Báo cáo và phân tích cổ phiếu PVS

1. THÔNG TIN CƠ BẢN.
Vốn hoá: 13.144 tỷ ROA: 2,7%

SLCP: 478,0 triệu Nợ/VCSH: 0,9

P/E: 19,5 Biên lợi nhuận: 5,8%

P/B: 1,1 EPS: 1.409

ROE: 5,3% Sở hữu NN: 8,5%

2. CHỈ TIÊU TÀI CHÍNH.
Q2/21 Q3/21 Q4/21 Q1/22

Doanh thu 3.063,4 3.984,3 4.571,0 3.770,8

Tăng trưởng (svck) -44,5% -33,2% -10,5% 44,0%

Lợi nhuận 171,4 240,4 102,5 250,3

Tăng trưởng (svck) -41,2% 8,0% 2,5% 52,9%

3. TRỌNG ĐIỂM ĐẦU TƯ.

• Giá dầu dao động trên nền cao tạo động lực để gia hạn các hợp đồng FPSO Lam Sơn
• Chiến lược mở rộng phạm vi hoạt động phù hợp với bối cảnh mới
• Dự án khai thác khí Lô B – Ô Môn là điểm nhấn nổi bật

4. TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP.

• TCTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam – PTSC (HNX: PVS) được thành lập từ tháng 2/1993, là đơn vị thành viên của Tập đoàn Dầu khí Việt Nam, chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực cung cấp các dịch vụ kỹ thuật cho ngành công nghiệp dầu khí ở trong và ngoài nước như: Kho nổi xử lý và xuất dầu thô FSO/FPSO; Khảo sát địa chấn, địa chất và công trình ngầm; EPCI công trình biển; EPC công trình công nghiệp; Lắp đặt, vận hành và bảo dưỡng công trình biển; Dịch vụ kỹ thuật tàu biển, cảng biển,…

• Trải qua gần 30 năm phát triển, PVS với 13 công ty con và 6 đơn vị liên kết hoạt động đa ngành, đã trở thành một trong các nhà cung cấp dịch vụ kỹ thuật dầu khí hàng đầu Việt Nam và có tên tuối tại khu vực Đông Nam Á.

5. CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH
Quý 1/2022
• PVS ghi nhận doanh thu thuần hợp nhất trong quý 1/2022 3.769,3 tỷ đồng, tăng 44,2% svck. Kết quả này có được từ việc thực hiện các hợp đồng EPC ký kết trong nửa cuối 2021. Tuy nhiên, do các dự án này mới đang ở giai đoạn đầu, lợi nhuận gộp chỉ tăng 7,8% svck khi giá vốn của các hợp đồng tăng 69,2% svck đạt 2.008,4 tỷ. • Điểm tích cực là chi phí bán hàng và chi phí quản lý doanh nghiệp lần lượt được tiết giảm 31,8% và 21,2% svck.
• Thu nhập từ các đơn vị liên kết đạt gần 162,4 tỷ, đóng góp 52,2% lợi nhuận cho PVS. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 250,3 tỷ, tăng 52,9% svck.

6. RỦI RO, ĐỊNH GIÁ VÀ KHUYẾN NGHỊ.
- Rủi ro:
• Giá dầu giảm sớm hơn dự kiến do căng thẳng nguồn cung được xoa dịu.
• Tiến độ thực hiện các dự án không đạt kỳ vọng do: (1) vướng mắc về mặt pháp lý, thủ tục, (2) công tác trao thầu chậm trễ, (3) điều kiện thời tiết ngoài dự tính.

- Định giá và khuyến nghị:
• Dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế năm 2022 của PVS lần lượt đạt 20.209 tỷ VND (+42,1% svck) và 1.080 tỷ VND (+79,4% svck). P/E fwd 2022 = 18,2. Mức định giá phù hợp cho PVS là 41.125 VND/CP.