Cập Nhật CP BHS

BHS là một trường hợp khá đặc thù trong ngành đường được hưởng lợi hơn các doanh nghiệp đường trong nước khác khi cam kết AEC đối với ngành đường có hiệu lực. Mức độ ảnh hưởng về giá bán là như nhau đối với tất cả các doanh nghiệp nhưng BHS được hưởng lợi nhiều hơn về giá đầu vào. Nguyên nhân là do mức thuế cho nhập khẩu đường thô hiện là 25% trong hạn ngạch và 80% ngoài hạn ngạch. Khi cam kết AEC đối với ngành đường có hiệu lực kể từ năm 2018, hạn ngạch đường sẽ được gỡ bỏ và BHS có thể nhập khẩu đường ngoài hạn ngạch với thuế suất 5% từ các nước trong cộng đồng AEC thay vì 80% như hiện nay.
Việc sáp nhập giữa BHS và NHS sẽ tăng tính minh bạch thông qua giảm tình trạng mua bán lòng vòng giữa các công ty thành viên, giúp quản trị chi phí tốt hơn và tăng năng lực cạnh tranh cho doanh nghiệp khi hội nhập.
Hiện tượng El Nino 2015/2016 giúp cho giá đường diễn biến tích cực. Tình trạng hạn hán mạnh nhất trong vòng hai thập kỷ đã ảnh hưởng tiêu cực tới sản lượng đường tại nhiều quốc gia. Tổ chức đường quốc tế (ISO) đã nâng mức dự báo thiếu hụt lên khoảng 5 triệu tấn đường trong niên vụ 2015/2016 thay vì 3,5 triệu tấn, qua đó sẽ tác động tích cực lên giá đường thế giới. Giá đường trong nước cũng được hưởng lợi do diễn biến cùng chiều với giá đường thế giới. Giá đường trung bình trong quý 3 niên độ 2015/2016 của BHS đã tăng khoảng 7% so với giá đường trung bình 2 quý đầu niên độ.
Giá thành đang trên đường cải thiện một cách tương đối nhờ đầu tư vùng nguyên liệu mía 1.200 ha tại Nông trường Biên Hòa Thành Long với chi phí nguyên liệu thấp hơn 45% so với chi phí thu mua từ các hộ nông dân. Năng suất thu hoạch có thể đạt tới 90 tấn/ha nhờ diện tích vùng nguyên liệu tập trung rộng lớn thay vì manh mún nhỏ lẻ như diện tích mía của các hộ nông dân, thuận tiện cho quá trình cơ giới hóa và áp dụng kỹ thuật canh tác.
Khuyến nghị đầu tư. Việc sáp nhập với NHS mang lại nhiều lợi thế cho BHS và cổ đông chính (TTC Group), trong đó cộng hưởng lớn nhất là chi phí sẽ được quản lý tốt hơn. Ngoài việc đầu tư thêm cho vùng nguyên liệu năng suất cao để hạ giá thành sản xuất, triển vọng ngành đường trong năm 2016 được dự báo tương đối sáng sủa do El nino khiến cho giá đường hồi phục trở lại. mức giá mục tiêu của chúng tôi là 28.600 đồng/cổ phần.