Cảnh báo ! Đằng sau tăng LSCB và thắt tiền tệ bao giờ cũng là những hệ quả rất xấu

Ôn lại lịch sử khủng hoảng Nhật 1990 khiến 50% NH phá sản.
Sau nhiều năm kinh tế phát triển hoàng kim, các NH Nhật đầy ắp tiền họ cung tiền cho vay một cách bừa bãi gấp 5-6 lần GDP, gây nên bong bóng BDS tương tự như Việt nam bây giờ.
Sau khi Nhật nâng LSCB lên 6% và thắt tiền tệ tất cả đã nổ tung. Kinh tế chìm vào suy thoái nhiều năm liền.
Điều đó có lặp lại ở VN không? Câu hỏi còn đang phía trước

Giải nghĩa cuộc khủng hoảng kinh tế Nhật Bản
http://www.dcvblogs.com/quang-dieu/2008/02/gii-nghia-cuc-khng-hong-kinh-t.html
Lối giải thích của trường phái Tiền Tệ và phép giải

Cả 2 phái của Keynes và Tiền tệ đều không có khó khăn khi tìm ra nguyên nhân suy thoái của nền kinh tế Nhật. Phái Tiền Tệ đổ lỗi cho sự suy thoái đó đến từ sự co thắt lại của nguồn cung ứng tiền tệ hoặc do tỷ lệ tăng trưởng bị chậm lại. Trong năm 1987 chính phủ giảm lãi xuất chiết khấu xuống thấp đến 2,5% để kích cầu kinh tế nội địa. Theo đó là giá cả của tài sản bị thổi phồng bong bóng. Để ngăn chận bong bóng, chính phủ tăng lãi xuất chiết khấu 5 lần đến mức 6% và kìm hảm lại chính sách vay mượn vốn trong 2 năm 1989-1990 và bong bóng thổi phồng bị bể. Từ khi chính sách co thắt tiền tệ được áp dụng, nền kinh tế đi vào suy thoái. Phái Tiền Tệ có thể lý luận rằng ngân hàng trung ương Nhật Bản áp dụng phương án thu hẹp lại chính sách mở rộng của cung tiền tệ quá nhanh và gây cho nền kinh tế bị chậm lại, tương tự như Milton Friedman tin rằng nguyên nhân gây nên Đại Khủng Hoảng kinh tế của Mỹ là do chinh sách Đại Co Rút trong chính sách tiền tệ của chính phủ Mỹ vào thời đó.

Trong cách nhìn thông thường, phái Tiền Tệ đề nghị chính sách tái phá giá đồng tiền tệ sau khi hệ thống tiền tệ bị sụp đổ để tránh cho nền kinh tế không tiếp tục bị trì trệ. Phái tiền tệ đề nghị phương án này vì đường biểu diễn LM (8) nhô lên một cách đều đặn và đường IS thì phẳng lì. Đề nghị này của phái Tiền Tệ đã được áp dụng tại Nhật Bản nhưng thất bại.

Chính sách nới rộng tiền tệ đã thất bại cho mục tiêu phục hồi nền kinh tế. Từ cao điểm của 6%, tỷ lệ lãi xuất chiết khấu giảm xuống mức 4,5% vào năm 1991, 3,25% vào năm 1992, 1,75% trong suốt thời gian của 1993-1994 và 0,5% của những năm 1995-2000. Giảm lãi xuất nhanh chóng này không thúc đẩy được nền kinh tế của Nhật Bản sống lại, tuy nhiên sự thất bại của việc giảm tiền lời không hẳn là thất bại trong lý luận của phái Tiền Tệ. Hệ thống ngân hàng của Nhật Bản cần có sự cải tổ một cách rộng rãi. Đa số những tác động của việc giảm tiền lời không có kết quả bởi vì giới ngân hàng gia tăng số tiền mặt dự trữ thay vì gia tăng mức cho vay. Nhiều ngân hàng bị vướng vào các món nợ cho vay xấu với những tài sản thế chấp chỉ còn trị giá 60-80% so với trị giá lúc ban đầu khi các món nợ được cho vay. Một số ngân hàng phải sát nhập lại, và một số khác trở thành quốc hữu hóa. Đó là những thất bại góp phần vào tính vô hiệu quả của chính sách tiền tệ.

Một số theo phái Tiền Tệ lý luận rằng mức tiền lời nên được xem nhẹ và cung tiền tệ chính nó phải được kiểm soát. Milton Friedman lý luận rằng nguyên tắc của chính sách mở rộng tiền tệ của cung tiền hằng năm nên ở mức 3-4%. Trong suốt thập niên 1990, cung tiền tệ của Nhật Bản gia tăng 1 cách đều độ. M2 (9) gia tăng từ 507.526 tỷ Yen vào năm 1991 đến mức 629.664 tỷ Yen vào năm 2001, tức là mức gia tăng khoảng 25% của nguyên thập niên hay 2,5% cho hằng năm. Các nhà lý luận của phái Tiền Tệ cho thấy nguyên tắc tiền tệ tại Nhật Bản nên được áp dụng trước khi nền kinh tế đi vào suy thoái. Sự mở rộng và co rút quá nhanh chóng của cung tiền tệ là nguyên nhân gây nên bong bóng tài sản và kết quả là bong bóng bị vỡ.

Việc kiểm soát cung tiền tệ là điều khó khăn, đặc biệt với tình trạng của hệ thống ngân hàng Nhật Bản. Thời gian từ 1997 đến giửa năm 1998 Nhật Bản đã nâng mức cơ số tiền tệ lên khoảng 10% nhưng mức tổng cầu của tiền tệ chỉ tăng 3,5% (theo Hernener 1999). Phái Keynes sai lầm khi cho đó là cái bẩy tiền mặt. Thiếu mở rộng tín dụng, ngay cả sau khi khi gia tăng mức cơ số tiền tệ, không phải vì giới đầu tư nghĩ rằng tiền lời trong tương lai sẽ gia tăng nhưng vì nguyên nhân do quá nhiều những món nợ xấu khổng lồ tồn động trong hệ thống ngân hàng và điều đó làm cho các ngân hàng không có thiện ý cho vay mượn nửa (theo Hernener 1999).

Tuy thế, chúng ta không thể loại bỏ tất cả những quan điểm giải thích của phái Tiền Tệ và phái Keynes cho 1 thất bại toàn diện của sự suy thoái trong nền kinh tế Nhật Bản.

Chính xác là BĐS đã lên đỉnh điểm. Tầm này rất ít người mua vì giá đã quá cao, ai cũng nhận thấy điều đó, vào chỉ có đi viện.

"Trong năm 1987 chính phủ giảm lãi xuất chiết khấu xuống thấp đến 2,5% để kích cầu kinh tế nội địa. Theo đó là giá cả của tài sản bị thổi phồng bong bóng. Để ngăn chận bong bóng, chính phủ tăng lãi xuất chiết khấu 5 lần đến mức 6% và kìm hảm lại chính sách vay mượn vốn trong 2 năm 1989-1990 và bong bóng thổi phồng bị bể"


Có phải chúng ta đang đi vào vết xe đổ khi kích cầu lãi suất thấp bừa bãi khiến BDS chứng khoán nóng ran, và bây giờ tiếp theo là tăng LSCB, thắt tiền tệ.....Giống quá nhỉ ?