Báo cáo chiến lược chứng khoán Việt Nam 2026

Diễn biến tăng giá của VNINDEX năm 2025 chứa đựng những bất ngờ chưa có trong tiền lệ. Sự kiện thuế quan đầu tháng 4/2025 đã khiến VNINDEX giảm 17% (223,5 điểm) theo đà bán tháo của chứng khoán toàn cầu. Tuy nhiên, sau khi thông tin thuế quan được hoãn áp dụng, VNINDEX đã phục hồi chữ V và tăng trở lại.

Năm 2025 cũng là năm bản lề của TTCK Việt Nam với sự kiện được nâng hạng lên thị trường mới nổi thứ cấp của FTSE. Tuy nhiên, thời hạn hiệu lực sẽ là tháng 10/2026. Vì vậy, trong năm 2025, dòng tiền của NĐT nước ngoài vẫn tiếp tục bán ròng khỏi TTCK Việt Nam (124 nghìn tỷ VNĐ, ~ 4,8tỷ USD). Đây cũng là bức tranh chung của các TTCK khu vực ĐNA trong năm 2025. Tuy nhiên, điều này được kỳ vọng sẽ đảo chiều trong năm 2026 nhờ sự kiện nâng hạng & chênh lệch lãi suất VND- USD dương.

Chúng tôi dự phóng, LNST 2026 của các doanh nghiệp trong danh mục phân tích của chúng tôi tăng 14,0% svck (2025: +21,1%). Trong kịch bản cơ sở, chúng tôi chia tách VNINDEX thành 2 cấu phần. VNINDEX không bao gồm cổ phiếu Vingroup sẽ tiếp tục bám sát P/E trung vị 5 năm. Trong khi chúng tôi kỳ vọng đà tăng của nhóm cổ phiếu VIC sẽ khó có thể kéo dài trong năm 2026. Kịch bản này tương ứng với điểm số của VNINDEX là 2.040 điểm.

Danh mục chiến lược 2026 của chúng tôi đề cao cổ phiếu dẫn đầu của ngành ngân hàng, bán lẻ, BĐS dân dụng và đầu tư công vì đáp ứng được cùng lúc các tiêu chí:

(1) Hoạt động kinh doanh cốt lõi tăng trưởng bền vững trong 2026
(2) Hưởng lợi từ sự kiện nâng hạng thị trường
(3) Nền định giá đang hấp dẫn, có cơ hội gia tăng định giá từ các sự kiện IPO công ty con trong năm 2026
(4) Tiếp tục hưởng lợi trong chu kỳ 5 năm tới nhờ đẩy mạnh đầu tư công.