Bức tranh dễ hiểu dể lựa chọn trái phiếu doanh nghiệp theo ngành.

Lãi suất của Trái phiếu doanh nghiệp thường phản ánh rủi ro tín dụng và việc tự định giá khả năng chi trả của doanh nghiệp để phát hành. Theo lý thuyết định giá trái phiếu, rủi ro càng cao thì thường lãi suất phát hành càng lớn.

Kỳ hạn của Trái phiếu doanh nghiệp thường thể hiện chiến lược vốn hoặc thanh khoản của công ty: ví dụ phát hành kỳ hạn dài thì nhu cầu ổn định vốn lâu dài; kỳ hạn ngắn thường là dòng tiền ngắn hạn hoặc đang thiếu về tín nhiệm.

Quan sát trên toàn thị trường 2025 có không ít điều thú vị như :

• Lãi suất TPDN có xu hướng tăng nhẹ phản ánh việc lãi suất huy động từ năm 2025 so với 2024 bắt đầu tăng trở lại
  
  
• Ngành ngân hàng: Tiếp tục phát hành trái phiếu kỳ hạn dài (khoảng 5 năm) với lãi suất khá thấp 5,92%. Cũng đã cao hơn so với lãi suất trung bình huy động năm 2025.
  
  
• Bất động sản: Mặt bằng lãi suất khá cao gấp đôi ngành ngân hàng và đã tăng từ 9.98% lên 10.34%, kỳ hạn phát hành vẫn duy trì ở mức ngắn (khoảng 2.8 năm)
  

=> dấu hiệu cho thấy rủi ro tín dụng của ngành vẫn được đánh giá là cao nên thị trường trả giá khá thận trọng. Ngành cũng sẽ gặp áp lực đáo hạn trái phiếu các năm tới trong hoàn cảnh tín dụng cho bất động sản đang bị siết chặt hơn.

• Ngành xây dựng giống với bất động sản là một ngành có có lãi suất rất cao >10%. Dù vậy lãi suất giảm từ 11.31% về 10.20% có thể sự phục hồi đầu tư công và công việc ngành xây dựng đã giúp cải thiện định giá rủi ro.
  
  
• Đối với trái phiếu ngành tiện ích (điện, nước) đây là nhóm có đặc thù dòng tiền ổn định và dài hạn, thể hiện rõ qua kỳ hạn phát hành rất dài (trung bình 18.5 năm) cùng lãi suất thấp (~6%)
  
  
• Tiêu dùng và năng lượng: Ghi nhận xu hướng giảm lãi suất đáng kể, phản ánh sự cải thiện trong mức độ tín nhiệm hoặc môi trường rủi ro đang dần ổn định hơn.
  

Trong bối cảnh như vậy, các nhà đầu tư theo hướng thận trọng tiếp cận kênh trái phiếu có thể ưu tiên các ngành có mức độ rủi ro thấp như Tiện ích, Ngân hàng với một lãi suất thấp nhưng độ an toàn đang được đánh giá cao.

Ngược lại, nên hạn chế đầu tư vào nhóm Bất động sản có lịch sử chậm trả, đặc biệt là các trái phiếu có kỳ hạn quá ngắn, trừ khi doanh nghiệp đã có sự cải thiện đáng kể về dòng tiền và khung pháp lý.

Cre: báo cáo trái phiếu của VCBS

Bình luận bởi Trương Đắc Nguyên