Biển Đông trong trái tim chúng ta - nóng trong ngày ( t.6)

Sức mạnh hải quân Việt Nam - Tàu tuần tra TT 400 TP


​

Dậy , tập thể dục nào các anh chị của út :





@Hoa_Sim , @hoatimbanglang , @talatoi , @namson67 , @thangbomnhat , @caominhhuy , @MAYRUI.COM , @yht267 , @tridunghtvc , @SINH-TU , @ndl_70 , @Shapphire5 , @TuGan , @Thai_Duong , @Prince_Dalat , @hocchoick2010 , @NuHoangTuyet



















Út chúc các anh chị một ngày vui vẻ , trading thắng lợi lấy lại tinh thần ạ​

[};-


​

Việt Nam đã sẵn sàng để nghênh chiến với Trung Quốc




​

Một số topic các anh chị nên quan tâm:

http://f319.com/home/1514744 sóng zic zắc--->tăng chọn lọc

http://f319.com/home/1514682/page-11 chia sẻ và nhận đinh...t3

http://f319.com/home/1514686/page-3 LCG...

http://f319.com/home/1514650 lạnh lùng...

tp://f319.com/home/1515181 Confirm sóng 1 , 5 và...

http://f319.com/home/1507765 CKVN 2012

http://f319.com/home/1509408 Nhận định..

http://f319.com/home/1509537/page-15 Tuần mới..

http://f319.com/home/1512342 Vào hàng..

Đọc lại pic cũ nhưng cần thiết :

http://f319.com/home/1504396 Sóng này...

http://f319.com/home/1487808 Black list

http://f319.com/home/707732 Kiến thức cơ bản...

http://f319.com/home/1018323 Phân tích cơ bản..

http://f319.com/home/1425886 Những qui tắc nếu tham gia vào TTCK nên đọc qua (@BỜM)

http://f319.com/home/1510255/page-88 Chia sẻ Nhận định và kinh nghiệm tập 1

http://f319.com/home/1512578 Sóng zic zắc...--> tăng

http://f319.com/home/1512999 Chia sẻ và nhận định.....tập 2

http://f319.com/home/1512978 Sóng 1 , 5 -Âm mưu và...

http://f319.com/home/1512984 Khi nào thì...


Út tìm kiếm mấy cái này rinh dìa đây , hy vọng các anh chị chịu khó đọc để tìm ra một cách trade thắng lợi cho riêng mình và kiếm được nhiều tiền nhé .

Ko có thời gian , các anh chị chỉ cần đọc vài trang cuối cho ngày mới, khi nào rảnh nên đọc lại hết ạ .

​

Những tuyên bố đanh thép của Thủ tướng *************** 08 - 06 - 2011

​

http://cafef.vn/20120327084854184CA31/phan-tich-ky-thuat-chung-khoan-phien-giao-dich-ngay-283.chn

Phân tích kỹ thuật chứng khoán phiên giao dịch ngày 28/3











HNX-Index đã điều chỉnh ở ngưỡng kháng cự. Như vậy, chúng ta chưa xuất hiện “Break out” để xác nhận mẫu hình “Tách có quai”.
v\ {behavior:url(#default#VML);}o\ {behavior:url(#default#VML);}w\ {behavior:url(#default#VML);}.shape {behavior:url(#default#VML);}Diễn biến thị trường
· Chỉ số chứng khoán hai sàn đã giảm mạnh vào phiên giao dịch ngày hôm nay;
· Khối ngoại mua ròng về khối lượng trên cả hai sàn vào phiên giao dịch ngày hôm nay;
· Khối lượng giao dịch khớp lệnh tăng trên cả hai sàn dù hôm nay sàn HNX bị lỗi hệ thống khiến cho nhiều giao dịch trực tuyến không thể kết nối thành công;
· Hầu hết các cổ phiếu đều bị bán mạnh trong phiên giao dịch ngày hôm nay. Chỉ một vài cổ phiếu tiếp tục duy trì sức cầu như SDP hay VSP. Trong nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn, chỉ có PPC và ITA là giữ mức giá mặc dù chịu áp lực bán rất mạnh vào cuối phiên;
· Ngày thứ 2 sàn HNX áp dụng cách tính giá bình quân mới khiến nhiều nhà đầu tư đã thấy mức thua lỗ lên tới hơn 10% trong phiên khi mua trần đầu giờ và cuối giờ cổ phiếu điều chỉnh xuống sát mức giá sàn. Với biên độ giao dịch lớn như vậy, chỉ cần có hoạt động Margin ở đỉnh thì chỉ cần 2 phiên giảm sàn mức độ thua lỗ sẽ thấy rất lớn.
Thông tin đáng chú ý
Thông tin tích cực
· NHNN ban hành thông tư 06 trong đó cho phép NHNN và các tổ chức tín dụng cho các tổ chức tín dụng khác vay tiền có thể trở thành cổ đông mới nếu tổ chức tín dụng đó không trả được nợ. Thêm một động thái tiếp theo của NHNN trong việc lành mạnh hóa lại hệ thống NHTM. Cũng như nhiều chuyên gia, tôi cho rằng đã tới lúc NHNN nên chấp nhận cho hệ thống NHTM được phá sản và bỏ trần lãi suất. Có như vậy hệ thống NHTM mới có sự phân hóa tốt để người gửi tiền có cái nhìn đúng đắn về thuật ngữ : “High Risk High Return”. Việc thiếu tính thị trường trong các hoạt động của nền kinh tế đã khiến việc điều hành trở nên méo mó và khó dự đoán. Việc không để các NHTM phá sản hay luật phá sản gần như đã phá sản khi tình trạng hiện tại mặc dù nhiều doanh nghiệp đã không thể trả được nợ nhà cung cấp, NHTM, thuế, bảo hiểm xã hội, tiền công của người lao đông…nhưng vẫn không thể được bảo hộ phá sản là điều rất phi lý. Phá sản phải được hiểu là sự cản phá sáng tạo, phá sản phải được hiểu là sự mất khả năng chi trả trong ngắn hạn chứ không thể được hiểu là sự phá bỏ tất cả. Hãy nhìn về nước Mỹ, sau vài năm, những doanh nghiệp được bảo hộ phá sản như GM, LehmanBrother đều đã thoát khỏi tình trạng bảo hộ phá sản và phát triển vượt bậc…;
· Lãi suất LNH kỳ hạn 12 tháng giảm mạnh từ 15,02%/năm xuống còn 8%/năm, mức giảm mạnh nhất kể từ đầu năm. Tuy nhiên, doanh số giao dịch ở kỳ hạn này chỉ là 80 tỷ đồng, thấp hơn rất nhiều so với doanh số 757 tỷ một ngày trước đó. Một ngày sau, thị trường LNH lại ghi nhận lãi suất kỳ hạn 1 tuần giảm mạnh từ 10,07%/năm xuống còn 8,71%/năm. Như vậy, bước đầu có thể thấy chính sách phát hành tín phiếu của NHNN đã có tác dụng điều hòa dòng vốn giữa các NHTM mà không đẩy lãi suất LNH tăng cao (Nếu không khéo léo trong việc đưa ra lãi suất tín phiếu, dòng vốn sẽ chảy vào tín phiếu chứ không đưa ra thị trường liên ngân hàng bởi do hiện tại, các NHTM cho vay liên ngân hàng phải đã có đòi hỏi về tài sản cầm cố và NHNN không bảo kê cho những đồng vốn này) ;
· Chỉ trong nửa đầu tháng 3 năm nay, các doanh nghiệp đã đăng ký hợp đồng xuất khẩu sang Trung Quốc theo đường chính ngạch được 260 ngàn tấn gạo, tức là đã cao hơn tổng số lượng gạo xuất khẩu sang nước này trong cả năm ngoái. Còn nếu tính từ đầu năm đến nay, đã có khoảng 500 ngàn tấn gạo được ký hợp đồng xuất khẩu sang Trung Quốc theo đường chính ngạch, chủ yếu là gạo 5% tấm. Bên cạnh đó, hoạt động xuất khẩu gạo sang Trung Quốc theo đường tiểu ngạch cũng khá sôi động. ước tính mỗi ngày đang có khoảng 10 ngàn tấn gạo từ ĐBSCL được đưa ra Bắc để xuất sang Trung Quốc. Ước tính đã có khoảng 400 ngàn tấn gạo được xuất khẩu sang Trung Quốc qua đường tiểu ngạch. Như vậy, nếu cộng cả các hợp đồng chính ngạch, gần 1 triệu tấn gạo đã và sẽ được xuất khẩu sang Trung Quốc trong năm nay. Thị trường xuất khẩu gạo Trung Quốc là thị trường mới. Lượng xuất khẩu gạo sang thị trường này đã bù đắp cho lượng thiếu hụt khi thị trường gạo cấp thấp ở Châu Phi đã và đang bị mất;
Thông tin tiêu cực
· Giá đất một số dự án tại các quận huyện vùng ven Thành Phố Hồ Chí Minh tiếp tục điều chỉnh giảm…;
Phân tích kỹ thuật
Thống kê theo dạng thức đồ thị:
· 60% chỉ số VN-Index có giá đóng cửa cao hơn giá mở cửa và 40% cho chiều ngược lại vào ngày mai;
· 25,71% chỉ số HNX-Index có giá đóng cửa cao hơn giá mở cửa và 74,29% cho chiều ngược lại vào ngày mai;
Theo sự biến động của mẫu hình nến:
· 86% chỉ số VN-Index sẽ giảm giá và 0% cho chiều ngược lại vào ngày mai;
· 76% chỉ số HNX-Index sẽ giảm giá và 22% cho chiều ngược lại vào ngày mai;
Định lượng kỹ thuật (Tỷ trọng Cash/Stock)
· HOSE: 64,85%/31,15%
· HNX: 78,94%/21,06%
VN-Index một lần nữa không thể chinh phục thành công ngưỡng kháng cự (1) trong lần thử thách thứ 2 của mình trong hơn 3 tháng qua. Một Bearish Evening Doji Star hình thành tại (3) với khối lượng tăng cao khiến nhiều nhà đầu tư đẩy mạnh chốt lời. Khối ngoại dù tăng mua nhưng lại không có động thái đẩy giá. Điều này càng khiến diễn biến thị trường thêm phần bi quan. Với diễn biến hiện tại, với các nhà đầu tư đã chốt lãi thì chưa nên mở vị thế mua vào ngày mai mà tiếp tục quan sát các tín hiệu tiếp theo. Với các nhà đầu tư đã sử dụng phương pháp dời Stoploss lên mức 10% để bảo toàn lãi thì tiếp tục duy trì lệnh này. Vùng 410 điểm đang được xem xét là vùng hỗ trợ mạnh của chỉ số VN-Index.
Biều đồ chỉ số VN-Index


HNX-Index đã điều chỉnh ở ngưỡng kháng cự. Như vậy, chúng ta chưa xuất hiện “Break out” để xác nhận mẫu hình “Tách có quai”. Một Bearish Engulfing – Một tín hiệu rất tiêu cực trong hệ thống T.A xuất hiện trong bối cảnh khối lượng tăng cao không phải là tín hiệu tốt nhất là trước viễn cảnh xuất hiện mô hình hai đỉnh. Như vậy, nhiều khả năng thị trường sẽ tiếp tục điều chỉnh vào ngày mai.

Ngưỡng hỗ trợ hiện tại là mốc 72 điểm và ngưỡng hỗ trợ mạnh ở vùng giá 67 điểm (Nếu thủng vùng giá này, HNX-Index sẽ đảo ngược xu hướng tăng giá trung hạn thiết lập từ tháng 1 trở lại đây). Với các nhà đầu tư đã đóng vị thế và đứng ngoài thị trường, việc đứng ngoài quan sát là điều cần thiết.

Các nhà đầu tư khác sử dụng chiến thuật dời Stoploss vẫn tiếp tục duy trì các lệnh bảo toàn mức lãi 10% cho vị thế giao dịch lần này và cũng không nên xem xét vị thế mua vào khi chưa có các tín hiệu mua. Điểm tích cực nhất hiện nay trên đồ thị HNX-Index là điểm mua vàng sắp xuất hiện (Hiện tại MA(50) chỉ còn cách MA(200) hơn 1 điểm).

Đây là lần đầu tiên kể từ khi tín hiệu bán dài hạn xuất hiện vào tháng 5/2010 chỉ số HNX-Index mới ở gần điểm mua vàng như vậy. Với cách thức di chuyển tương tự, trong năm 2009 chỉ số HNX-Index đã có thêm một chuỗi tăng giá rất mạnh nữa. Tất nhiên, do mẫu thống kê không có nhiều nên còn sớm để khẳng định lịch sử sẽ lặp lại với chỉ số HNX-Index nhưng với các nhà đầu tư ưa thích điểm mua vàng thì việc sự kỳ vọng về diễn biến tích cực của thị trường không phải là điều quá ngạc nhiên. Một ví dụ tham khảo là với TTCK Mỹ, khi thống kê chỉ số S&P 500 trong 20 năm gần đây, mỗi khi xuất hiện điểm mua vàng thì thị trường vẫn duy trì mức tăng trung bình là 21.38% (Con số khá ấn tượng). Nhưng một lần nữa tôi nhấn mạnh rằng các vị thế mua trong ngắn hạn vẫn chưa được mở ra.
Biểu đồ chỉ số HNX-Index

PTKT Blog


Theo TTVN​

Này Trung Quốc, không dễ bắt nạt Việt Nam đâu nhá....




​

http://cafef.vn/2012032801247578CA31/hoat-dong-dau-tu-cua-ree-lai-to-voi-stb-lo-nang-voi-acb.chn

Hoạt động đầu tư của REE: Lãi to với STB, lỗ nặng với ACB

Hoạt động của REE hiện gồm 4 mảng chính: M&E, Sản xuất điều hòa, Bất động sản và Đầu tư tài chính​

Với giá vốn chưa đến 10.000 đồng/cp, REE sẽ lãi ít nhất 200 tỷ đồng từ việc thoái vốn tại Sacombank. Ngoài ra, REE cũng có hơn 5 triệu cổ phiếu ACB với giá vốn gần 59.000 đồng/cp.
Ngày 30/3 tới, CTCP Cơ điện lạnh (REE) sẽ tiến hành tổ chức ĐHCĐ thường niên. Đại hội năm nay chắc chắn sẽ nóng vấn đề lợi nhuận, cũng như việc sử dụng số tiền từ việc thoái vốn tại Sacombank.
Tuy nhiên, trong các tờ trình đại hội đã được công bố thì kế hoạch kinh doanh chưa được nhắc đến. Trong khi chờ đợi ngày đại hội diễn ra, hãy cùng nhìn lại danh mục đầu tư chính – nhân tố đóng góp lớn vào doanh thu và lợi nhuận của REE những năm gần đây.
Hoạt động đầu tư chiếm 42% lợi nhuận năm 2011
Theo REE, tỷ lệ lợi nhuận hoạt động đầu tư gia tăng là do công ty đã thực hiện tăng tỷ lệ sở hữu tại các công ty liên kết và cơ cấu lại danh mục đầu tư.

Cơ cấu doanh thu, lợi nhuận năm 2011 của REE

Nguồn: Báo cáo thường niên 2011​

Tại thời điểm 31/12/2011, danh mục đầu tư tài chính của REE có trị giá 2.749 tỷ đồng – tăng hơn 800 tỷ so với năm 2010.
Trong đó bao gồm 1.163 tỷ đồng đầu tư vào công ty liên doanh/liên kết; 812 tỷ đồng đầu tư dài hạn khác và 774 tỷ đồng đầu tư ngắn hạn.
Phần lớn danh mục đầu tư ngắn hạn là đầu tư vào 2 cổ phiếu ACB-STB, vốn được phân loại là đầu tư dài hạn tại thời điểm cuối năm 2010.

Các khoản đầu tư tài chính của REE
Nguồn: Báo cáo thường niên 2011​

REE lãi bao nhiêu từ thoái vốn tại Sacombank?
Đầu năm nay, REE đã tiến hành chuyển nhượng toàn bộ lượng cổ phiếu STB. Câu hỏi được đặt ra là REE sẽ lãi bao nhiêu từ đợt thoái vốn này?
Tại ngày 31/12/2011, danh mục đầu tư ngắn hạn có REE có 42,1 triệu cổ phiếu STB với giá trị đầu tư 416,4 tỷ đồng, tương ứng giá vốn 9.882 đồng/cổ phiếu.
Theo dữ liệu giao dịch, REE đã bán lượng hơn 42 triệu cổ phiếu STB vào ngày 9/1 với giá thực hiện là 15.200 đồng. Với mức giá này thì việc thoái vốn tại Sacombank đã mang về cho REE hơn 640 tỷ đồng tiền mặt và khoản lãi trước thuế 224 tỷ đồng.
Tuy nhiên, nhiều khả năng mức giá thực tế có thể cao hơn vì mức giá 15.200 đồng gần như là giá “đáy” của STB, REE sẽ ít có khả năng chấp nhận bán STB tại mức giá này (hiện thị giá STB xoay quanh 23-24.000 đồng).
Nếu như mức giá bên mua trả có thể lên đến mức 20.000 đồng/cp thì khoản lãi sẽ tăng thêm hơn 200 tỷ đồng nữa. Như vậy, nếu mức giá bán thực tế nằm trong khoảng từ 15-20.000 đồng/cổ phiếu thì khoản lợi nhuận trước thuế thu được sẽ vào khoảng 220-420 tỷ đồng và sẽ lớn hơn nữa nếu giá cao hơn.
Theo thuyết minh BCTC, trước khi thực hiện giao dịch, bên mua đã ứng trước 210 tỷ đồng cho REE.

Các khoản đầu tư ngắn hạn của REE
Nguồn: Báo cáo thường niên 2011​

Lỗ nặng với cổ phiếu ACB
Ngoài STB, danh mục đầu tư ngắn hạn của REE tại thời điểm cuối năm 2011 còn có 5,32 triệu cổ phiếu ACB với giá trị đầu tư là 308,1 tỷ đồng; tương ứng giá vốn đầu tư ACB lên đến 57.895 đồng/cổ phiếu.
Tại thời điểm 31/12/2011, thị giá ACB là 19.600 đồng, giảm 66% so với giá đầu tư, tương ứng phải trích lập dự phòng giảm giá hơn 200 tỷ đồng - chiếm phần lớn khoản dự phòng giảm giá đầu tư tài chính của REE.
Tuy nhiên, hiện tại thị giá của ACB đã lên 25.000 đồng. Như vậy, giả sử khoản đầu tư vào ACB vẫn giữ nguyên từ cuối năm 2011 đến nay thì REE cũng đã có khoản hoàn nhập dự phòng hơn 25 tỷ đồng.

Thị giá REE đã tăng 40% so với đầu năm​

Báo cáo thường niên 2011 của REE

KAL

Theo TTVN​

http://biz.cafef.vn/2012031811151122CA47/tai-sao-duoc-cuu-long-lam-vao-tinh-trang-kho-khan.chn

Tại sao Dược Cửu Long lâm vào tình trạng khó khăn?










Trong bối cảnh hệ số nợ cao, Công ty nên theo đuổi chính sách chi trả cổ tức thấp nhưng trong giai đoạn 2010 – 2011, DCL vẫn tiếp tục theo đuổi chính sách ổn định cổ tức với mức chi trả khá cao.

​

Tỷ suất lợi nhuận thấp so với các công ty cùng ngành
Là một Công ty lớn của ngành dược phẩm, có thương hiệu tốt, tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu của Công ty Dược Cửu Long trong giai đoạn 2009 - 2011 liên tục sụt giảm mạnh, từ mức 19,5% của năm 2009 xuống còn 2,25% năm 2011 cho thấy hoạt động kinh doanh của Công ty đang gặp rất nhiều khó khăn. Tỷ suất này năm 2011 rất thấp so với các công ty dược cùng ngành như 30,8% của Dược Hậu Giang, 20,2% của Traphaco hay 15,2% của Domesco.

Bảng: Tỷ suất lợi nhuận vốn chủ sở hữu​

Công ty​

Năm 2009​

Năm 2010​

Năm 2011​

Công ty cổ phần Dược Cửu Long

19.5%​

4.2%​

2.25%​

Công ty cổ phần Dược Hậu Giang

35.6%​

29.9%​

30.8%​

Công ty cổ phần Traphaco

17.8%​

18.9%​

20.2%​

Công ty cổ phần XNK Y tế Domesco

15.3%​

15.2%​

15.2%​

Công ty cổ phần IMEXPHARM

12.3%​

13.6%​

11.0%​

Bài viết này tập trung chỉ ra ba hạn chế cơ bản của Dược Cửu Long đó là: (1) Hoạt động kinh doanh thiếu hiệu quả, (2) Sử dụng đòn bẩy tài chính cao kết hợp với lãi suất tăng mạnh, (3) Chính sách cổ tức chưa phù hợp.
Hoạt động kinh doanh thiếu hiệu quả

Bảng: ROIC của các công ty ngành dược

Công ty​

Năm 2009​

Năm 2010​

Năm 2011​

Công ty cổ phần Dược Cửu Long

15%​

8%​

11%​

Công ty cổ phần Dược Hậu Giang

38%​

34%​

36%​

Công ty cổ phần Traphaco

22%​

23%​

23%​

Công ty cổ phần XNK Y tế Domesco

20%​

19%​

19%​

Công ty cổ phần IMEXPHARM

14%​

20%​

16%​

ROIC = EBIT/(Nợ vay có trả lãi + Vốn chủ sở hữu)
Để đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh, chúng ta sử dụng chỉ tiêu tỷ suất lợi nhuận trên vốn đầu tư ROIC. ROIC năm 2011 chỉ ở mức 11% cho thấy hoạt động kinh doanh của Công ty kém hiệu quả so với nhiều công ty dược phẩm trong cùng ngành, Công ty chỉ chịu được lãi suất vay vốn ở mức 11%, nếu phải vay với lãi suất trên mức này thì việc đi vay sẽ bào mòn lợi nhuận của cổ đông. Đi sâu phân tích cho thấy hiệu quả kinh doanh thấp của Dược Cửu Long xuất phát từ ba nguyên nhân chính: (1) chính sách bán chịu dễ dãi dẫn đến nợ phải thu tăng cao, (2) hiệu suất khai thác tài sản cố định thấp do khó khăn trong tiêu thụ sản phẩm và (3) quản lý chi phí sản xuất chưa hiệu quả.
Chính sách bán chịu dễ dãi dẫn đến bị chiếm dụng vốn lớn

Bảng: Kỳ thu tiền bình quân (ngày)​

Công ty​

Năm 2009​

Năm 2010​

Năm 2011​

Công ty cổ phần Dược Cửu Long

141​

192​

185​

Công ty cổ phần Dược Hậu Giang

61​

79​

69​

Công ty cổ phần Traphaco

104​

112​

85​

Công ty cổ phần XNK Y tế Domesco

68​

64​

76​

Công ty cổ phần IMEXPHARM

96​

94​

90​

Kỳ thu tiền bình quân của Công ty đang gia tăng một cách đáng lo ngại và đang ở mức cao so với các doanh nghiệp dược phẩm cùng ngành. Ví dụ năm 2011, kỳ thu tiền bình quân của Công ty ở mức 185 ngày, cao hơn rất nhiều so với mức 90 ngày của Imexpharm, 85 ngày của Traphaco, 69 ngày của Dược Hậu Giang. Điều này cho thấy chính sách bán chịu của Công ty dễ dãi và có thể đã có nhiều khách hàng không thanh toán đúng hạn dẫn đến Công ty bị chiếm dụng vốn lớn.
Hiệu suất sử dụng vốn cố định thấp do gặp khó khăn trong tiêu thụ

Bảng: Hiệu suất sử dụng vốn cố định

Công ty​

Năm 2009​

Năm 2010​

Năm 2011​

Công ty cổ phần Dược Cửu Long

2.2​

2.1​

2.8​

Công ty cổ phần Dược Hậu Giang

7.4​

6.7​

5.4​

Công ty cổ phần Traphaco

12.5​

10.0​

5.7​

Công ty cổ phần XNK Y tế Domesco

4.8​

4.3​

4.0​

Công ty cổ phần IMEXPHARM

4.3​

3.7​

3.6​

Hiệu suất sử dụng vốn cố định của Dược Cửu Long khá thấp so với các doanh nghiệp trong cùng ngành. Ví dụ năm 2011, hiệu suất sử dụng vốn cố định của Công ty chỉ bằng 2,8 lần, tức là một đồng vốn cố định chỉ tạo ra 2,8 đồng doanh thu thuần, khá thấp so với mức 5,7 lần của Traphaco, 5,4 lần của Dược Hậu Giang hay 4,0 lần của Domesco. Hiệu suất sử dụng vốn cố định thấp xuất phát từ việc Công ty gặp khó khăn trong tiêu thụ sản phẩm dẫn đến không phát huy hết công suất của thiết bị và điều này dẫn đến chi phí khấu hao trên một đơn vị sản phẩm tiêu thụ tăng lên và làm tăng giá thành sản phẩm.
Quản lý chi phí sản xuất chưa hiệu quả

Bảng: Tỷ lệ giá vốn hàng bán trên doanh thu thuần

Công ty​

Năm 2009​

Năm 2010​

Năm 2011​

Công ty cổ phần Dược Cửu Long

76%​

73%​

76%​

Công ty cổ phần Dược Hậu Giang

47%​

50%​

53%​

Công ty cổ phần Traphaco

71%​

69%​

62%​

Công ty cổ phần XNK Y tế Domesco

70%​

70%​

67%​

Công ty cổ phần IMEXPHARM

56%​

54%​

50%​

Bảng số liệu cho thấy, tỷ lệ giá vốn hàng bán trên doanh thu thuần của Dược Cửu Long là cao nhất trong các công ty thuộc ngành dược phẩm. Ví dụ năm 2011, tỷ lệ giá vốn hàng bán trên doanh thu thuần của Công ty là 76%, cao hơn rất nhiều so với mức 67% của Domesco, 62% của Traphaco, 53% của Dược Hậu Giang. Điều này cho thấy điểm yếu của Công ty trong quản lý chi phí và giá thành sản xuất.
Việc sử dụng đòn bẩy tài chính cao nhưng không hiệu quả
Các công ty lớn của ngành dược phẩm thường có hệ số nợ thấp do quy mô lợi nhuận lớn và thực hiện chính sách chi trả cổ tức thấp nhằm ưu tiên giữ lại lợi nhuận tái đầu tư, ít sử dụng vốn vay. Tuy nhiên, khác với các công ty trong ngành, Dược Cửu long duy trì một hệ số đòn bẩy tài chính rất cao, đặc biệt bất lợi trong bối cảnh lãi suất gia tăng mạnh. Hệ số nợ trên tổng tài sản của DCL luôn “đội sổ” ở mức cao nhất trong các công ty lớn của ngành dược phẩm. Trong giai đoạn 4 năm 2008 – 2011, Công ty không bổ sung nguồn vốn mới bằng phát hành cổ phiếu để hỗ trợ cho tăng trưởng, bên cạnh đó, do nguồn lợi nhuận sau thuế thấp dẫn đến nguồn tài trợ cho tăng trưởng hoàn toàn phụ thuộc vào nguồn vốn vay và dẫn đến hệ số nợ “tăng phi mã”.

Bảng: Hệ số nợ trên tổng tài sản

Công ty​

Cuối 2009​

Cuối 2010​

Cuối 2011​

Công ty cổ phần Dược Cửu Long

55%​

65%​

69%​

Công ty cổ phần Dược Hậu Giang

33%​

29%​

29%​

Công ty cổ phần Traphaco

30%​

40%​

48%​

Công ty cổ phần XNK Y tế Domesco

30%​

29%​

30%​

Công ty cổ phần IMEXPHARM

27%​

22%​

14%​

Vì ROIC của Công ty rất thấp, ví dụ năm 2011 chỉ là 11%, trong bối cảnh lãi suất trong giai đoạn 2010 – 2011 tăng cao, có thời điểm lên tới trên 20%/năm, điều này đã bào mòn lợi nhuận và đè nặng áp lực trả nợ lên Công ty. Vì vậy, đòn bẩy tài chính lớn cộng với lãi suất cao là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến tỷ suất lợi nhuận thấp của Công ty.
Chính sách cổ tức không hỗ trợ tốt cho việc giảm hệ số nợ
Một lý do quan trọng thứ ba đóng góp vào sự gia tăng hệ số nợ này là chính sách cổ tức của Công ty không phù hợp. Trong bối cảnh hệ số nợ cao, Công ty nên theo đuổi chính sách chi trả cổ tức thấp như một công cụ để giảm hệ số nợ trong dài hạn. Tuy nhiên, trong giai đoạn 2010 – 2011, Công ty vẫn tiếp tục theo đuổi chính sách ổn định cổ tức với mức chi trả khá cao. Điều này càng khiến cho Công ty gặp khó khăn về nguồn vốn chủ sở hữu và gây áp lực nên khả năng thanh toán của Công ty.

Bảng: Tỷ lệ chi trả cổ tức của Dược Cửu Long

Công ty​

Năm 2009​

Năm 2010​

Năm 2011E​

Lợi nhuận sau thuế (tỷ đồng)

56.4​

11.7​

6​

Chi trả cổ tức tiền mặt (tỷ đồng)

14.3​

19.5​

Tỷ lệ chi trả cổ tức

25%​

167%​

​

Số liệu năm 2010 – 2011 cho thấy, trong điều kiện lợi nhuận sau thuế eo hẹp, Công ty vẫn rất “hào phóng” trong việc chi trả cổ tức. Sau khi có báo cáo kiểm toán năm 2010, với việc giảm mạnh lợi nhuận so với trước kiểm toán, việc chi trước cổ tức khiến DCL chi vượt quá quy mô lợi nhuận sau thuế của năm. Một phần cổ tức năm 2010 thực hiện chi trả đầu năm 2011 nên dù có lãi năm 2011 nhưng lợi nhuận chưa phân phối cuối năm 2011 bị lỗ luỹ kế là xấp xỉ 9 tỷ đồng.
Năm 2011, DCL đặt kế hoạch đầu năm với 20% cổ tức. Tuy nhiên, việc lãi sau thuế trong năm chỉ vỏn vẹn 6 tỷ đồng cộng với việc âm LNST chưa phân phối do chi quá tay năm 2010 khiến doanh nghiệp-tuy chưa có phán quyết cuối cùng về cổ tức-khả năng không thể chi.

Những định hướng cải thiện hiệu quả kinh doanh
Ngành dược đang có mức độ cạnh tranh cao và các doanh nghiệp khác trong ngành đang chuẩn bị hành trang tốt cho cuộc cạnh tranh này bằng một cấu trúc vốn vững mạnh và chính sách chi trả cổ tức thấp. Để vượt qua khó khăn, cải thiện năng lực cạnh tranh và khả năng sinh lời, Công ty nên thực hiện những giải pháp sau:
- Thứ nhất, cần tái cấu trúc lại nguồn vốn theo hướng bổ sung vốn chủ sở hữu và giảm nợ vay thông qua huy động vốn bằng phát hành cổ phiếu, ưu tiên phát hành cho đối tác chiến lược có thể giúp Công ty phát triển ngành kinh doanh dược phẩm. Nếu không, với cấu trúc vốn có hệ số nợ cao như vậy, tăng trưởng sẽ chững lại và Công ty có thể để thị trường rơi vào tay đối thủ cạnh tranh.
- Thứ hai, xem xét chuyển đổi chính sách cổ tức hiện tại sang chi trả cổ tức tượng trưng với tỷ lệ thấp hoặc thậm chí là không chi trả cổ tức như một chiến lược giảm hệ số nợ trong dài hạn và chỉ khi hệ số nợ về ngưỡng an toàn thì mới nâng dần tỷ lệ chi trả cổ tức.
- Thứ ba, cần xem xét lại chính sách bán chịu theo hướng thực hiện rà soát lại uy tín tín dụng khách hàng, tích cực thu hồi công nợ, tập trung vào khâu thẩm định uy tín tín dụng của khách hàng khi quyết định bán chịu.
- Thứ tư, cần có những biện pháp cụ thể để đẩy mạnh tiêu thụ sản phẩm, khai thác tốt hơn công suất của tài sản cố định và thực hành các biện pháp tiết kiệm chi phí sản xuất.

Tuấn Dương



Theo TTVN​

Út chuẩn bị đi làm hả em ? [};-
Hôm qua , anh gặp @hoatimbanglang tại nhà Bờm , đã chuyển lời của em đến Tím .

http://f319.com/home/1514744/page-6

Tím đã đọc ...

... và ...

làm thinh !

​

​