BCC: Còn nhiều khó khăn phía trước

Công ty Cổ phần Xi măng Bỉm Sơn công bố kết quả kinh doanh Q3/2021 với doanh thu và lỗ sau thuế lần lượt đạt 879 tỷ VND (giảm 16% YoY) và 6 tỷ (so với lãi 22 tỷ VND cùng kỳ) do ảnh hưởng của giãn cách xã hội làm sản lượng tiêu thụ xi măng của Công ty sụt giảm.

Trong Q4/2021 và năm 2022, chúng tôi thấy rằng có một số yếu tố tích cực tác động tới BCC như sau:

• Chính phủ đang có các biện pháp quyết liệt để đẩy mạnh đầu tư công đặc biệt là các các dự án cơ sở hạ tầng. Do đó, ngành vật liệu xây dựng nói chung và xi măng nói riêng được kỳ vọng được hưởng lợi do tăng sản lượng tiêu thụ
• Kinh tế Trung Quốc trong thời gian gần đây có dấu hiệu giảm tốc nên Chính phủ Trung Quốc đang có kế hoạch đẩy mạnh trở lại việc đầu tư cơ sở hạ tầng. Theo ước tính của chúng tôi, doanh thu xuất khẩu của BCC chiếm từ 10 - 15% tổng doanh thu nên Công ty có thể hưởng lợi từ chính sách này với việc tăng sản lượng và giá bán xi măng xuất khẩu
• Giá bán xi măng đang có xu hướng tăng khoảng từ 80,000 - 100,000 VND/1 bao 50kg khi tình trạng khan hiếm than, một nguyên liệu quan trọng để sản xuất xi măng đang diễn ra

Tuy nhiên, nhà đầu tư cũng không nên bỏ qua các rủi ro hiện hữu trong việc đầu tư BCC như sau:

• Rủi ro dịch bệnh Covid-19 bùng phát trở lại gây cản trở các hoạt động xây dựng có thể ảnh hưởng đến sản lượng tiêu thụ của BCC như trong Q3/2021
• Tình trạng dư cung xi măng kéo dài ở khu vực miền Bắc với sự canh tranh quyết liệt của nhiều thương hiệu xi măng nổi tiếng có năng lực cạnh tranh tương đương như Vissai, Nghi Sơn và Long Sơn…
• Việc xuất khẩu xi măng của BCC gặp rất nhiều đối thủ cạnh tranh như Indonesia, Bangladesh và Pakistan… Điều này có thể sản lượng và giá bán của Công ty không đạt được mức như kỳ vọng

Đánh giá:

Chúng tôi đánh giá rằng mặc dù là 1 thương hiệu xi măng đầu ngành nhưng tiềm năng tăng trưởng của BCC là không cao (do các yếu tố rủi ro nêu trên).

Giá cổ phiếu BCC đã tăng mạnh trong thời gian gần đây phản ánh kỳ vọng phục hồi của Công ty trong thời gian sắp tới.



Tuy nhiên định giá cổ phiếu của BCC đã tương đối cao so với lịch sử. Từ năm 2018-2020, chỉ số PE của Công ty chỉ dao động trong khoảng từ 6.0x đến 8.0x. Tuy nhiên tới thới điểm hiện tại, chỉ số PE đã lên tới 19.6x. Nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu nên cân nhắc điểm chốt lời.