BWE định giá hấp dẫn trong dài hạn

1.Vị thế doanh nghiệp

BWE hiện đang là công ty độc quyền cung cấp nước cho mọi hoạt động sản xuất và sinh hoạt tại tỉnh Bình Dương, bao gồm 9 chi nhánh cấp nước (Khu Liên hợp, Dĩ An, Thủ Dầu Một, Tân Uyên, Dầu Tiếng, Phước Vĩnh, Bàu Bàng, Thuận An, Chơn Thành). Hiệu quả công suất được cải thiện mạnh mẽ với tỷ lệ thất thoát nước ~5,54% trong năm 2019, cao hơn Nhật Bản với 7%.

Năm 2019, lượng khách hàng mới tăng thêm 30.254 khách hàng, tăng 12% cùng kỳ. Bên cạnh đó, BWE cũng phát triển thêm đường ống cấp nước tăng thêm 276.586 mét, tương ứng mức tăng 7% cùng kỳ.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2020, doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ BWE đạt 2.165 tỷ đồng, tương ứng với mức tăng 22% so với cũng kỳ năm trước, lợi nhuận trước thuế đạt 432,2 tỷ, tăng 22% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận gộp đạt 41% và EPS đạt 2,075.

2.Triển vọng đầu tư

a, Dân số tăng và nhu cầu sử dụng nước


Tại Tỉnh Bình Dương, nhu cầu tiêu thụ nước sẽ dự báo sẽ tiếp tục tăng tăng 10 - 12%/năm theo mức độ tăng trưởng dân số và xu hướng dịch chuyển từ nước giếng khoan sang sử dụng nước sạch. Bên cạnh đó, định hướng quy hoạch về phát triển cấp nước đến năm 2025 là hướng đến các mục tiêu tỷ lệ tiếp cận nước sạch được cung cấp tập trung ở khu đô thị là 100% với tiêu chuẩn tiêu thụ 120 lít/người/ngày. Trong khi đó, tỷ lệ tiếp cận nước sạch an toàn ở nông thôn chỉ đạt 75%. Đây là những cơ hội lớn, dư địa lớn cho việc tăng trưởng của các doanh nghiệp ngành cấp nước.

Nhu cầu cấp thoát nước cho các KCN tại Bình Dương tăng mạnh. Với lợi thế hạ tầng khu công nghiệp hiện đại, cơ bản hoàn chỉnh, Bình Dương đã và đang trở thành điểm đến được ưu tiên lựa chọn của các nhà đầu tư trong và ngoài nước. Việc thu hút vốn FDI dẫn đến tất yếu mở rộng quy mô và số lượng các KCN, khiến nhu cấp cấp thoát nước cho các KCN tại tỉnh tăng mạnh, tạo điều kiện thuận lợi cho BWE gia tăng doanh thu trong tương lai.

Hiện tại, phần lớn nguồn nước do BWE phân phối đều được sản xuất từ TDM, thống kê trong năm 2020, nhu cầu nước trên toàn tỉnh Bình Dương là 781.000 m3/ngày đêm, trong khi đó tổng công suất cấp nước của các chi nhánh của BWE hiện tại chỉ đạt được mức 572.000 m3/ngày đêm,dư địa tăng trưởng ở mức gần 30%.

b, Giá bán nước tăng


Giá bán nước sạch của tỉnh Bình Dương do Ủy ban Nhân dân tỉnh Bình Dương quy định. Theo quyết định 04/2018/QĐ-UBND tỉnh Bình Dương giai đoạn 2018-2022 giá bán nước lẻ tăng trung bình 5,4%/năm, ước tính giá bán nước của BWE cũng sẽ tăng tương ứng.

c, Các yếu tố hỗ trợ khác

+ Bên cạnh mảng cung cấp nước, mảng xả thải của BWE cũng có triển vọng lạc quan không kém, năm 2019, doanh thu mảng này chiếm 29% tổng doanh thu, với biên lợi nhuận gộp cao hơn 35% khối lượng rác tiếp nhận và xử lý của BWE khoảng 2.302 tấn/ngày. Với sự phát triển của KCN và tốc độ đô thị hóa cũng như chủ trương đẩy mạnh cơ sở hạ tầng tại tỉnh, chúng tôi cho rằng nhu cầu xử lý rác thải cũng sẽ tăng cao trong những năm tới.

+ Nhà nước có những chính sách hỗ trợ cho doanh nghiệp: Về chính sách: Theo Nghị định 57/2018/NĐ-CP qui định về cơ chế, chính sách khuyến khích doanh nghiệp đầu tư vào nông nghiệp, nông thôn theo đó nhà nước sẽ hỗ trợ doanh nghiệp có dự án cung cấp nước sạch cho vùng nông thôn. Nhà nước đang hỗ trợ ngân sách 3 triệu đồng/m3 /ngày đêm công suất cho xây mới và 2 triệu đồng/m3 /ngày đêm công suất nâng cải tạo nhà máy sản xuất nước sạch, hỗ trợ tối đa 50% chi phí đường ống dẫn chính, điều này giúp các doanh nghiệp nước có thêm động lực để mở rộng công suất.


Thông tin giao dịch Ngày 26/11/2020

Giá hiện tại (VNĐ/cp)

29,000

Giá cao nhất 52 tuần (VNĐ/cp)

29,900

Giá thấp nhất 52 tuần (VNĐ/cp)

16,000

SLCPLH(cp)

150,000,000

SLCPNY (cp)

150,000,000

KLGD bình quân 10 phiên (cp/phiên)

530,580

Vốn điều lệ (tỷ VNĐ)

1,500

Vốn hóa (tỷ VNĐ)

4,350

Tổng quan doanh nghiệp

Tên

CTCP Nước – Môi trường Bình Dương

Địa chỉ

Số 11 Ngô Văn Trị, Phường Phú Lợi, TP.Thủ Dầu Một, BD

Doanh thu

Cung cấp nước, xả thải,…

Chi phí chính

Chi phí nguyên vật liệu , chi phí nhân công, chi phí khấu hao…

Lợi thế cạnh tranh

Độc quyền phân phối nước ở Bình Dương

Rủi ro

Nguồn nước ô nhiễm


CHIẾN LƯỢC ĐẦU TƯ BWE



Nhận định kỹ thuật: BWE sau khi vượt đỉnh 27 thì HPG đang tích lũy để tạo nền giá mới tại vùng giá 28, xu hướng tăng là rất rõ ràng, vì vậy chiến lược hiện tại là nắm giữ và tăng tỷ trọng khi cổ phiếu điều chỉnh, điều kiện tiên quyết là xu hướng tăng chưa bị phá vỡ.

Khuyến nghị đầu tư:

MUA:

-Giải ngân 30% khối lượng khi giá về vùng 28

-Giải ngân 50% khối lượng khi giá về vùng 26.5

-Giải ngân 20% khối lượng khi giá về vùng 24.5

BÁN:

-Xem xét bán ra khi BWE tiệm cận vùng 30 - 32

èHiệu suất đầu tư 20%