BMI - Cổ phiếu HOT

Giá thấp nhất 52 tuần
16.80

Giá cao nhất 52 tuần
114.57

Thị giá vốn(tỷ VND)
1,812

Số CP đang lưu hành
75,500,000

Tỷ lệ cổ tức/Mệnh giá
700(7.00%)

EPS dư kiến
3,000

ROA
3.61%

ROE
7.20%

Đòn bẩy TC
1.65

P/E dự kiến
13x




Cơ cấu cổ đông



1 Vốn nhà nước - Tổng công ty Đầu tư và Kinh doanh vốn Nhà nước: 50,70%

2 Tổng công ty Hàng không Việt Nam: 5,63%

3 Tổng công ty Sông Đà: 3,22%

4 Tổng công ty Lương thực Miền nam: 2,62%

5 Tổng công ty Hàng hải Việt Nam: 1,61%

6 Tổng công ty Hoá chất Việt Nam: 1,61%

7 Tổng công ty Thuốc lá Việt Nam: 1,61%

8 Tổng công ty cổ phần XNK Xây dựng VN: 1,61%

10 Tập đoàn Bưu chính Viễn thông VN: 0,80%

11 Tổng công ty Vật tư Nông nghiệp: 0,80%

12 Tổng công ty Thành An: 0,57%

13.Tập đòan Bảo hiểm AXA (Pháp) 16.6%



TỔNG CỘNG 87.4%



Cơ cấu sở hữu theo nhóm:

- Nhà nước: 50.7%

- Nước ngoài: 24.6%





II. Tình hình tài chính:

A. Báo cáo tài chính:



Market Cap của BMI là 2.500 tỉ

BCTC ngày 30/6/08:

- Tiền mặt là 370 tỉ

- Các khoản đầu tư tài chính ngắn hạn: 795 tỉ

- Các khoản đầu tư tài chính dài hạn: 1.285 tỉ

- TSCĐ & dài hạn khác: 230 tỉ

- Nợ phải trả: 381 tỉ

- Dự phòng phí: 965 tỉ



Khoản dự phòng phí được tích lũy dần và sẽ tái hoàn nhập (thông qua giảm chi phí dự phòng hoạt động bảo hiểm hàng năm) trừ khi có khoản phát sinh bảo hiểm lớn. Do đó đây là khoản tài sản vô hình, mặc dù có thể phải chi trả nếu xảy ra phát sinh lớn.



Một phần dự phòng phí tổn thất lớn sau khi hoàn nhập sẽ dùng để tăng vốn điều lệ, như trường hợp BMI giai đoạn cổ phần hóa tăng vốn từ 170 tỉ lên 300 tỉ.



Market cap (2.500 ti) nhỏ hơn: Tiền mặt (370 ti) + đầu tư tài chính ngắn hạn (795 ti) + đầu tư tài chính dài hạn (1.285 ti) + TSCĐ (230 ti) ?" Nợ phải trả (381 ti).



Giá trị tài sản của BMI lên đến 2.300 tỉ (tiền & tương đương tiền). Dự phòng phí (965 tỉ) là khoản vừa là phải trả (nếu xảy ra thiên tai, tai nạn lớn) vừa là tài sản tiềm ẩn (nếu sau một vài năm không phát sinh sẽ được trích lại lợi nhuận thông qua hình thức giảm chi phí dự phòng hằng năm cho bảo hiểm).



Tòa nhà của BMI tại Tôn Thất Đạm và Nguyễn Công Trứ có giá trị 900 tỉ đến 1000 tỉ. Thương hiệu mạnh và thị phần đứng thứ 3 trên thị trường (sau Bảo Việt & PVI). Tuy nhiên Bảo Việt có vốn lớn gấp 10 lần BMI. PVI được độc quyền bảo hiểm từ tập đoàn mẹ là Petro Vietnam.



BMI có thặng dư lớn: 1.133 tỉ từ AXA (Cổ đông chiến lược, tập đoàn bảo hiểm Pháp).



B. Hoạt động kinh doanh:



Hoạt động kinh doanh bảo hiểm hoạch toán lợi nhuận vào cuối năm, do phải dự phòng khả năng tai nạn hoặc thiên tai. Nhưng sau 9 tháng, tình hình không có thiên tai nặng nào đối với ngành bảo hiểm. Khoản dự phòng phí 965 tỉ nếu được duy trì thì trích dự phòng bảo hiểm sẽ, chi phí hoạt động sẽ thấp hơn. Đây là lợi nhuận tiềm ẩn. Trong balance sheet, khoản này hiện là phải trả nhưng sẽ không phải thanh toán cho người mua bảo hiểm nếu không có tai nạn hoặc sự kiện nào xảy ra.



Đặc thù của đầu tư tài chính của DN Bảo hiểm là đầu tư lãi suất Ngân hàng, liên ngân hàng, mua/bán trái phiếu chính phủ. Trong cuối quý 2 vừa qua, BMI tham gia mua lại trái phiếu với mức yield rất cao (22%-24%) trong khi NĐT nước ngoài bán tháo do lo ngại tỉ giá USD/VND. Hiện tại, yield thị trường giảm còn 16%-17%. BMI có khả năng đạt lợi nhuận quý III/08 cao do thu nhập tài chính.



III. Hoạt động ngành bảo hiểm và thị phần:



A. Ngành:

6 tháng đầu năm GDP tăng trưởng 6,5%. Sản xuất nông nghiệp đạt 18 triệu tấn thóc (sản lượng lớn thứ 2 sau năm 2006), giá trị sản lượng nông nghiệp đạt 93.100 tỉ đồng tăng 4,3%. Giá trị sản lượng công nghiệp đạt 326.000 tỉ đồng tăng 16,5%, Xuất khẩu đạt 29,7 tỉ USD, tăng 31,8%. Nhập khẩu đạt 44,5 tỉ USD, tăng 60,3% với mức nhập siêu 14,7 tỉ USD làm cho khan hiếm ngoại tệ đẩy tỉ giá lên cao, tác động đến tăng giá lạm phát. Chỉ số lạm phát 06 tháng đầu năm là 18,44%, tuy nhiên tháng 6 đã khống chế được giá tiêu dùng là 2,14% là điều đáng mừng.



Bước sang tháng 7, tình hình thị trường tài chính giá cả đã có nhiều dấu hiệu tích cực, thị trường chứng khoán đã dần dần khôi phục, các Ngân hàng đã bắt đầu giảm lãi suất huy động và lãi suất cho vay, nhiều mặt hàng đã bước đầu giảm giá. Đầu tư nước ngoài đạt hơn 31 tỉ USD trong đó có những dự án lớn như Cảng và Luyện kim Vũng Áng Hà Tĩnh 7,897 tỉ USD, lọc dầu Nghi Sơn Thanh Hóa 6,2 tỉ USD, khu du lịch tổng hợp Hồ Tràm Vũng Tàu 4,23 tỉ USD?



Những yếu tố trên đã tác động lớn đến hoạt động kinh doanh bảo hiểm.



B. Bảo Minh:



06 tháng đầu năm bảo hiểm phi nhân thọ đạt doanh thu 5.562 tỉ đồng tăng 43% so với cùng kỳ năm 2007. Dẫn đầu doanh thu là Bảo Việt 1.700 tỉ đồng, PVI 1.124 tỉ đồng, Bảo Minh 997 tỉ đồng, PJICO 511 tỉ đồng. Chiếm tỉ trọng lớn là các nghiệp vụ bảo hiểm Xe cơ giới 1.699 tỉ đồng, BH thân tàu và TNDS chủ tàu 602 tỉ đồng, BH sức khỏe và tai nạn con người 583 tỉ đồng. Toàn thị trường đã giải quyết bồi thường 1.940 tỉ đồng tỉ lệ bồi thường 35%. Top 3 nghiệp vụ có tỉ lệ bồi thường cao bao gồm BH Con người 55,5%, BH Thân tàu và TNDS chủ tàu 49,2%, BH Xe cơ giới 44,5%. Top 3 doanh nghiệp có tỉ lệ bồi thường cao bao gồm Bảo Long 50,4%, PVI 43%, Bảo Minh 41,3%



Bảo hiểm Xe cơ giới là nghiệp vụ bảo hiểm có doanh thu cao nhất, đạt 1.700 tỉ đồng. Dẫn đầu là Bảo Việt 523 tỉ đồng, Bảo Minh 319 tỉ đồng, PJICO289 tỉ đồng. Tổng số tiền bồi thường là 756 tỉ đồng, chiếm 44,4%.



Bảo hiểm kỹ thuật có doanh thu đứng thứ hai trên thị trường 1.191 tỉ đồng, tăng 17% so với cùng kì 2007, trong đó BH Xây dựng lắp đặt 457 tỉ đồng tăng 14,7%, BH thiết bị điện tử đạt 32 tỉ đồng tăng 669% so với cùng kì 2007, BH máy móc thiết bị đạt 18 tỉ đồng giảm 46,2% so với cùng kì 2007, Bảo hiểm Dầu khí đạt 326 tỉ đồng, giảm 20,4%. Ngoài ra các nghiệp vụ BH khác trong BH Kỹ thuật đạt 432 tỉ đồng cũng tăng 150%. Dẫn đầu doanh thu BH Xây dựng lắp đặt là PVI 217 tỉ đồng, Bảo Việt 122 tỉ đồng, BIC 24,7 tỉ đồng. Dẫn đầu doanh thu BH máy móc thiết bị là UIC 4 tỉ đồng và Bảo Việt 3,6 tỉ đồng. Dẫn đầu doanh thu Bảo hiểm Dầu khí PVI 323 tỉ đồng, UIC 2,4 tỉ đồng. Dẫn đầu doanh thu BH Thiết bị điện tử là PTI 27 tỉ đồng, Bảo Việt 2,3 tỉ đồng, MIC 2,2 tỉ đồng. Top 03 doanh nghiệp có tỉ lệ bồi thường cao trong BH Kỹ thuật là PJICO 62,2%, Bảo Minh 60%, Bảo Long 56%



Bảo hiểm Thân tàu và TNDS của chủ tàu có doanh thu đứng thứ ba trên thị trường 602 tỉ đồng tăng 45,7% so với cùng kỳ năm 2007. Dẫn đầu về doanh thu là PVI 193 tỉ đồng, Bảo Việt 187 tỉ đồng, Bảo Minh 106 tỉ đồng. Tổng số tiền bồi thường là 296 tỉ đồng chiếm 49,2% doanh thu. Doanh nghiệp có tỉ lệ bồi thường cao là Bảo Long 50,4%, , PVI 43%, Bảo Minh 41,3%.



Bảo hiểm Con người đạt doanh thu 577,8 tỉ đồng tăng 44,3% so với cùng kì năm 2007. Dẫn đầu là Bảo Việt 264,5 tỉ đồng, Bảo Minh 133,9 tỉ đồng, PVI 41 tỉ đồng. Tổng số tiền đã giải quyết bồi thường là 320,7 tỉ đồng chiếm 55,5% doanh thu. Bồi thường có tỉ lệ cao là PJICO 83%, Bảo Việt 65%, PTI 63,5%, Bảo Minh 63%, Bảo Ngân 54%, Groupama 51%



Bảo hiểm hàng hóa vận chuyển đạt doanh thu 472,3 tỉ đồng tăng 59,8% so với cùng kì năm 2007. Dẫn đầu là Bảo Việt 153 tỉ đồng, Bảo Minh 85 tỉ đồng, PJICO 56,7 tỉ đồng, PVI 41,7 tỉ đồng. Bồi thường có tỉ lệ cao là Bảo Long 74,8%, MIC 29%, PTI 25%.



Bảo hiểm cháy nổ và mọi rủi ro đạt doanh thu 457 tỉ đồng đã tăng 9% so với cùng kỳ năm 2007. Dẫn đầu doanh thu là Bảo Minh 119,6 tỉ đồng tiếp đến là Bảo Việt 89,5 tỉ đồng, PVI 88,5 tỉ đồng, PJICO 28 tỉ đồng. Bồi thường có tỉ lệ cao là VASS 59,4%, PTI 52,6%

khi Pro là khi sắp rụng