BSR tích lũy chờ khởi đầu mới

I. Tổng quan và cập nhật kết quả kinh doanh

- Công ty Cổ phần Lọc Hóa dầu Bình Sơn (BSR) là đơn vị quản lý vận hành Nhà máy lọc dầu Dung Quất với công suất chế biến 6,5 triệu tấn dầu thô/năm. Công ty hiện chiếm khoảng 30% nhu cầu xăng dầu của Việt Nam.

- Là doanh nghiệp có KQKD độ nhạy cao với giá dầu do 2 yếu tố:

(1) Tồn kho chủ yếu là dầu thô, biến động giá dầu sẽ ảnh hưởng đến tồn kho của công ty;

(2) Giá dầu biến động thường ảnh hưởng đến giá thành phẩm của công ty (xăng, sản phẩm hóa dầu).

** KQKD quý 3 khả quan, vươn lên cao thứ 2 trong lịch sử

- Trong Q3/2023 BSR ghi nhận doanh thu thuần đạt 37.755 tỷ đồng, giảm 3% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên giá vốn hàng bán giảm mạnh hơn đi kèm với doanh thu hoạt động tài chính đạt 420 tỷ đồng, tăng 21,5% cùng kỳ. Kết quả, BSR ghi nhận 3.260 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ, gấp 6,8 lần so với cùng kỳ, đây cũng là mức LNST cao thứ 2 từ trước đến nay.

- Lũy kế 9 tháng, BSR ghi nhận doanh thu 105.490 tỷ đồng (-17% YoY), lợi nhuận sau thuế cổ đông ty mẹ là 6.232 tỷ đồng (-52% YoY), EPS đạt 2.010 đ/cp. KQKD 9 tháng đầu năm 2023 giảm chủ yếu do crack spread (chênh lệch giữa giá đầu ra và giá đầu vào) giảm so với cùng kỳ năm trước sau mức cơ sở cao của năm 2022.

- Cũng lưu ý rằng BSR đã trích lập dự phòng tồn kho 822 tỷ đồng trong quý 3/2023 để ghi nhận giá dầu giảm 14% đầu tháng 10 so với mức cao nhất là 98 USD/thùng vào cuối tháng 9, nên cũng giảm ảnh hưởng cho quý tới khi giá dầu đi xuống.

II. Câu chuyện hỗ trợ – chất xúc tác tăng giá cổ phiếu



- Kết quả kinh doanh ấn tượng: Theo ban lảnh đạo, ước tính cả năm 2023 BSR ước đạt sản lượng hơn 7,35 triệu tấn sản phẩm (vượt 31% kế hoạch), cao nhất kể từ khi Nhà máy Lọc dầu Dung Quất đi vào vận hành thương mại.

Tổng doanh thu ước đạt gần 146.500 tỷ đồng (vượt 54% kế hoạch). Tính riêng quý 4/2023, doanh thu rơi vào khoảng 41.000 tỷ đồng, xấp xỉ cùng kỳ năm 2022. LNST riêng 9 tháng đầu năm đã đạt 6.232 tỷ đồng, EPS đạt 2.010 đ/cp.

- Bảng cân đối vững mạnh: Tổng tài sản của BSR tại ngày 30/9 đạt 88.917 tỷ đồng. Trong đó, lượng tiền gửi và tiền mặt của doanh nghiệp chiếm tỷ trọng lớn nhất trong tổng tài sản, ở mức 36.496 tỷ đồng. Trong bối cảnh công ty chưa có kế hoạch sử dụng vốn lớn trong năm 2024, nguồn tiền này sẽ tạo ra doanh thu hoạt động tài chính đáng kể cho Lọc hoá dầu Bình Sơn.

- BSR dự kiến niêm yết trên HoSE trong năm 2024, giúp tăng khả năng huy động vốn và đặt biệt cổ phiếu được cấp margin sẽ giúp tăng lực cầu và tính thanh khoản.

- Dự kiến trả cổ tức tiền mặt cho năm 2023 ở mức cao với tỷ lệ 7% mệnh giá cũng sẽ thu hút ndt dài hạn nắm giữ cổ phiếu.

III. Phân tích hành động giá và khuyến nghị

- Sau khi đạt đỉnh vào cuối tháng 9 để phản ánh KQKD tích cực trong quý 3 và sự đi xuống của giá dầu trong quý 4. BSR sau đó đã có khoảng thời gian hơn 10 tuần tích lũy xây nền giá. Đây là một nền chất lượng khi biên dao động trong biên rất hẹp (quanh 18.4 – 19.3) bất chấp biến động thị trường, cho thấy động thái giữ giá tốt và chủ động thu gom từ phía nhà tạo lập.

- Thanh khoản dần có dấu hiệu cạn kiện trong 2 tuần gần đây, giá cổ phiếu cũng tiến gần đến nút thắc giữa các đường trung bình động MA20, 50 và 200. Với chất xúc tác tăng giá mạnh mẽ như chuyển sàn niêm yết sang HOSE, KQKD dự kiến duy trì tích cực sẽ giúp cổ phiếu sớm có điểm Break-out để mở ra xu hướng tăng trong thời gian tới.

​

Khuyến nghị: Mua BSR, giá mua 18.8 - 19 mở vị thế, tỷ trọng 20% tài khoản.
Quan sát thêm diễn biến thị trường chung và hành động giá cp thời gian tới để có điểm mua bổ sung, với mục tiêu nắm giũ từ 30-40% tỷ trọng cổ phiếu trên.
Giá mục tiêu: 22 (15-20%) trong 2-3 tháng tới.

Cutloss: khi thủng 18 (-5%).