BSR - Lọc hóa dầu Bình Sơn

CTCP Lọc hóa Dầu Bình Sơn (BSR) [MUA +31,3%] Cập nhật

Nâng giá mục tiêu do dự phóng crack spread cao hơn

• Chúng tôi nâng giá mục tiêu dành cho CTCP Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR) thêm 17% lên 20.500 đồng/cổ phiếu và duy trì khuyến nghị MUA. Giá mục tiêu của chúng tôi được điều chỉnh tăng là do LNST dự phóng giai đoạn 2023-2024 cao hơn 17% nhờ các giả định về crack spread diesel (DO) cao hơn của chúng tôi.

• Chúng tôi dự báo LNST năm 2023 sẽ giảm khoảng 40% YoY đạt 8,5 nghìn tỷ đồng (tuy nhiên, con số này vẫn cao hơn khoảng 10% so với mức đỉnh theo chu kỳ trước đó vào năm 2017) do chúng tôi kỳ vọng crack spread sẽ hạ nhiệt từ mức đỉnh năm 2022 và sản lượng giảm do quá trình bảo dưỡng/sửa chữa định kỳ.

• Crack spread dầu DO trung bình trong năm 2022 cao hơn dự báo của chúng tôi và vẫn duy trì ổn định vào đầu năm 2023. Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực từ việc Trung Quốc dần mở cửa trở lại có thể hỗ trợ nhu cầu xăng dầu toàn cầu cao hơn, điều này sẽ bù đắp cho rủi ro chững lại của tăng trưởng kinh tế và dẫn đến chênh lệch cung cầu cao hơn trong năm 2023.

• Định giá BSR hấp dẫn với P/B 2023 là 0,9 lần và P/E là 5,9 lần.

• Yếu tố hỗ trợ: Sản lượng cao hơn dự kiến nếu quá trình bảo trì được hoãn lại; cổ tức cao hơn dự kiến; chuyển niêm yết cổ phiếu sang HOSE trong năm 2023.

• Rủi ro: Giá dầu biến động gây áp lực lên crack spread và dự phòng hàng tồn kho.


Chúng tôi nâng các giả định về chênh lệch giá dầu DO cho giai đoạn 2023-2024 và duy trì các giả định về crack spread xăng. Trong năm 2022, crack spread DO trung bình của BSR là 30 USD/thùng (+15 lần YoY), cao hơn kỳ vọng của chúng tôi. Chúng tôi nâng crack spread DO trong giai đoạn 2023-2024 thêm 11% lên 20 USD/thùng (-34% YoY) khi chúng tôi giữ quan điểm tích cực về việc dần mở cửa trở lại của Trung Quốc có thể hỗ trợ nhu cầu xăng dầu toàn cầu cao hơn. Chúng tôi dự báo nhu cầu xăng dầu sẽ tăng 1,9 triệu thùng mỗi ngày (mb/d) (+1,9% YoY) trong năm 2023 và chúng tôi dự báo nguồn cung xăng dầu sẽ tăng 1,5 triệu thùng/ngày vào năm 2023 do các lệnh trừng phạt của EU đối với Nga. Các nước EU và G7 đã áp đặt mức trần giá mới là 100 USD/thùng đối với dầu DO của Nga, có hiệu lực từ ngày 05/02/2023. Mặc dù giá dầu DO ổn định khi các lệnh trừng phạt này có hiệu lực, chúng tôi tin rằng các lệnh trừng phạt sẽ ảnh hưởng đến nguồn cung dầu DO toàn cầu trong trong trung hạn khi EU cần bổ sung kho dự trữ DO. Những dự báo này cho thấy chênh lệch cung và cầu sẽ tăng lên 20,3 triệu thùng/ngày (+2% YoY) trong năm 2023. Trong khi đó, crack spread xăng đã phục hồi từ 2 USD/thùng trong quý 4/2022 lên 14 USD/thùng trong tháng 1/2023 do nhu cầu tăng sau khi Trung Quốc mở cửa trở lại. Do đó, chúng tôi duy trì giả định crack spread giá xăng trong giai đoạn 2023-2027 ở mức 10-11 USD/thùng.

BSR đang xem xét lùi thời gian đợt bảo dưỡng lần thứ 5 từ năm 2023 sang năm 2024 để hỗ trợ nguồn cung xăng dầu trong nước. Chúng tôi dự báo nhu cầu xăng dầu của Việt Nam đạt 23 triệu tấn vào năm 2023 (+4,1% YoY). Tuy nhiên, nhà máy lọc dầu Nghi Sơn dự kiến sẽ tiến hành thực hiện bảo trì 55 ngày trong quý 3/2023 sau khi ngừng hoạt động ngoài kế hoạch vào tháng 1/2023. Theo quan điểm của chúng tôi, BSR nên trì hoãn việc bảo trì để hưởng lợi từ mức crack spread dự phóng cao hơn của chúng tôi vào năm 2023 so với năm 2024, có khả năng hỗ trợ cho mức điều chỉnh tăng trong dự báo của chúng tôi.

Lượng tiền mặt dồi dào đem lại cho con này lãi bank kha khá quí 1 đấy, nhưng sàn upcom là ko vay nên không chơi được

CHưa khớp giá 16.5

Lái ép phũ quá anh em dầu khí bay sạch rồi à

Doanh nghiệp có sức khỏe tốt nhất họ dầu

Ngân hàng Mizuho (Nhật Bản) chi nhánh Singapore tư vấn xếp hạng tín nhiệm cho BSR
Ngày đăng : 24/02/2023 * Lượt xem: 116


Ngày 23/2/2023, tại Quảng Ngãi, Tổ tư vấn của Ngân hàng Mizuho (Nhật Bản) chi nhánh Singapore đã có buổi làm việc với lãnh đạo Công ty cổ phần Lọc hóa dầu Bình Sơn (BSR) trong phạm vi công việc của Dự án xếp hạng tín nhiệm cho Công ty BSR.

Phát biểu tại buổi làm việc, Tổng Giám đốc BSR Bùi Ngọc Dương mong muốn Ngân hàng Mizuho có những đánh giá và đưa ra ý kiến tư vấn tốt nhất để BSR cân nhắc và lựa chọn hãng xếp hạng tín nhiệm phù hợp, đảm bảo mức xếp hạng tốt nhất có thể phục vụ nhu cầu sản xuất kinh doanh của Công ty.

Về phía Ngân hàng Mizuho, ông Micheal Wu – Giám đốc cấp cao Nhóm giải pháp tài chính khu vực châu Á cảm ơn BSR đã hỗ trợ và tạo điều kiện cho Ngân hàng Mizuho phát triển mối quan hệ hai bên. Trước đây, Ngân hàng Mizuho cũng đã thực hiện dịch vụ tư vấn xếp hạng tín nhiệm đối với Tập đoàn Dầu khí Quốc gia Việt Nam, PV Gas, PV Power và hỗ trợ các đơn vị này trong quá trình đánh giá của các tổ chức xếp hạng tín nhiệm.



Ngân hàng Mizuho (Nhật Bản) chi nhánh Singapore đã có buổi làm việc với BSR để tư vấn xếp hạng tín nhiệm

Từ những thông tin BSR cung cấp, Ngân hàng Mizuho đã đưa vào mô hình dự phóng của các hãng xếp hạng tín nhiệm uy tín nhất hiện nay đối với lĩnh vực dầu khí tại thị trường Châu Á - Thái Bình Dương gồm Fitch Ratings, S&P Global, Moody’s… Theo đó, Mizuho mô phỏng các phương án xếp hạng tương ứng với mỗi tổ chức theo phương án cơ sở, phương án xấu nhất và tốt nhất.



Tổng Giám đốc BSR Bùi Ngọc Dương phát biểu tại buổi làm việc

Tình hình tài chính của BSR hiện đang là doanh nghiệp có tình trạng sức khỏe tài chính tốt nhất Petrovietnam. Với dữ liệu ban đầu, Ngân hàng Mizuho nhận định các tổ chức xếp hạng tín nhiệm sẽ có nhiều khả năng xếp hạng BSR ở mức triển vọng tích cực (BB-/BB), phản ánh tính minh bạch trong những hoạt động của BSR theo chuẩn mực quốc tế. Đây là điều kiện rất tốt để BSR tiếp cận với thị trường vốn quốc tế, mở rộng danh tiếng của BSR đối với một số thị trường vốn nội địa và củng cố sự tin tưởng của các nhà đầu tư đối với hoạt động của BSR, giúp BSR tiếp cận với các nguồn vốn có lãi suất ưu đãi tốt nhất, đồng thời giảm các chi phí bảo lãnh không cần thiết khác.

Sau buổi làm việc này, Ngân hàng Mizuho sẽ tiếp tục chuẩn bị các hồ sơ, tài liệu và hỗ trợ BSR trong suốt quá trình đánh giá của tổ chức xếp hạng tín nhiệm quốc tế do BSR lựa chọn đến khi có kết quả đánh giá cuối cùng.



Đại diện Ngân hàng Mizuho (Nhật Bản) chi nhánh Singapore trình bày các nội dung tư vấn

Ngân hàng Mizuho là nhà cung cấp các sản phẩm và dịch vụ tài chính cho nhiều khách hàng bao gồm các cá nhân, doanh nghiệp vừa và nhỏ, các tập đoàn lớn, tổ chức tài chính và các tổ chức trong khu vực. Ngân hàng Mizuho là một công ty con của tập đoàn tài chính Mizuho – tập đoàn tài chính lớn thứ ba Nhật Bản.

Crack vẫn duy trì mức > 12 và BSR thì sẽ có lợi nhuận cao, chỉ có lái luôn dìm bà con ra hàng