BCC -Xi măng Bỉm Sơn - Cổ phiếu ít ỏi còn dư địa tăng

ngành xây dựng bất động sản tốt, thép tốt. Ấy thế mà xi mặng lại ko chạy, kể cũng lạ nhỉ?? ko hiểu họ xây dựng bằng cái gì? chả nhẽ chỉ cần thép là xong

Đọc bài báo này cũng chẳng hiểu dụng ý là gì nữa khi toàn nói ra những cái hiển nhiên trong báo cáo tài chính công ty mẹ mà không hề có 1 chút phân tích nào tại sao con số lại như thế.
Nếu xét về báo cáo công ty mẹ của Xi Măng Bỉm Sơn thì đã quá thận trọng khi trích lập dự phòng 100% đầu tư vào công ty con (Công ty cổ phần Xi Măng Miền Trung), năm nay trích lập thêm nốt khoản phải thu và trả trước cho công ty con nên dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi mới tăng lên như thế chứ bản chất hoạt động của công ty không có thay đổi gì lớn, khách hàng cũng không có gì bất ổn.
Tuy nhiên đấy là xét về báo cáo công ty mẹ, còn về báo cáo hợp nhất thì khoản dự phòng này đã bị loại trừ khi hợp nhất thêm công ty con vào. Do công ty con vẫn còn tài sản, chưa làm thủ tục phá sản nên công ty con chỉ phát sinh thêm chi phí khấu hao, chi phí quản lý hoặc chi phí bán hàng dưới giá vốn làm nó bị lỗ và có 1 chút tác động xấu đến báo cáo hợp nhất thôi.

Để nói về BCC thì hiện tại đã qua giai đoạn khó khăn khi mà năm 2017 và năm 2018 doanh thu giảm, kinh doanh thua lỗ. Tuy nhiên điểm tích cực là dòng tiền hoạt động kinh doanh luôn dương để đảm bảo việc trả nợ vay khi đầu tư nhà máy đựơc đúng hạn.
Đến năm 2019 và 2020, tình hình đã ổn hơn khi doanh thu tăng trưởng, lợi nhuận cũng tăng hàng năm, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh luôn dương trên 500 tỉ vì đảm bảo được việc thu tiền khi bán hàng (không để nợ xấu).
Năm 2021 tình hình khả năng sẽ khả quan hơn nhiều vì:
- Khoản vay để đầu tư nhà máy đã trả nợ được phần lớn. Hiện tại chỉ còn 800 tỉ thì chỉ trong 2 năm nữa là BCC sẽ trả hết nợ, do đó sẽ không phải gánh lãi vay lên đến gần 100 tỉ mỗi năm (năm 2019 là 111 tỉ còn năm 2020 là 76 tỉ). Điều này sẽ cải thiện được lợi nhuận nếu như hoạt động kinh doanh vẫn khởi sắc.
- Xi măng Bỉm Sơn được nắm giữ phần lớn bởi Tổng Công ty Công Nghiệp Xi Măng Việt Nam. Đầu tư công đang được đẩy mạnh để phát triển kinh tế khi mà Việt Nam đang bị ảnh hưởng bởi dịch, do đó xi măng của BCC đã có đầu ra khá tiềm năng. (https://vnexpress.net/tang-toc-thi-cong-cao-toc-bac-nam-sau-tet-4237940.html).
- Các khu công nghiệp tại Thanh Hoá cũng đang được nhắm tới bởi các doanh nghiệp nước ngoài và cũng sẽ tăng nhu cầu về xi măng (https://cafef.vn/lo-dien-3-dia-diem...-the-dat-nha-may-ty-usd-20210219163206557.chn).
- Năm 2020 chia trả cổ tức của năm 2018, 2019 bằng cổ phiếu 12% chứ không phải bằng tiền nguyên nhân chắc do ban quản trị của BCC muốn dành tiền để trả nợ trước. Sau khi áp lực nợ vay đầu tư nhà máy được giảm bớt thì không có lí do gì để BCC không trả cổ tức bằng tiền khi mà dòng tiền từ hoạt động kinh doanh luôn rất lớn, việc đầu tư vào TSCĐ hiện chưa có kế hoạch trong thời gian ngắn hạn tới.

Kết luận:
BCC sẽ ổn là 1 cổ phiếu đầu tư dài hạn khi mà:
- Giá thị trường hiện tại là 8.9 (giá trị sổ sách là: (2116 + 16)*10/1232=17.3). Không thể hiểu nổi 1 công ty sản xuất với bề dày lâu năm lại có giá trị thị trường kém giá trị sổ sách nhiều như thế.
- P/E hiện tại là: 8.9/1.23 = 7.2. P/E quá thấp so với P/E trung bình của sàn HOSE là 16, mà P/E của sàn HOSE 16 còn được đánh giá là thấp và hấp dẫn so với thế giới.
- Tiềm năng phát triển cao như đã đề cập ở trên.

Tôi có mấy điểm thắc mắc bác giải thích giúp:
1/Theo báo cáo tài chính năm của BCC thì khoản chi phí hoạt động doanh nghiệp quý 4/2021 là 122 tỷ, trong khi cùng kỳ là 28 tỷ, tại sao lại tăng kinh vậy, kéo âm cả ln q4
2/Cafef có bài đăng này http://s.cafef.vn/bcc-396177/xi-mang-bim-son-bcc-lai-165-ty-dong-truoc-thue-vuot-66-ke-hoach.chn, các số liệu lại hoàn toàn khác với bctc, k hiểu nổi

Mình trả lời như sau nhé ạ:
Chắc bạn đang xem báo cáo tài chính của công ty mẹ nên mới thấy số liệu khác với bài đăng của Cafef. Bài đăng của Cafef là báo cáo hợp nhất đó bạn.
Về điểm số 1: Ở báo cáo công ty mẹ trích lập thêm dự phòng phải thu khó đòi liên quan đến khoản phải thu với Công ty xi măng Miền Trung là công ty con đó. Như mình đã giải thích ở trên rồi kìa. ("Nếu xét về báo cáo công ty mẹ của Xi Măng Bỉm Sơn thì đã quá thận trọng khi trích lập dự phòng 100% đầu tư vào công ty con (Công ty cổ phần Xi Măng Miền Trung), năm nay trích lập thêm nốt khoản phải thu và trả trước cho công ty con nên dự phòng phải thu ngắn hạn khó đòi mới tăng lên như thế chứ bản chất hoạt động của công ty không có thay đổi gì lớn, khách hàng cũng không có gì bất ổn.")
Còn về báo cáo hợp nhất thì đã loại trừ khoản đó rồi ý bạn (trong kế toán hợp nhất là loại trừ các giao dịch nội bộ đó). Điều này có thể hiểu là công ty con hoạt động không có hiệu quả nên phải trích lập dự phòng như thế. Tuy nhiên lên báo cáo hợp nhất thì nó sẽ không tác động cả cục gần 100 tỉ ý mà nó sẽ chia ra nhiều năm ý. Mình xem báo cáo công ty mẹ thì BCC đã trích lập dự phòng đầu tư vào công ty con 100% từ những năm trước rồi nên cũng không có vấn đề gì quá lớn cả.
Điểm số 2 như đã giải thích ở trên là Cafef đăng số liệu của báo cáo hợp nhất còn cái bạn đang xem là báo cáo công ty mẹ nhé ạ.

cảm ơn bác, báo cáo có 2 điểm cần chú ý là:
1/ Nợ khó đòi gần 100 tỷ, trích lập dự phòng 116 tỷ, 2 cái này phải đánh giá rủi ro lại
2/Chi phí hoạt động dn đột nhiên lên 122 tỷ thì bất thường rồi
Với bcc có thể view thôi chứ chưa nên xuống tiền, dài hạn vẫn phải chờ xem, còn ngắn hạn thì rủi ro rất nhiều

Nếu không hiểu về kế toán thì bạn nên tìm hiểu trước đã rồi hẵng phán xét nhé. Thông tư 48/2019/TT-BTC về trích lập dự phòng quy định:
"2. Các khoản đầu tư khác:
a) Đối tượng: là các khoản đầu tư vào tổ chức kinh tế trong nước, không phải các khoản đầu tư chứng khoán theo quy định tại khoản 1 Điều này, doanh nghiệp đang sở hữu tại thời điểm lập báo cáo tài chính năm có cơ sở cho thấy có giá trị suy giảm so với giá trị đầu tư của doanh nghiệp.
b) Mức trích lập:
- Căn cứ báo cáo tài chính riêng của tổ chức kinh tế nhận vốn góp lập cùng thời điểm lập báo cáo tài chính năm của doanh nghiệp góp vốn, doanh nghiệp góp vốn xác định mức trích dự phòng cho từng khoản đầu tư như sau:
Mức trích dự phòng cho từng khoản đầu tư

=

Tỷ lệ sở hữu vốn điều lệ thực góp của doanh nghiệp tại tổ chức kinh tế nhận vốn góp tại thời điểm trích lập dự phòng

X

Vốn đầu tư thực tế của các chủ sở hữu ở tổ chức kinh tế nhận vốn góp tại thời điểm trích lập dự phòng

-

Vốn chủ sở hữu của tổ chức kinh tế - nhận vốn góp tại thời điểm trích lập dự phòng


Mình nói thận trọng là vì sao, là vì BCC hoàn toàn có thể trích lập theo thông tư trên bằng cách lấy % sở hữu nhân với vốn chủ sở hữu còn lại của công ty con. Mà nếu bạn hiểu về kế toán xem báo cáo hợp nhất của BCC cũng thấy là công ty con vốn chủ sở hữu vẫn đang dương nhé. Đúng là Công ty con kinh doanh không hiệu quả nên mới phải trích lập, đúng là BCC đầu tư không hiệu quả nhưng họ đã trích lập dự phòng đầu tư vào công ty con từ năm 2018 rồi chứ chẳng phải dấu giếm gì đâu. Bạn có thể xem báo cáo kiểm toán công ty mẹ những năm trước của EY nhé.

Công ty không chia cổ tức bằng tiền mặt vì vốn chủ sở hữu chỉ có hơn 1 nghìn tỉ còn lại vay đến 5 6 nghìn tỉ để đầu tư nhà máy. Xem nguyên giá của TSCĐ tại báo cáo tài chính quý 4 2020 thì sẽ thấy lên đến 7k5 tỉ đó bạn. Tiền từ đâu để xây dựng nhà máy như thế hả bạn, từ đi vay chứ từ đi đâu. Giờ phải trả vay trước chứ. Và năm 2017 có chia cổ tức bằng tiền rồi, năm 2018 kinh doanh không khả quan nên không chia gì nhưng cứ nhìn dòng tiền kinh doanh đi sẽ thấy nó luôn dương cực lớn. Cái ý để trả nợ trước đã nhé để giảm áp lực lãi vay chứ nếu BCC muốn trả cổ tức bằng tiền mình nghĩ cũng chẳng có gì khó khăn. Đó là quyết định của ban lãnh đạo thôi.

Mình chỉ giải thích thêm số liệu cho mọi người hiểu hơn thôi chứ đầu tư hay không là ở mọi người mà. Mỗi người có 1 nguyên tắc riêng, người đầu tư dài hạn, người thì nhìn kĩ thuật rồi đi theo trend. Như mình thì sẽ phân tích để đưa ra quyết định tránh rủi ro nhất.
Về 2 điểm cần chú ý như trên thì thực ra sẽ không ảnh hưởng gì đến BCC trong năm tới vì:
- Nợ khó đòi gần 100 tỉ liên quan đến công ty con. Nếu nhìn kĩ các thuyết minh ở dưới sẽ thấy 30 tỉ liên quan đến phải thu công ty con và 60 tỉ trả trước công ty con.
- Trích lập dự phòng 116 tỉ thì họ đã trích lập dự phòng những năm trước rồi chứ không phải giờ mới nêu ra. Hiểu nôm na là BCC thấy không thể thu được gì từ công ty con nữa rồi. Nhưng nó cũng sẽ không ảnh hưởng gì đến tương lai vì hoạt động chính chỉ nằm ở công ty mẹ mà thôi, công ty con coi như cái xác rồi.
- Chi phí hoạt động tăng là do khoản dự phòng họ trích lập thêm đó bạn. Theo chuẩn mực kế toán thì trích lập dự phòng phải thu khó đòi sẽ hạch toán là tăng chi phí quản lý doanh nghiệp và giảm giá trị khoản phải thu đó. Đúng là nó bất thường nhưng nó link với cái thứ 1 mà bạn nói mà.

Muốn gom hàng thì lên sàn mua bạn à, chứ ai lại làm trò mèo này ☺️. Tôi thấy bạn đi spam một loạt topic từ rất lâu về BCC cùng 1 nội dung là bài báo không đầu không cuối kia rồi. Nhìn là biết thèm BCC đến mức độ nào ☺️

https://cafef.vn/bat-dong-san-thanh...ao-nhat-trong-gan-4-nam-20210323155645992.chn

Bài báo này nêu ra những điểm mà mình đã chỉ ra từ đợt đầu năm khi mà cổ phiếu BCC lúc đó chỉ có xoay quanh 8.5.
Để nói về tiềm năng của BCC thì khá tốt như bài báo đề cập.
Còn về tình hình tài chính thì với giá thị trường hiện tại mình nghĩ vẫn còn nhỏ hơn nhiều so với giá trị nội tại của BCC.