$$$$$$ Bonjovi : MUA cho tháng 1$$$$$$

$$$$$$ Bonjovi : MUA cho tháng 1$$$$$$

MUA CHO THÁNG 1/2009

I. ĐÁNH GIÁ VĨ MÔ
Thị trường chứng khoán Việt nam tuần vừa qua đã chứng kiến những biến động ngoài sự suy đoán của hầu hết nhà đầu tư khi VN-Index đóng cửa tuần đã mất tới 65 điểm (gần 12%). Đặc biệt, phiên giao dịch cuối tuần VN-Index đã giao động tăng giảm tới hơn 40 điểm. Có thể liệt kê ra một vài nguyên nhân chính dẫn tới sự giảm điểm mạnh của thị trường chứng khoán như dưới đây.
- Ngân hàng nhà nước đột ngột tăng LSCB lên 8% và điều chỉnh mạnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng gây tâm lý bi quan trong giới đầu tư.
- Tín dụng cho chứng khoán bị siết lại.
- Thị trường giảm điểm kéo theo hiện tượng giải chấp mạnh tại các công ty chứng khoán.
- Tập đoàn đầu tư nhà nước Dubai World của Dubai trì hoãn khoản nợ 59 tỷ USD, gây lo ngại về một sự sụp đổ dây chuyền và tác động mạnh tới thị trường chứng khoán thế giới.
Dưới đây là một vài bình loạn về những vấn đề nêu trên.

1) Tăng LSCB và điều chỉnh tỷ giá : trong ngắn hạn, động thái quyết liệt này của NHNN đã gây ?osốc? cho giới đầu tư nhưng nếu xét tổng thể thì đây là một chính sách hợp lý và tác động tích cực tới nền kinh tế nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng, bởi lẽ :
- Lạm phát năm 2010 được dự báo sẽ tăng cao hơn năm 2009 do tăng trưởng tín dụng nóng và giá đầu vào tăng. Việc tăng LSCB ngay từ cuối năm nay sẽ phần nào hạn chế nguy cơ lạm phát này.
- Tăng trưởng huy động vốn liên tục giảm trong những tháng cuối năm trong khi tăng trưởng tín dụng đã vượt mốc 33% ít nhiều đang gây khó khăn cho hệ thống ngân hàng. Việc tăng LSCB đồng thời với với tăng lãi suất huy động sẽ giải quyết được phần nào khó khăn hiện tại.
- Về cơ bản, tăng LSCB cộng với chính sách điều chỉnh tỷ giá (đưa tỷ giá niêm yết chính thức về gần tỷ giá trên thị trường tự do) sẽ làm hạ nhiệt tính đầu cơ trên thị trường tự do. Từ đó sẽ làm gia tăng lượng ngoại tệ chảy vào hệ thống ngân hàng đồng thời hạn chế dòng tiền đầu cơ vào ngoại tệ.
- Ở một góc độ khác, tăng LSCB 1% có thể làm tăng chi phí vay vốn của doanh nghiệp lên 1.5%, từ đó làm tăng giá thành sản phẩm. Tuy nhiên, mức tăng này không quá lớn để tạo ảnh hưởng hoạt động sản xuất kinh doanh của doanh nghiệp. Mặt khác, tăng LSCB giúp cho việc huy động vốn tốt hơn, thông qua đó nâng cao khả năng đáp ứng nhu cầu vốn cho doanh nghiệp.

2) Tín dụng cho chứng khoán
Chỉ còn 1 tháng nữa là bước sang năm mới 2010, khi đó hệ thống ngân hàng không còn bị áp lực phải siết tăng trưởng tín dụng và nhiều khả năng dòng tiền vào thị trường chứng khoán sẽ được khơi thông trở lại.

3) Tình trạng giải chấp
Theo thông tin lượm lặt, lượng cổ phiếu phải giải chấp chủ yếu tập trung ở 3 công ty chứng khoán là : SSI. TSC và SBS. Tính tới thời điểm cuối ngày 27/11, 3 công ty này đã giải quyết được trên 70% lượng cổ phiếu giải chấp. Với thanh khoản như hiện tại thì chỉ cần 2-3 phiên nữa là có thể giải quyết toàn bộ lượng còn lại. Như vậy, vấn đề giải chấp không phải là vấn đề quá lo ngại ở thời điểm hiện tại.

4) Câu chuyện ở Dubai
Theo thông tin công bố thì khoản nợ xin hoãn lại 6 tháng của tập đoàn Dubai World là khoảng 59 tỷ USD. Hiện tại, câu chuyện này vẫn chưa có hồi kết nhưng theo dự báo thì nhiều khả năng 2 bên (chủ nợ và Dubai World) sẽ đạt được một thỏa thuận về việc khất nợ và/hoặc Dubai sẽ nhận được support từ phần còn lại của UAE. Theo thông tin từ Reuters thì trong số 59 tỷ USD này chỉ có 12 tỷ USD là vay từ các ngân hàng quốc tế (một con số nhỏ so với mức thua lỗ 2.800 tỷ của các ngân hàng Mỹ và Châu âu trong thời kỳ khủng hoảng vừa qua).


II. PHÂN TÍCH và KHUYẾN NGHỊ

1. Phân tích FA : hiện tại, P/E forward 2009 của 50 cổ phiếu có vốn hóa lớn nhất thị trường theo tính toán của người viết đang ở mức 12.x, một mức hợp lý để đầu tư. Đặc biệt, có nhiều cổ phiếu có P/E nhỏ hơn 10 (VD : BMP, NTP, REE, LCG,...). Nếu thị trường tiếp tục điều chỉnh về mức 440 điểm (giảm thêm 10% so với hiện tại) thì P/E forward 2009 trung bình chỉ ở mức 10.x.

2. Phân tích TA : 480 điểm tương ứng với mức Fibonacci retracement 38.2%, 440 điểm tương ứng mức Fib 50% của sóng tăng từ 235 lên 630. Mặt khác, đường trung bình động 100 tuần đang ở mức 460 điểm. Như vậy, vùng 440-460 có thể coi là vùng hỗ trợ về mặt TA.

3. Khuyến nghị : trên cở sở phân tích vĩ mô, phân tích FA, TA, khuyến nghị MUA khi VN-Index nằm trong vùng 440-480 điểm. Cổ phiếu lựa chọn có mức P/E thấp, thanh khoản và ưu tiên các công ty thuộc lĩnh vực BĐS, tài chính và xuất khẩu.