Cập nhật HBC- Nhiều “room” cho cải thiện

Cập nhật một số dự án chính

Công ty Cổ phần Xây dựng và Kinh doanh địa ốc Hòa Bình (HBC-HSX) đã có một nửa đầu năm ấn tượng với tăng trưởng doanh thu 74% và LNST 213% so với cùng kỳ. Đặc biệt, biên LNG đạt 9,8% so với mức trung bình 6% trong năm 2015 cho thấy, nếu HBC duy trì được mức biên gộp tương tự, DN nhiều khả năng vượt mục tiêu LNST đã đề ra tại ĐHCĐ. Ngoại trừ nhà ga T2 sân bay Tân Sơn Nhất và tháp Vietinbank, các dự án còn lại đều triển khai đúng tiến độ 6 tháng. Đặc biệt Holm Residences và phần hầm của dự án SG Center đã ghi nhận doanh thu vượt mức cả năm do đẩy nhanh thi công và ghi nhận tiến độ.



Bản thân HBC cũng phát triển các dự án bất động sản và hầu hết đang mang lại những tín hiệu khả quan. 77% lượng căn hộ của dự án The Ascent (Quận 2) đã hoàn tất bán trước tháng 9 và dự kiến bàn giao cuối năm nay. Phần còn lại của dự án được kỳ vọng sẽ bán hết trong năm 2016 và với giá bán trung bình khoảng 34-35 triệu đồng/m2, đóng góp khá lớn vào lợi nhuận của cả tập đoàn. The Ascent Lakeside là một dự án khác trong danh mục đầu tư của HBC nằm trên 2.975 m2 đất sạch tại Quận 7, bao gồm 100 căn hộ trung và cao cấp. Với tổng mức đầu tư dự kiến 480 tỷ đồng và giá bán trung bình ước tính 31-34 triệu đồng/m2, dự án được lên kế hoạch bàn giao vào năm 2018. KCN Long Hậu- Hoà Bình có mức giá khoảng 40USD/m2 hiện đang có tỷ lệ lấp đầy 84%, đóng góp khoảng 200 tỷ đồng vào LNST 2016 của DN.

Mảng cho thuê văn phòng hiện mang lại doanh thu ổn định quanh mức 20 tỷ đồng/tháng với giá cho thuê trung bình năm 2016 ở mức 25 USD/m2, cao hơn 25% so với năm 2015. HBC cũng vừa thuê và cho thuê lại một toà nhà tại đường Nam Kỳ Khởi Nghĩa, tổng cộng quản lý 5 toà nhà. Mảng hoạt động này đóng góp tỷ trọng nhỏ vào doanh thu và lợi nhuận cho HBC, tuy nhiên mang lại dòng tiền ổn định và có tiềm năng tăng trưởng bởi nhu cầu thuê văn phòng tại TP. HCM trong những năm tới.

HBC có dự định phát hành cho cổ đông chiến lược nước ngoài với khối lượng khoảng 20 triệu CP với mức giá tối thiểu 1,2 lần giá trị sổ sách tại thời điểm phát hành. Hiệnt ại, HBC đã đạt được thoả thuận với đối tác và dự kiến hoàn tất xong các thủ tục trong năm 2016. Giá trị sổ sách hiện tại (1stSeptember 2016) là 12.800 đồng/CP, hấp dẫn đối với các nhà đầu tư. Giả định HBC phát hành với giá 20.000 đồng/CP, khoản thu về khoảng 400 tỷ đồng sẽ giảm sức ép lên vốn lưu động của HBC, đang phải “gánh” những khoản nợ khó đòi từ những dự án chậm tiến độ.

Triển vọng 2016

Khối lượng công việc gối đầu tại thời điểm cuối Q2 là 19.000 tỷ đồng, điểm tựa khá chắc chắn cho việc ghi nhận doanh thu. RongViet Research ước tính HBC có thể ghi nhận khoảng 10.000 tỷ đồng doanh thu trong năm 2016. HBC đã hoàn thành 50% chỉ tiêu doanh thu cả năm và có xu hướng ghi nhận nhiều hơn trong nửa cuối năm, vì vậy doanh thu và LNST cả năm nhiều khả năng sẽ vượt mục tiêu đặt ra đầu năm 2016. Biên LNG trung bình 2Q2016 đang ở mức 9.8%, cho thấy HBC đang duy trì tốt mục tiêu 9-10% cho tỷ suất LNG.

Trích lập cho nợ khó đòi năm 2016 có thể ở quanh mức 120 tỷ đồng, trong đó dự án TTTM & VP Hải Quân chiếm 40 tỷ, và một khoản đáng kể khác cho FLC. Tuy nhiên, HBC cũng đã hoàn nhập 14,9 tỷ đồng cho các dự án Đức Khải, Đông Phương, Khải Vy và Vissan.

Vấn đề với các khoản phải thu đã gây sức ép lên lợi nhuận của HBC trong thời kỳ suy thoái của thị trường BĐS, tuy nhiên HBC vẫn giữ được vị thế của một trong những nhà thầu xây dựng dân dụng hàng đầu với tiềm năng hưởng lợi lớn nhất khi ngành BĐS sôi động trở lại. Các mục tiêu tài chính năm 2016, đặc biệt là mục tiêu gấp đôi LNST được đánh giá khả quan khi cân nhắc kết quả 2Q2016. Tương tự như hầu ehets các công ty xây dựng, HBC ghi nhận phần lớn khối lượng xây dựng vào quý cuối năm, vì vậy chúng tôi kỳ vọng năm 2016 là một năm tài chính ấn tượng cho HBC. EPS cơ bản cho năm 2016 ước tính đạt 3.335 đồng, tương đương P/E forward 8,16, không còn nhiều “upside” cho HBC do giá CP đã tăng 74% kể từ đầu tháng 6

Nguồn:http://stocki.vn/threads/330-cap-nhat-hbc-nhieu-room-cho-cai-thien.html