Bình tĩnh & tự tin trước mọi con sóng trên TTCK ( Phần 2 )

TCT Phát triển Đô thị Kinh Bắc (KBC): Tiềm năng từ FDI (MUA-GMT: 16.000 VND)| Tải báo cáo »



Định giá KBC hấp dẫn

Hai lý do khiến KBC là một cổ phiếu đáng quan tâm: (1) Giá cổ phiếu đã giảm khá nhiều kể từ tháng 8/2015, nhưng KBC vẫn còn dư địa tăng trưởng lớn từ xu hướng đầu tư FDI vào Việt Nam; (2) Sự phục hồi của thị trường bất động sản và sự phát triển cơ sở hạ tầng nhanh chóng sẽ gia tăng cơ hội hiện thực hóa khoản thặng dư định giá lại quỹ đất mà KBC đang sở hữu. Khuyến nghị MUA lần đầu với KBC dựa vào rào cản gia nhập ngành cao và lợi thế cạnh tranh vượt trội. Tiềm năng tăng trưởng có thể bù đắp rủi ro.

Rào cản ngành cao, lợi thế cạnh tranh vượt trội

Ngành đầu tư kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp có rào cản gia nhập lớn do hai lý do sau: (1) Giá đất đang trở nên đắt hơn trong khi Chính phủ dường như không khuyến khích tăng nguồn cung; (2) các quy định và các thủ tục hành chính vẫn gây ra nhiều khó khăn cho các chủ đầu tư mới trong việc gia nhập ngành. Ngược lại, KBC có chi phí đất thấp, được hưởng nhiều ưu đãi thuế khác biệt (do phần lớn dự án triển khai trước năm 2009 khi ưu đãi còn nhiều, cộng thêm ưu đãi từ Khu Kinh Tế Đình Vũ-Cát Hải), và có nền tảng kinh doanh lâu dài giúp công ty trở nên nổi bật trong ngành.

Thặng dư tiềm tàng từ đánh giá lại tài sản

Tổng giá trị tài sản thực của KBC được tính dựa trên: (1) Dự báo dòng tiền ổn định từ mảng khu công nghiệp nhờ sự gia tăng của dòng vốn FDI; (2) Thặng dư từ định giá lại tài sản quỹ đất khu đô thị: chênh lệch đáng kể giữa giá đất hiện tại và giá đất trong quá khứ. Do việc định giá này khá phức tạp, thị trường có thể chưa đánh giá hết tiềm năng cổ phiếu KBC.

Chiết khấu 30% so với RNAV để phản ánh rủi ro

Chúng tôi chiết khấu 30% định giá tài sản ròng (RNAV) để phản ánh các rủi ro về đánh giá của chúng tôi cho KBC, cũng như việc thặng dư định giá tài sản quỹ đất khu đô thị có thể gặp trở ngại trong việc hiện thực hóa.



Trong định giá của chúng tôi, các tài sản chưa rõ ràng về bản chất và mục đích thương mại, ví dụ như các khoản phải thu từ các bên liên quan hoặc các bên được cho là thuộc cùng mạng lưới Saigon Invest Group, đều được loại trừ. Các tài sản phi cốt lõi được định giá ở mức 0,5x giá trị sổ sách. Chúng tôi cũng đã làm kiểm tra chéo với phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF ở mức tổng thể doanh nghiệp (thay vì ở mức tài sản) và P/BV

Có tôi đấy bác ơi.

Đà Lạt dạo này sao rùi anh! Để nhắn @Vi_Tha mua ít rau về dùng.

Em cutlos hết rồi anh ơi.

--- Gộp bài viết, 18/03/2016, Bài cũ: 18/03/2016 ---

DL dạo này vẫn mát mẻ như xưa Ssu à. Để anh gửi 1 ít carot về nhé.

tế nhị một chút nhe .... ssu ngoài đời chắc cũng xinh xinh như thế ...

Xấu hoắc à cho nên...
Từng người tình
Bỏ SSu đi
Như những dòng sông nhỏ á

--- Gộp bài viết, 18/03/2016, Bài cũ: 18/03/2016 ---

Thui SSu chào cả nhé! Đai hàng mi lại đòi hôn nhau rùi... G9 all nghen! @Binh Yen sẽ đến ! Chúc BY luôn Ngon giấc ngủ nhé!

Vậy hôm nay bắt quả tang Ssu tự khai có nhiều người tình nhé! Chạy..,,,,,..,..........

Chạy đi đâu chớ! @bongcomay vào cứu SSu dzới

vì ssu dầm mua - dãi bán cp . nên hơi mệt....
[ dầm mưa dãi nắng ]