Cập nhật Kết quả kinh doanh DPM

big_hand · 10/02/2025, 08:52

DPM công bố kết quả kinh doanh Q4/2024 với LNST giảm mạnh 62% svck, đạt 41 tỷ đồng, thấp hơn so với kỳ vọng của chúng tôi. Lũy kế cả năm 2024, LNST tăng 12,4% svck, đạt 610 tỷ đồng, tương đương 112% kế hoạch và 81% dự phóng của ACBS. Cho cả năm 2025, chúng tôi dự phóng DPM ghi nhận doanh thu 12.778 tỷ đồng (-7% svck) và LNST đạt 826 tỷ đồng (+16% svck). Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, chúng tôi định giá cho DPM đến cuối 2025 là 37.000 đồng/cổ phiếu.

DPM công bố BCTC Q4/2024 với doanh thu đạt 3.164 tỷ đồng (-6,4% svck) và LNST đạt 41 tỷ đồng (-62% svck). Mức giảm mạnh LNST chủ yếu đến từ: (1) chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 36%, do phát sinh chi phí nghiên cứu phát triển (50 tỷ đồng), (2) lãi tiền gửi giảm 30,8% svck xuống còn 120 tỷ đồng.

Cả năm 2024, DPM đạt doanh thu 13.496 tỷ đồng (-0,5% svck) và LNST đạt 610 tỷ đồng (+12,4% svck). Biên lợi nhuận gộp cải thiện từ 12,1% lên mức 14,1% là nhờ (1) sản lượng kinh doanh ure đạt 898 nghìn tấn (+2% svck), (2) giá khí đầu vào ước giảm 2% svck nhờ tỷ trọng nguồn khí giá rẻ tăng do nhu cầu nhà máy điện khí giảm, và (3) biên LN gộp mảng kinh doanh sản phẩm nhập khẩu cải thiện từ mức âm 2,8% lên mức dương 2,9%. Do đó, tăng trưởng LNST là nhờ hoạt động kinh doanh cốt lõi khi mà lợi nhuận tài chính giảm 21,3% svck và chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng 8,5% svck.

Thuế GTGT 5% áp dụng từ tháng 7/2025

Chúng tôi ước tính DPM sẽ được khấu trừ thuế GTGT đầu vào 170 tỷ đồng trong 2025 và 350 tỷ đồng trong 2026. Tuy nhiên, mức độ hưởng lợi thực tế sẽ còn phụ thuộc vào mức hỗ trợ giá bán giữa doanh nghiệp và người nông dân.

Triển vọng 2025

Với dự phóng giá dầu trung bình giảm 9,3% xuống USD73/thùng trong 2025, chúng tôi kỳ vọng giá khí đầu vào sẽ giảm (-4% svck), ít hơn so với mức giảm giá dầu do nguồn cung khí giá rẻ giảm dần và huy động điện khí dự kiến tăng. Tuy nhiên, giá bán ure trung bình 2025 ước giảm (-2% svck) vì nguồn cung Ure dự kiến sẽ gia tăng trở lại do 1) Trung Quốc có khả năng dỡ bỏ các hạn chế xuất khẩu phân ure từ 4/2025, 2) Ấn Độ lên kế hoạch ngừng nhập khẩu urê vào cuối năm 2025; 3) các chính sách của Trump trong việc chấm dứt sớm các xung đột giữa Nga – Ukraine và khu vực Trung Đông.

Bên cạnh đó, trong 2025, do DPM dự kiến sẽ thực hiện bảo trì tổng thể lần thứ 12 trong vòng 30 ngày, sản lượng ure bán ra ước giảm 9% svck.

big_hand · 05/08/2025, 08:34

TCT Phân Bón & Hóa Chất Dầu Khí (DPM VN)

DPM công bố kqkd Q2/2025 với LNST đạt 413 tỷ đồng (+75,5% svck và +95,7% so với quý trước), cao hơn kỳ vọng của chúng tôi. Lũy kế 6T2025, LNST tăng 24% svCk lên 624 tỷ đồng, hoàn thành 195% kế hoạch năm và 75,5% dự phóng trước điều chỉnh của chúng tôi. Cùng với giá dầu thấp và việc hưởng lợi từ việc áp thuế GTGT 5% từ tháng 7 tới đây, chúng tôi nâng dự phóng doanh thu đạt 15.447 tỷ đồng (+10,6% svck) và LNST đạt 1.188 tỷ đồng (+93% svck) cho năm 2025, tăng lần lượt 22%/41% so với dự phóng trước đây. Bằng phương pháp chiết khấu dòng tiền DCF, chúng tôi định giá cho DPM đến cuối 2025 là 42.000 đồng/cp, xếp hạng Trung Lập.

DPM công bố BCTC Q2/2025 với doanh thu đạt 5.301 tỷ đồng (+34,2% svck) và LNST đạt 413 tỷ đồng (+75,5% svck). Biên LN gộp cải thiện lên 16,9% từ mức 13,8% cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, sản lượng kinh doanh ure giảm 12,5% svck đạt 225 nghìn tấn do do nhu cầu trong nước giảm khi mà giá gạo Việt Nam xuống mức thấp trong nhiều năm qua (giá gạo xuất khẩu bình quân 6T/2025 ước giảm 18,4% svck). Do đó, tăng trưởng doanh thu và LN chủ yếu đến từ:

Giá bán ure ước tăng 15% svck.

Sản lượng NPK tăng 26% svck.

Doanh thu kinh doanh phân bón nhập khẩu tăng 114% svck, biên LN gộp cũng tăng lên mức 6,7% từ mức 2,3% cùng kỳ.

Giá khí đầu vào giảm nhờ giá dầu Brent giảm 19,7% svck.

Chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp tăng 34,3% svck lên 454 tỷ đồng. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí này trên doanh thu đi ngang so với cùng kỳ năm trước tại mức 8,6%. Lũy kế 6T2025, doanh thu thuần đạt 9.421 tỷ đồng (+29,8% svck) và LNST 624 tỷ đồng (+24% svck). Sản lượng NPK bán ra tăng 26% cùng giá bán ure trung bình ước tăng 9% svck đã hỗ trợ chính cho kết quả này.

Triển vọng

Về sản lượng kinh doanh, do DPM dự kiến sẽ thực hiện bảo trì tổng thể lần thứ 12 vào Q4/2025 trong 45 ngày, sản lượng ure bán ra cả năm ước giảm 9% svck. Trong khi đó, với diễn biến tích cực của giá ure trong 6T2025, chúng tôi điều chỉnh tăng dự phóng giá ure bán ra, tăng 5% svck. Mặc dù, Trung Quốc đã nối lại xuất khẩu phân ure vào cuối tháng 5/2025 với hạn ngạch khoảng 2 triệu tấn cho giai đoạn tháng 5 đến tháng 10/2025, diễn biến này chỉ tác động tiêu cực nhẹ do các nhà sản xuất phân bón Trung Quốc vẫn chịu hạn ngạch và chưa được phép xuất khẩu linh hoạt.

big_hand · 01/11/2025, 09:20

TCT Phân Bón & Hóa Chất Dầu Khí (DPM VN)

DPM công bố KQKD Q3/2025 với LNST đạt 239 tỷ đồng (+259% svck và -42% so với quý trước), phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi. Lũy kế 9T2025, LNST tăng 51,4% svck lên 863 tỷ đồng, hoàn thành 269% kế hoạch năm và 73% dự phóng của chúng tôi. Xếp hạng KHẢ QUAN, giá mục tiêu 27.200đ/cổ phiếu cho năm 2026, tương ứng 17,7% tiềm năng tăng giá.

DPM công bố BCTC Q3/2025 với doanh thu đạt 3.728 tỷ đồng (+21,1% svck) và LNST đạt 239 tỷ đồng (+259% svck). Biên LN gộp cải thiện lên 19,3% từ mức 11,7% cùng kỳ năm trước. Với sản lượng ure bán ra tăng 0,5% svck đạt 185 nghìn tấn, tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận chủ yếu đến từ:

Giá bán ure ước tăng 17% svck, giá khí đầu vào giảm nhờ giá dầu Brent giảm 13,7% svck, dẫn tới biên LNG đạt 19,3%.

Doanh thu kinh doanh phân bón nhập khẩu duy trì đà tăng 150% svck.

Diễn biến trên đã bù đắp tác động tiêu cực từ doanh thu tài chính giảm 26,3% svck xuống 117 tỷ đồng do lãi tiền gửi giảm và chi phí tài chính tăng 76% svck lên 44,7 tỷ đồng do chi phí lãi vay tăng. Chi phí bán hàng & quản lý doanh nghiệp tăng 10,4% svck lên 440 tỷ đồng. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí này trên doanh thu giảm so với cùng kỳ năm trước từ 12,9% xuống 11,8%.

Lũy kế 9T2025, doanh thu thuần đạt 13.150 tỷ đồng (+27,3% svck) và LNST đạt 863 tỷ đồng (+51,4% svck). Sản lượng ure tiêu thụ đi ngang đạt 687 nghìn tấn. Giá bán ure tăng cùng giá khí đầu vào giảm đã hỗ trợ chính cho kết quả này.

Triển vọng

Về sản lượng kinh doanh, do DPM dự kiến sẽ thực hiện bảo trì tổng thể lần thứ 12 vào Q4/2025 trong 45 ngày, sản lượng ure bán ra cả năm ước giảm 9% svck. Trong khi đó, mặc dù giá ure bán ra đã giảm trong tháng 9 (-4% MoM) do nhu cầu tiêu thụ nội địa chậm, giá ure dự kiến tiếp tục duy trì ở mức cao trong 2025-2026 do các nhà sản xuất phân bón Trung Quốc vẫn chịu cơ chế hạn ngạch và chưa được phép xuất khẩu linh hoạt. Ngoài ra, với triển vọng giá dầu thấp do OPEC+ gia tăng sản lượng, giá khí đầu vào dự kiến vẫn hỗ trợ tích cực cho kết quả kinh doanh của DPM.

Chúng tôi dự phóng doanh thu DPM đạt 15.448 tỷ đồng (+14,5% svck) và LNST đạt 1.188 tỷ đồng (+114% svck) cho năm 2025. Năm 2026, chúng tôi dự kiến doanh thu đạt 16.726 tỷ đồng (+8% svck) và LNST đạt 1.289 tỷ đồng (+8,6% svck) nhờ giá dầu thấp và sản lượng tiêu thụ phục hồi do không có bảo dưỡng.

Xem báo cáo đầy đủ

Cập nhật Kết quả kinh doanh DPM

big_hand Thành viên gắn bó với f319.com

big_hand Thành viên gắn bó với f319.com

big_hand Thành viên gắn bó với f319.com

Chủ đề cùng chuyên mục

Chia sẻ trang này