Cập nhật DGC - Công ty CP Tập đoàn Hóa chất Đức Giang (HOSE)

• Biên lơi nhuận cải thiện DGC là doanh nghiệp sản xuất Phốt pho vàng (P4) lớn nhất ở Việt Nam khi có 3 nhà máy đạt công suất 60.000 tấn/năm, chiếm khoảng 50% thị phần sản xuất tại Việt Nam. Thị trường xuất khẩu chính của DGC là Hàn Quốc, Nhật Bản & Đài Loan.Chi phí điện chiếm khoảng 35% - 45% chi phí sản xuất sản phẩm chủ lực (Phốt pho vàng). Hiện tại, giá điện năm 2020 dự kiến không tăng sẽ tạo lợi thế về mặt tiết kiệm chi phí. Ngoài ra, giá nguyên liệu phốt pho thế giới nửa đầu năm 2020 thấp hơn 10% - 20% so với năm 2019 là nhân tố hỗ trợ tiếp tục cải thiện biên lợi nhuận.
• 
  
• 6 tháng năm 2020, doanh thu và lãi ròng lần lượt đạt 3.096 tỷ và 469 tỷ đồng, lần lượt tăng 24,5% và 67,2% cùng kỳ: 1) Doanh thu nước ngoài đóng góp 76% doanh thu; 2) Thiệt hại do cháy nổ vào tháng 06/2020 gây thiệt hại 8 tỷ đồng nên không ảnh hưởng lớn đến hoạt động của DGC; 3) Lợi nhuận từ công ty con– CTTNHH Hóa chất Đức Giang Lào Cai & Đình Vũ; 4) Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 17,8% lên mức 22,3% nhờ chi phí nguyên liệu giá thấp, giá điện giảm.
• 
  
• DGC đã hủy niêm yết sàn HNX từ ngày 20/07/2020 và niêm yết sàn HOSE vào ngày 28/07/2020.Em đánh giá việc tham gia sàn HOSE sẽ tạo nhiều thuận lợi cho DGC, đặc biệt trong việc có thể tham gia các rổ chỉ số ETFs trong tương lai.
• 
  
• Hiệp định EVFTA giúp thuế xuất khẩu vào khu vực Châu Âu giảm từ 5,5% xuống 0% từ ngày 01/08/2020, qua đó có thể tạo kỳ vọng tăng trưởng xuất khẩu các sản phẩm DGC vào khu vực này.
• 
  
• Dự án mỏ Apatit- Khai trường 25 với trữ lượng 3,7 triệu tấn quặng dự kiến sẽ hoàn tất giải phóng mặt bằng và được quyền khai thác từ 09/2020 với vòngđời dự án 6 năm. Điều này sẽ hỗ trợ giúp DGC có thể chủ động hơn 30% nguyên liệu Apatit đầu vào, nguyên liệu để sản xuất các sản phẩm từ phốt pho.
• 
  
• Doanh thu và lãi ròng năm 2020 ước đạt 6.037 và 853 tỷ đồng, tăng 18,6% và 49,2% so với cùng kỳ: 1) Biên lợi nhuận gộp tăng từ 19,8% lên mức 22,1% nhờbiến động tích cực từ chi phí đầu vào; 2) Tăng trưởng sản lượng của một số sản phẩm chính: Phốt pho vàng – 46.800 tấn (+36%YoY), Phân phức hợp MAP –106.024 tấn (+52%), Phân lân đơn SSP – 79.300 tấn (+11%YoY), Axit Phosphoric thực phẩm 85% - 29.824 tấn (+11%), Phân lân giàu DSP & sản phẩm khác chỉđạt 48.312 tấn (giảm 13% cùng kỳ).
• 
  
• EPS forward 2020 đạt 5,737 đ/cp, tương ứng P/E forward ở mức 5,9 lần. Đây là mức P/E thấp so với trung bình kể từ khi chào sàn.

 CỔ PHIẾU ĐIỂM MUA ĐIỂM BÁN ĐIỂM CẮT LỖ
 DGC 32-33 40.7 THỦNG 30 KÈM VOL LỚN