QT có thể báo hiệu sự chuẩn bị cho một giai đoạn chính sách nới lỏng hơn, nhất là khi áp lực từ tăng trưởng chậm lại và thị trường lao động yếu đi.

Điều này có tác động tích cực tới kim loại quý và hàng hóa (vì thanh khoản bớt căng), nhưng đồng thời cũng phản ánh rủi ro khi Fed “hết đạn” nếu khủng hoảng thanh khoản tái diễn.