BTP - Cổ phiếu phòng thủ phản công

BTP: HOSE

SSI khuyến nghị MUA cổ phiếu BTP với giá mục tiêu 17.000 đồng về mặt phân tích cơ bản. PTKT cũng cho thấy khả năng trend tăng được giữ vững

Trong năm 2014, chúng tôi vẫn lạc quan về BTP do:

§ Nhu cầu về điện tăng trong khu vực. BTP thường có lợi nhuận gộp thấp nhất là 180 tỷ đồng mỗi năm

§ Số dư tiền mặt dồi dào nhờ thu nhập từ lãi cao có thể bù cho lỗ tỷ giá. Dự án điện gió sẽ được thực hiện. trước năm 2015. Do đó, BTP sẽ có nhiều tiền mặt trong năm tới.

§ Tương tư PPC, chi phí khấu hao của BTP đang giảm, làm giảm chi phí bán hàng, giúp BTP cạnh tranh hơn trong thị trường điện.

Cần lưu ý rằng có 2 nguyên nhân chính khiến hầu hết các công ty điện mới mở phải chịu lỗ:

§ Khấu hao cao à chi phí bán hàng cao à kém cạnh tranh

§ Nợ cao (hầu hết bằng ngoại tệ) và tiền mặt ít (lợi nhuận lũy kế thấp). Trong khi nợ cao tạo ra chi phí tài chính cao và rủi ro lỗ tỷ giá, tiền mặt ít lại tạo được ít thu nhập từ lãi. Qua vòng đời các nhà máy điện, khi nợ giảm và tiền mặt tăng, thu nhập tài chính chuyển từ âm sang dương và tăng dần. Đây là câu chuyện của PPC và BTP.

Dựa trên ước tính BTP sẽ giảm sản lượng trong năm 2014 (1,3 tỷ KWH), chúng tôi dự báo doanh thu và LNTT có thể đạt 1.775 tỷ đồng và 187 tỷ đồng (giả định đồng KRW giảm 6% và đồng USD giảm 3%). Đây là kịch bản xấu nhất do chúng tôi dự báo tỷ giá đồng Won so với VND sẽ không giảm hơn 6%/năm. EPS 2014 dự kiến đạt 2.417 đồng/cổ phiếu, tăng 17% so với năm trước. Tại mức giá hiện tại, BTP đang được giao dịch với PE 6,1x, đây là mức khá thấp. Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu BTP với giá mục tiêu 1 năm 17.000 đồng/cổ phiếu.

Phân tích kỹ thuật

BTP: Cổ phiếu BTP có khả năng trend tăng được giữ vững, xuất hiện cơ hội đầu tư 4 - 6 tuần. Vùng mua xung quanh mức giá tham chiếu 16.4, vùng giá mục tiêu 18 – 18.5, giá stoploss 14.