Cập nhật Kết quả Kinh doanh quý II/2025 của DDV

Kết quả Kinh doanh Q2/2025 tích cực và kỳ vọng Lợi nhuận sau thuế năm 2025 vượt đỉnh lịch sử, đạt 460 tỷ đồng (+273% YoY).

Doanh thu thuần Q2/2025 tăng trưởng vượt trội 71%, đạt 1.601 tỷ đồng nhờ giá bán tăng mạnh 28% YoY, đạt 16.240 đồng/kg trong khi sản lượng tăng nhẹ 3,7% YoY. Bên cạnh đó, doanh thu mảng Amoniac cũng tăng 361 triệu YoY hỗ trợ cải thiện tổng doanh thu.

Biên gộp cải thiện mạnh mẽ YoY nhờ giá bán tăng đạt 14,8% (+300 bps YoY, - 150 bps QoQ). Tuy nhiên, giá nguyên liệu đầu vào cũng tăng mạnh theo giá bán nên mức cải thiện biên gộp có phần hạn chế. Từ đó, Lợi nhuận sau thuế đạt 153 tỷ đồng (139% YoY, +26% YoY).

Lũy kế 6 tháng đầu năm 2025, doanh thu thuần đạt 2.757 tỷ đồng (+61% YoY) và Lợi nhuận sau thuế đạt 275 tỷ đồng (+205% YoY).

Đánh giá Báo cáo tài chính:

Doanh thu cao hơn ước tính của chúng tôi do mảng Amoniac tăng mạnh vượt kỳ vọng nhưng Lợi nhuận sau thuế thấp hơn ước tính của chúng tôi tại 185 tỷ đồng do biên gộp tăng trưởng thấp hơn kỳ vọng.

Biên gộp cải thiện mạnh mẽ YoY nhưng giảm QoQ cho thấy giá nguyên vật liệu đầu vào có xu hướng tăng nhanh hơn giá bán và lượng hàng tồn kho giá rẻ quý trước không còn nhiều. Từ đó, biên gộp trong 2H2025 sẽ khó tăng mạnh.

Dựa trên kết quả kinh doanh 1H2025 và giá bán duy trì ở mức cao, chúng tôi dự báo Lợi nhuận sau thuếhợp nhất của DDV năm 2025 sẽ đạt mức kỷ lục 460 tỷ đồng (+273% YoY) nhờ:

• Giá bán phân DAP nội địa chưa có dấu hiệu giảm do chi phí đẩy từ giá nguyên vật liệu. Giá bán hiện tại duy trì mức tăng 26% YoY do giá lưu huỳnh và giá quặng apatit trong Q2/2025 ước tăng lần lượt 90% và 12% YoY.
• Giá phân DAP nội địa tương đương với giá DAP Trung Quốc nên rủi ro Trung Quốc xuất khẩu thấp. Giá DAP Trung Quốc duy trì mức cao do giá acid sulfuric tại Trung Quốc chưa giảm.

Dựa trên Lợi nhuận sau thuế năm 2025 kỳ vọng đạt 460 tỷ đồng, giá cổ phiếu hiện tại đang giao dịch tại P/E forward 2025 là 9,4x lần và P/E trailing 12 tháng đạt 12,2 lần.