Câu chuyện HDB: Số liệu tăng trưởng đã đủ dày cho một nhịp tái định giá

Nếu nhìn HDB ở góc độ động cơ tăng trưởng + câu chuyện tái định giá, thì đây đang là một trong những case khá rõ ràng trên nhóm ngân hàng hiện nay, nhất là khi ngày càng nhiều CTCK lớn cùng đồng thuận về triển vọng trung hạn.

Trong báo cáo mới nhất, SSI Research đưa HDBank vào nhóm “Top Story” – nhóm cổ phiếu được kỳ vọng dẫn dắt về cả tăng trưởng lợi nhuận lẫn hiệu quả sinh lời. SSI điều chỉnh tăng dự báo lợi nhuận trước thuế 2025 của HDB lên 21.100 tỷ đồng, tương ứng +26,2% so với cùng kỳ. Sang năm 2026, lợi nhuận trước thuế được kỳ vọng đạt 25.400 tỷ đồng, tiếp tục tăng +20%. Riêng quý 4/2025, SSI dự báo lợi nhuận có thể tăng gần 55%, nhờ ba trụ chính: tăng trưởng tín dụng duy trì ở mức cao, thu nhập ngoài lãi phục hồi rõ nét và chất lượng tài sản ổn định.

Điểm đáng chú ý nhất trong câu chuyện của HDB nằm ở ROE. Theo SSI, ROE của HDB duy trì trên 25%, thuộc nhóm cao nhất toàn hệ thống ngân hàng và có thể đạt 27% trong năm 2026. Với cổ phiếu ngân hàng, ROE cao và ổn định không chỉ phản ánh hiệu quả sử dụng vốn, mà còn là điều kiện nền để P/B được tái định giá cao hơn trung bình ngành, đặc biệt khi đi kèm tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số và rủi ro tài sản được kiểm soát.

Không chỉ SSI, MBS Research cũng đưa ra góc nhìn rất tích cực với HDB. Theo MBS, lợi nhuận sau thuế năm 2025 của HDB có thể tăng gần 30%, trong bối cảnh ROE và ROA tiếp tục duy trì vượt trội so với mặt bằng chung. Ngân hàng này cũng nằm trong nhóm có tăng trưởng tín dụng cao nhất hệ thống, ước khoảng 30–32%, phản ánh khả năng mở rộng quy mô nhanh và khai thác tốt các phân khúc mục tiêu như bán lẻ, SME, tài chính tiêu dùng.

Đáng chú ý hơn, năm 2026 được MBS xem là năm bứt tốc của HDB, với dự báo lợi nhuận sau thuế tăng 29,2%, đạt khoảng 22.123 tỷ đồng – cao nhất trong nhóm ngân hàng được MBS theo dõi, thậm chí vượt cả ACB (ước khoảng 21.598 tỷ). ROE theo MBS tiếp tục duy trì quanh 27%, giữ vị thế dẫn đầu ngành.

Ở góc nhìn định giá, khi một ngân hàng duy trì ROE 25–27%, tăng trưởng lợi nhuận đều đặn 20–30%/năm và tín dụng mở rộng mạnh, thì việc thị trường sớm hay muộn điều chỉnh lại mặt bằng P/B là điều có thể kỳ vọng. Đây chính là “động cơ kép” mà nhiều CTCK nhấn mạnh: tăng trưởng lợi nhuận + hiệu quả sinh lời vượt trội, đủ sức thu hút dòng tiền trung hạn.

Cá nhân tôi cho rằng HDB đang ở giai đoạn khá “đúng nhịp”: câu chuyện tăng trưởng đã rõ số liệu, ROE thuộc top đầu ngành, và ngày càng nhiều báo cáo lớn cùng đồng thuận. Với nhóm ngân hàng, khi thị trường bắt đầu soi kỹ hơn vào chất lượng sinh lời thay vì chỉ nhìn quy mô, những cái tên như HDB rất dễ trở thành điểm đến trong nhịp tái định giá tiếp theo.