BMP: Báo cáo doanh thu đạt 4,7 nghìn tỷ đồng năm 2020

Điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Nhựa Bình Minh (BMP) từ MUA còn KHẢ QUAN trong khi tăng giá mục tiêu thêm 2% lên 66.200 đồng/CP chủ yếu do số dư tiền mặt cao hơn vào cuối năm 2020. Giá cổ phiếu của BMP đã tăng 7% trong 3 tháng qua.

Trong năm 2020, BMP báo cáo doanh thu đạt 4,7 nghìn tỷ đồng (+8% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 523 tỷ đồng (+24% YoY). Biên lợi nhuận gộp cả năm 2020 của BMP thấp hơn nhẹ so với kỳ vọng nhưng được bù đắp bởi chi phí SG&A/doanh thu thấp hơn, dẫn đến biên lợi nhuận từ HĐKD đạt 14,9% phù hợp với dự báo.

Giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021 thêm 1% còn 507 tỷ đồng (-3% YoY) khi cho rằng biên lợi nhuận gộp năm 2021 sẽ giảm từ mức cơ sở cao năm 2020 khi giá nhựa đã tăng từ cuối năm 2020, sẽ được bù đắp một phần bởi dự báo tăng trưởng sản lượng bán ổn định đạt 6% YoY.

Tiếp tục kỳ vọng các sáng kiến tối ưu hóa hoạt động kinh doanh của BMP trong giai đoạn 2019-2020 sẽ dẫn đến biên lợi nhuận ổn định hơn trong dài hạn. Do đó, nhìn chung giữ nguyên dự báo lợi nhuận từ HĐKD và LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2021-2025 cho BMP, tương ứng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS đạt 2% trong giai đoạn 2020- 2025.

Tiếp tục cho rằng định giá hiện tại của BMP với P/E dự phóng năm 2021 là 10,8 lần (dựa theo dự báo) là hấp dẫn so với trung vị P/E trượt trung bình 6 tháng của các công ty cùng ngành trong khu vực là 14,0 lần khi BMP có bảng cân đối kế toán ổn định và khả năng sinh lời vượt trội so với các đối thủ.

Rủi ro: Biên lợi nhuận giảm mạnh hơn dự kiến do biến động chi phí nhựa đầu vào.