BMP – Kỳ vọng biên LNG tiếp tục cải thiện

✅ BMP công bố doanh thu Q2/2024 đạt 1,168 tỷ đồng, giảm 13% YoY, LNST 280 tỷ đồng, giảm 5% YoY. Lũy kế 6T2024, doanh thu đạt 2,186 tỷ đồng, giàm 22% YoY và LNST 470 tỷ đồng, giảm 18% YoY.

✅ Doanh thu và lợi nhuận sau khi suy giảm trong Q1 đã Q2 đã cải thiện lần lượt 15% QoQ và 47% QoQ so với Q1, tuy nhiên vẫn thấp hơn cùng kỳ Q2/2023. Biên lợi nhuận gộp Q2 cải thiện lên 43.3% (cùng kỳ 42.5%) nhờ giá hạt nhựa PVC đầu vào giảm. Lợi nhuận giảm ít hơn doanh thu còn nhờ BMP tiếp tục quản lý tốt chi phí với chi phí tài chính giảm 12% YoY, chi phí bán hàng giảm 32% YoY, chi phí quản lý doanh nghiệp giảm 19% YoY.

✅ Trong ngắn hạn, giá hạt nhựa vẫn tiếp tục đang ở vùng đáy 2 năm do nhu cầu ở thị trường Trung Quốc vẫn thấp hơn nguồn cung, điều này sẽ hỗ trợ biên lợi nhuận BMP trong 2 quý cuối năm do chi phí nguyên vật liệu chiếm đến 90% chi phí sản xuất của BMP. Nhờ mức nền thấp của Q3/2023, kỳ vọng KQKD Q3/2024 sẽ tăng trưởng tích cực về doanh thu lẫn lợi nhuận.

✅ Trong dài hạn, nhờ lợi thế dẫn đầu thị phần ống nhựa tại thị trường miền nam, chúng tôi cho rằng BMP sẽ hưởng lợi theo xu hướng đầu tư công và đô thị hóa của Việt Nam (tốc độ đô thị hóa đang đứng đầu trong khu vực).

✅ BMP đặt kế hoạch 2024 với doanh thu đạt 5,540 tỷ đồng, tăng 6.5% YoY và lợi nhuận 1,030 tỷ đồng, giảm 1% YoY. BMP sẽ trả cổ tức tiền mặt 126% cho năm 2023, đã trả 61% vào tháng 5 nên sẽ chi trả 65% còn lại trong thời gian tới. Các năm gần đây. BMP luôn trả gần hết lợi nhuận bằng cổ tức tiền mặt, theo đó mức tỷ suất cổ tức hiện tại là khá cao quanh 10%, hấp dẫn với nhà đầu tư thích cổ tức tiền mặt.

✅ Ở mức giá đóng cửa hiện tại, BMP đang được giao dịch tại mức P/E TTM là 8.8x (tương ứng EPS TTM là 11,432 VNĐ).