BMP - Lợi nhuận cao nhất lịch sử

Doanh thu thuần đạt 1.532 tỷ đồng (+9% YoY, +17% QoQ), vượt kỳ vọng chuyên viên nhờ BMP tăng tỷ lệ chiết khấu đáng kể so với với cùng quý. Cụ thể, chiết khấu thanh toán tăng lên mức 5,2% (so với 2,8% của quý 2) – là mức cao trong giai đoạn 2022-2025 và ngang với mức cao lịch sử cùng kỳ; chiết khấu thương mại tăng lên 8,7% (+ 240 bps YoY, +70 bps QoQ). Sản lượng tiêu thụ ống nhựa quý 3 ước tính đạt 26 nghìn tấn (tăng trưởng bằng với doanh thu), lũy kế 9 tháng 2025 đạt 72 nghìn tấn (+18,7% YoY).

Lợi nhuận gộp đạt 734 tỷ đồng (+21% YoY, +48% QoQ) với biên gộp tiếp tục cải thiện lên mức kỷ lục 48% (+480 bps YoY, +120 bps QoQ), hỗ trợ bởi xu hướng giảm nhẹ của chi phí hạt nhựa (chiếm phần lớn giá vốn), với diễn biến hạt nhựa PVC và HDPE thế giới tính đến cuối tháng 9/2025 lần lượt đạt 665 USD/tấn (-1,5% YTD) và 1100 USD/tấn (-5% YTD). Theo đánh giá của chúng tôi, giá hạt nhựa trong thời gian sắp tới sẽ khó có khả năng phục hồi do tình trạng dư thừa công suất hiện tại.

Do tỷ trọng các loại chi phí bán hàng và tài chính đều tăng từ chính sách chiết khấu mở rộng, biên lợi nhuận thuần của BMP giảm nhẹ so với cùng quý, đạt 23% (so với 25% của quý 2 và 20,6% cùng kỳ), qua đó lợi nhuận sau thuế đạt 350 tỷ đồng (+21% YoY; +6,3% QoQ) – là mức cao nhất lịch sử.

Về cơ cấu tài sản, BMP tiếp tục ghi nhận lượng tiền mặt tăng lên 2.700 tỷ (chiếm 68% tổng tài sản) trong bối cảnh không có các hoạt động đầu tư mới và các chính sách vốn lưu động được duy trì tích cực. Số ngày tồn kho, phải thu và phải trả lần lượt đạt 46; 6,7 và 19,6 ngày (đều ở mức tích cực) trong khi gần như không có dư nợ vay.

Với kỳ vọng giá hạt nhựa tiếp tục ở mức thấp, nhu cầu tiêu thụ được hỗ trợ từ tăng trưởng ngành xây dựng cùng với các chính sách chiết khấu mạnh tay của ban lãnh đạo mới, chúng tôi đánh giá cao BMP từ vị thế lớn của Công ty trong ngành sản xuất nhựa nội địa bên cạnh một cơ cấu tài chính lành mạnh và tỷ suất sinh lời vượt trội. Ngoài ra, với tỷ lệ phân phối cổ tức/lợi nhuận sau thuế ở mức 99% và tỷ suất cổ tức đạt khoảng 10% hàng năm, quý nhà đầu tư cũng có thể tham khảo cổ phiếu BMP cho chiến lược đầu tư cổ tức, với kỳ vọng công ty sẽ tạm ứng cổ tức bằng tiền cuối năm nay ước tính 50% lợi nhuận sau thuế công ty.

--- Gộp bài viết, 21/10/2025, Bài cũ: 21/10/2025 ---

Cổ đông BMP đâu hết rồi.