BWE LNST 9T/2021 ước tính tăng trưởng 27% yoy

BWE: Hoạt động công nghiệp ổn định trong quý 3 hỗ trợ khả năng điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận cho năm 2022

Cuộc họp NĐT theo hình thức trực tuyến của CTCP Nước Môi trường Bình Dương (BWE) đã diễn ra vào ngày 12/10/2021. Công ty đã công bố LNST 9 tháng đầu năm 2021, hoàn thành 81% dự báo LNST năm 2021 của chúng tôi (608 tỷ đồng). Chúng tôi dự báo khả năng điều chỉnh tăng đối với dự báo LNST năm 2021 và 2022, dù cần thêm đánh giá chi tiết, do sản lượng nước công nghiệp ổn định và tiết kiệm chi phí điện. Chủ tịch HĐQT BWE kỳ vọng công ty sẽ trả cổ tức cao hơn so với kế hoạch tại ĐHCĐ (DPS là 1.200 đồng) do KQKD sơ bộ ổn định. Ngoài ra, Chủ tịch HĐQT bày tỏ sự tự tin về việc tăng giá nước sau năm 2022.

* KQKD quý 3/2021 ổn định. BWE đã công bố KQKD sơ bộ 9 tháng đầu năm 2021 với LNST báo cáo đạt 493 tỷ đồng (+27% YoY), tương ứng LNST quý 3/2021 đạt 152 tỷ đồng (+10% YoY) nhờ sản lượng nước tăng 2%, tỷ lệ thất thoát nước thấp (từ 5,45% còn 5,04%) và thu nhập từ cổ tức cao hơn từ CTCP Nước Đồng Nai (HSX: DNW). LNST quý 3/2021 giảm 8% YoY so với lợi nhuận quý 2 chủ yếu do (1) lượng nước giảm 8% theo quý (QoQ) và giá nước thấp hơn cho phân khúc nhà ở vào tháng 8 và tháng 9, ngoài (2) chi phí khác liên quan đến dịch COVID tăng -19.

* Sản lượng nước công nghiệp ổn định bất chấp dịch COVID-19. Bất chấp tác động nặng nề của dịch COVID-19, lượng nước quý 3/2021 đạt 42 triệu m3 - chỉ giảm 8% so với quý 2/2021 và tăng 2% so với quý 3/2020. Ngay cả khi các hoạt động công nghiệp bị ảnh hưởng tiêu cực bởi đại dịch, sản lượng nước công nghiệp của BWE vẫn tăng 1% YoY. Trong 9 tháng đầu năm 2021, sản lượng nước cung cấp cho các khách hàng công nghiệp tăng 7% - cao hơn mức tăng trưởng chung sản lượng của BWE là 6% YoY. Thành tựu này chủ yếu là do hoạt động công nghiệp tiếp tục diễn ra tại nhiều công ty tại tỉnh Bình Dương thông qua việc sử dụng mô hình “3 tại chỗ” (người lao động làm việc, ăn ngủ tại cơ sở sản xuất). BWE kỳ vọng rằng lượng nước bán ra trong quý 4/2021 sẽ phục hồi lên 48 triệu m3 (+10% YoY) nhờ kinh tế phục hồi sau khi tỉnh Bình Dương nới lỏng các biện pháp hạn chế.

* BWE đặt mục tiêu LNST cả năm 2021 tăng trưởng gần 20%. BWE đưa ra dự báo LNST ổn định cho quý 4/2021 là 148 tỷ đồng (-1% YoY) với 129 tỷ đồng cho mảng cấp nước, 15 tỷ đồng cho mảng xử lý chất thải, 2 tỷ đồng cho mảng xử lý nước thải và phần còn lại cho các hoạt động khác. Dựa trên dự báo lợi nhuận quý 4/2021 của công ty, LNST cả năm 2021 dự kiến đạt 641 tỷ đồng (+20% YoY) nhờ tăng trưởng mạnh mẽ từ mảng nước và việc hoàn nhập dự phòng đầu tư tài chính vào PRT.

* Kế hoạch kinh doanh 2022 thận trọng. BWE đặt kế hoạch kinh doanh thận trọng cho năm 2022 với doanh thu và LNST đạt lần lượt là 3,7 nghìn tỷ đồng (+6% YoY) và 700 tỷ đồng (+9% YoY), dựa trên mức tăng trưởng sản lượng nước 10% YoY và lượng chất thải công nghiệp 15% YoY. Chúng tôi tin rằng kế hoạch này là thận trọng vì kết quả lợi nhuận thực tế của công ty thường vượt kế hoạch 15%-20% trong 2 năm qua. Ngoài ra, BWE dự kiến mức phí đối với rác thải sinh hoạt sẽ tăng 10% vào năm 2022. Chúng tôi lưu ý rằng rác thải sinh hoạt chiếm 80% tổng lượng rác thải của BWE.

* Biên LN gộp sẽ cải thiện nhờ công suất điện mặt trời và nhiệt điện lắp mái nhà mới giúp tiết kiệm chi phí điện năng. BWE đã lắp đặt 4,6 MWp tổng công suất mặt trời trên mái nhà ở các nhà máy nước của công ty và đặt mục tiêu đưa công suất này lên 9 MWp vào quý 1/2022 và 35 MWp vào năm 2025. Theo BWE, công suất mới này sẽ giúp tiết kiệm 3-5% chi phí điện năng cho mảng cấp nước. Công ty cũng đặt mục tiêu đưa công suất nhiệt điện 5 MW vào vận hành vào cuối năm 2021 và nâng lên 10 MW vào năm 2022. Việc sản xuất nhiệt điện này sẽ sử dụng nhiệt từ các lò đốt chất thải để tạo ra điện, giúp giảm chi phí điện từ 2%-4 của mảng xử lý chất thải.

* Kế hoạch đầu tư: Tổng vốn đầu tư giai đoạn 2021-2023 là 1,3 nghìn tỷ đồng. BWE có kế hoạch (1) tăng gấp 3 lần công suất xử lý chất thải lên 2.520 tấn/ngày, (2) mở rộng công suất cấp nước của nhà máy Chơn Thành từ 30.000 m3/ngày lên 180.000 m3/ngày và (3) mở rộng hệ thống phân phối nước đến KCN VSIP 3 và khu vực nông thôn.

* BWE đặt mục tiêu sẽ chiếm 20%-30% thị phần nước tại tỉnh Đồng Nai trong dài hạn. Hiện tại, BWE có 17% cổ phần tại CTCP Nước Đồng Nai (UPCoM: DNW), có công suất 500.000 m3/ngày (chiếm khoản 70% công suất BWE), và 32% cổ phần tại Công ty Nước Gia Tân (GIWACO). Đáng chú ý, BWE và các bên liên quan sở hữu 68% cổ phần của GIWACO; do đó, BWE định nghĩa GIWACO là dự án đầu tư chứ không phải đầu tư tài chính. GIWACO có vị trí lý tưởng gần Sân bay Quốc tế Long Thành mới, 4 tuyến đường cao tốc và Cảng Cái Mép - Thị Vải. Nhờ vị trí lý tưởng này, tỉnh Đồng Nai đã được Thủ tướng Chính phủ phê duyệt thêm 12.000 ha khu công nghiệp. Do đó, BWE cho rằng GIWACO có tiềm năng tăng trưởng rất lớn nhờ nhu cầu nước ổn định từ các công ty sản xuất tại các khu công nghiệp này cũng như sự gia tăng dân số. GIWACO hiện có công suất thiết kế 20.000 m3/ngày và đã được cấp phép nâng công suất cấp nước lên 100.000 m3/ngày và mục tiêu 200.000 m3/ngày vào năm 2030-2035. Đối vối giá nước tại tỉnh Đồng Nai, theo ban lãnh đạo cho biết, biểu giá nước đã không đổi từ năm 2014, vì vậy BWE kỳ vọng rằng Chính quyền tỉnh Đồng Nai sẽ phê duyệt biểu giá nước cao hơn để hỗ trợ mảng kinh kinh doanh nước của BWE tại Đồng Nai đạt mục tiêu IRR.

* Chúng tôi hiện có khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho BWE và giá mục tiêu là 37.300 đồng/CP.
Tổng hợp



Mở tài khoản Ưu đãi, Hỗ trợ giao dịch, tư vấn bám sát
Zalô: 097.522.8813

Vắng như chùa bà Đanh nhể.