BOJ giữ vững lập trường: Bình thường hóa chính sách có còn khả thi?

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) nhiều khả năng sẽ duy trì lãi suất chính sách ở mức 0,5% sau cuộc họp kéo dài hai ngày kết thúc vào thứ Sáu. Quyết định này được đưa ra trong bối cảnh các nhà hoạch định chính sách đang điều hướng môi trường phức tạp, với những bất ổn chính trị trong nước, sự dịch chuyển trong định hướng chính sách tiền tệ toàn cầu và áp lực lạm phát dai dẳng. Đồng thuận tuyệt đối từ 50 chuyên gia kinh tế được Bloomberg khảo sát phản ánh những thách thức đa chiều mà Thống đốc Kazuo Ueda và Ủy ban Chính sách Tiền tệ phải đối mặt.



Bức Tranh Chính Sách Đan Xen
Cuộc họp của BOJ diễn ra trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vừa thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 12, đồng thời phát tín hiệu sẽ còn hai lần giảm nữa trong năm nay. Sự phân kỳ trong lộ trình chính sách giữa hai nền kinh tế lớn càng làm nổi bật những khó khăn đặc thù của Nhật Bản trong nỗ lực bình thường hóa lãi suất sau nhiều thập kỷ duy trì chính sách siêu nới lỏng.

Làm phức tạp thêm bài toán chính sách là diễn biến chính trị nội bộ. Thủ tướng Shigeru Ishiba tuyên bố từ nhiệm, tạo ra khoảng trống quyền lực ngay trước thềm cuộc bầu cử lãnh đạo Đảng Dân chủ Tự do (LDP) vào ngày 4/10. Trong số các ứng viên tiềm năng, bà Sanae Takaichi nổi bật với lập trường phản đối tăng lãi suất, từng mạnh mẽ cảnh báo về rủi ro siết chặt chính sách trong chiến dịch tranh cử trước đó.

Nền Tảng Kinh Tế
Dù đối mặt nhiều trở ngại, các nền tảng kinh tế của Nhật Bản vẫn củng cố lập luận cho tiến trình bình thường hóa chính sách tiền tệ theo hướng thận trọng. Nền kinh tế cho thấy đà phục hồi vừa phải, trong đó khu vực sản xuất vẫn duy trì sức chống chịu trước căng thẳng thương mại với Mỹ. Sức mạnh nền tảng này đã góp phần đưa chỉ số Nikkei 225 lên mức cao kỷ lục, phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp.

Đáng chú ý, lạm phát đã duy trì ở mức bằng hoặc cao hơn mục tiêu 2% của BOJ suốt hơn ba năm liên tiếp – một bước ngoặt lớn đối với nền kinh tế từng chìm trong giảm phát kéo dài. Dữ liệu lạm phát công bố ngày thứ Sáu dự kiến cho thấy tốc độ tăng giá hạ nhiệt trong tháng 8 nhưng vẫn vượt ngưỡng mục tiêu, củng cố sự dịch chuyển mang tính cơ cấu trong động lực giá cả.



Bloomberg Economics nhận định: “BOJ cần dần rút lại các biện pháp kích thích, khi lãi suất thực đang âm sâu và lạm phát neo trên mục tiêu, được hỗ trợ bởi tăng trưởng lương vững chắc.” Tuy nhiên, chuyên gia Taro Kimura lưu ý: “Bước đi tiếp theo có khả năng sẽ chờ đến tháng 10, bởi tình hình chính trị bất ổn nhiều khả năng khiến BOJ tạm hoãn quyết định.”

Kỳ Vọng Thị Trường và Định Hướng Chính Sách
Dự báo tăng lãi suất vẫn đang chi phối thị trường tài chính, với 36% nhà phân tích cho rằng tháng 10 sẽ là thời điểm hành động tiếp theo. Gần 90% chuyên gia kinh tế được khảo sát dự đoán việc thắt chặt chính sách sẽ diễn ra muộn nhất vào tháng 1/2026, phản ánh quan điểm chung rằng giai đoạn tạm dừng hiện tại mang tính thận trọng chiến thuật hơn là rút lui chiến lược khỏi lộ trình bình thường hóa.

Phát biểu của Thống đốc Ueda sau cuộc họp sẽ được theo dõi sát sao nhằm tìm kiếm tín hiệu thay đổi giọng điệu hoặc định hướng chính sách. Thực tế cho thấy BOJ đôi khi sử dụng giọng điệu “ôn hòa” khi giữ nguyên lãi suất – như hồi tháng 12 năm ngoái – trước khi bất ngờ tăng lãi suất vào tháng 1. Cách tiếp cận này cho phép BOJ duy trì sự linh hoạt tối đa, đồng thời định hình kỳ vọng thị trường.



Những Yếu Tố Định Hình Quyết Sách Tới
Một số nhân tố then chốt sẽ ảnh hưởng đến thời điểm điều chỉnh lãi suất tiếp theo. Thỏa thuận thuế quan mới với Mỹ – trong đó thuế nhập khẩu ô tô giảm xuống còn 15% – có thể giúp giảm bớt phần nào bất ổn kinh tế. Ngoài ra, Thống đốc Ueda cũng có thể phải đối diện với câu hỏi liên quan đến khối lượng lớn quỹ ETF mà BOJ đang nắm giữ, sau phát biểu gần đây của Phó Thống đốc Ryozo Himino.

Thách thức lớn nhất của BOJ nằm ở việc cân bằng nhu cầu bình thường hóa chính sách tiền tệ với những gián đoạn tạm thời đến từ biến động chính trị và thương mại toàn cầu. Khi lãi suất thực vẫn âm sâu, trong khi tăng trưởng tiền lương duy trì hỗ trợ cho lạm phát bền vững, lập luận căn bản cho tiến trình bình thường hóa vẫn nguyên vẹn.

Trong giai đoạn chuyển giao nhạy cảm này, cách tiếp cận thận trọng của BOJ phản ánh nhận thức rằng thành công trong bình thường hóa chính sách tiền tệ không chỉ cần điều kiện kinh tế phù hợp, mà còn đòi hỏi sự ổn định chính trị và khả năng truyền thông rõ ràng với thị trường tài chính.

------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
Thị trường hàng hóa phái sinh là nơi giao dịch các hợp đồng dựa trên giá trị của các loại hàng hóa cơ bản như nông sản, năng lượng, kim loại, và nguyên liệu công nghiệp. Đây là công cụ giúp doanh nghiệp và nhà đầu tư quản lý rủi ro biến động giá, đồng thời tạo cơ hội sinh lời từ sự chênh lệch giá trong tương lai. Với sự phát triển của công nghệ và hội nhập kinh tế, thị trường này ngày càng thu hút sự quan tâm nhờ tính thanh khoản cao và khả năng đa dạng hóa danh mục đầu tư.

***Tư vấn đầu tư hàng hoá thông qua Sở giao dịch Hàng hoá Việt Nam (MXV)***
- Hợp pháp - Minh Bạch - Thanh khoản cao tiêu chuẩn quốc tế
- Mua bán 2 chiều LONG SHORT - Giao dịch T0 - Đòn bẩy 20 lần không lãi vay Margin - Liên thông 52 quốc gia
- Mobile/ z.a.lo: 0867 091 553 ( Để tham gia room )