CHÀO SÀI GÒN - ACL KHAI TRƯƠNG GIÁ 81

Sàn HO khó cưỡng lại xu thế lên sàn lắm !
Đành phải ôm thôi ! Mà mua trung bình giảm làm gì nhỉ ? Tiền đấy để mua con khác tăng trưởng cao hơn bù vào

Bác Star lại kẹp em ACl này roài hử???

ACL lên lại chút chút rồi.

Em có phân tích qua thằng này. Các bác xem nhá !!!

3.2.1. Khả năng sinh lợi và hiệu suất hoạt động
Đánh giá chất lượng doanh thu, lợi nhuận biên
Bảng 3.1: Bảng doanh thu & lợi nhuận Tr.đ
Y2007F Q2/2007 Y2006 2006/2005 Y2005
Doanh thu thuần 4 50.000 246.432 311.274 352% 88.475
Lợi nhuận sau thuế 45.000 28.666 36.134 2.133% 1.694
(Nguồn: BCTC ACL )
- Doanh thu chủ yếu của ACL là do cá mang lại, nguồn doanh thu khác chiếm tỉ trọng rất thấp (khoảng 0,07%/doanh thu thuần trong quý 2/2007). Một điều đáng chú ý là lợi nhuận của ACL có được chủ yếu từ sản phẩm chủ lực của công ty mang lại .
- Năm 2006, ACL đã có bước nhảy vọt về doanh thu và lợi nhuận so với năm 2005. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế tăng lần lượt là 252% và 2.033% so với năm 2005. Nguyên nhân làm cho doanh thu và lợi nhuận năm 2005 thấp là do nhà máy mới đến tháng 3/2005 mới đi vào họat động và do giá vốn hàng bán tăng cao.
- Do kiểm sóat được chi phí nguyên liệu nên trong 6 tháng đầu năm 2007, ACL vẫn duy trì được tốc độ tăng trưởng khá cao với doanh thu đạt 246 tỷ đồng, tương đương 54,7% kế hoạch năm 2007 và lợi nhuận sau thuế đạt 28,66 tỷ, tương đương 63,7% kế hoạch năm 2007.
Là doanh nghiệp chế biến thuỷ sản nên chi phí nguyên vật liệu chiếm tỷ trọng lớn trong tổng chi phí của Công ty. Việc kiểm soát được chi phí nguyên vật liệu có thể xem là thành công đáng kể của ban quản trị công ty.


Bảng 3.2a : Bảng phân tích tỷ lệ lợi nhuận biên
Q2/2007 Y2006 Y2005
Tỷ lệ lãi gộp
( Gross profit margin) 19,7% 20,92% 13,05%
Tỷ lệ lãi hoạt động
( Operating profit margin) 13,67%
Tỷ lệ lãi ròng
(Net profit margin) 11,63% 11,61% 1,92%
(Nguồn: được tính từ BCTC ACL)
Nhìn vào bảng 3.2a ta thấy một xu hướng rõ ràng là: khả năng tạo ra lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh chính của ACL qua các năm có xu hướng tăng liên tục. Năm 2006 là năm lợi nhuận của ACL tăng đột biến. Trong khi doanh thu thuần chỉ tăng 252% nhưng lợi nhuận sau thuế tăng 2.033%. Nguyên nhân chủ yếu là do giá vốn hàng bán giảm. Tỷ trọng giá vốn hàng bán trong doanh thu thuần giảm từ 86,95% (2005) xuống còn 79,08% (2006). Kết quả là tỷ lệ lãi gộp năm 2006 tăng từ 13,05% (2005) lên 20,92%. Đây có thể xem là nỗ lực đáng ghi nhận của ban quản trị ACL.
Xét về mặt kiểm soát và quản lý chi phí ngoài sản xuất (bán hàng và quản lý) của công ty trong 2,5 năm qua là tương đối tốt. Các tỷ lệ chi phí này so với doanh thu tương đối ổn định (chi phí bán hàng) và có xu hướng giảm nhẹ (chi phí quản lý).
Tỷ lệ lãi ròng của ACL Quý 2/2007 là 11,63%. Tỷ lệ này là khá cao so với các công ty cùng ngành như ABT (9,28%); AGF (5,32%), TS4 (4,31%) và SJ1 (3,37%). Điều này nói lên tính hiệu quả và tích cực trong khả năng tạo ra lợi nhuận của ACL. Với biên độ lợi nhuận càng được cải thiện theo chiều hướng tích cực, chúng tôi kỳ vọng ACL sẽ đạt được lợi nhuận khả quan trong năm 2007 và các năm tiếp theo.

Đánh giá chất lượng ROA, ROE
Bảng 3.3 : Bảng phân tích tỷ suất sinh lợi trên vốn đầu tư
Y2006 Y2005
Net profit margin 11,61% 1,92%
Asset turnover 2,26 0,83
Financial leverage ratio 2,63 4,45
ROA 26,24% 1,58%
ROE 69,37% 7,06%
(Nguồn: được tính từ BCTC ACL)
Chính sự gia tăng hệ số lãi ròng đã làm cho ROA năm 2006 tăng mạnh, từ 1,58% (2005) lên 26,24%. Hệ số này là khá ấn tượng so với các công ty cùng ngành (Hệ số ROA của AGF trong năm 2006 là 12,9%.; ABT là 23,7% ; MPC là 15,1% và SJ1 là 14,7%).
Mặc dù hệ số đòn cân nợ giảm từ 4,45 (2005) xuống còn 2,63 (2006), nhưng do hệ số lãi ròng tăng cao cùng với việc gia tăng vòng quay tài sản nên đã đẩy hệ số ROE tăng lên rất cao trong năm 2006 là 69,37%. Chỉ số ROE khá cao và tăng mạnh qua các năm, thể hiện khả năng sinh lời trên vốn chủ sở hữu của ACL tốt.

3.2.2. Giá trị thị trường
Bảng 3.5 : Bảng phân tích EPS & P/E
4 quý gần nhất(Q1+2/2007& Q3+4/2006)

EPS* 6.460
P/E 12
(Nguồn: được tính từ BCTC ACL và thống kế giá cổ phiếu của SMESC
EPS* : được tính theo lãi sau thuế 4 quý gần nhất đến 30/06/2007 và chia cho 9 triệu cp đang lưu hành hiện tại
EPS 4 quý gần nhất của công ty là 6.460. Đây là mức khá cao so với các công ty niêm yết trên thị trường và so với một số công ty cùng ngành (xem bảng 3.6). Với thành tích về khả năng tạo ra lợi nhuận cũng như quản trị hiệu quả tài sản hiện có thì ACL có thể duy trì được khả năng tăng trưởng thu nhập trên mỗi cổ phiếu trong năm 2007.
P/E của ACL vẫn còn khá thấp so với chỉ số P/E bình quân trên thị trường là 31 và thấp hơn một số công ty trong ngành. Hệ số này được xem là khá hấp dẫn khi tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và thu nhập trên mỗi cổ phiếu của ACL đều tăng nhanh.
Bảng 3.6 : Bảng EPS & P/E của một số công ty trong ngành

Q2/2007 Y2006
P/E EPS P/E
ABT 13,34 7.790 13
AGF 15,44 6.280 8
SJ1 13,11 3.050 12
TS4 19,95 2.010 12
ICF 14,95 1.786 22
MPC 39,77 1.285 47





(Nguồn: được tính từ BCTC ABT,AGF, SJ1,TS4,ICF, MPC và bản tin thị trường)

3.2.3. Khả năng tăng trưởng
ACL có tốc độ tăng trưởng rất ấn tượng với mức tăng trưởng doanh thu năm 2006 là 252% so với năm 2005. 6 tháng đầu năm 2007 doanh thu tăng 103% so cùng kỳ năm ngoái nhưng lợi nhuận tăng đến 413%.
Với định hướng phát triển trong giai đoạn 2007-2009 là tập trung nâng cao năng lực sản xuất, phát triển vùng nuôi cá nguyên liệu và hình thành quy trình khép kín từ khâu thức ăn, nuôi trồng đến chế biến. ACL đã và đang triển khai các dự án lớn như sau:
- Đầu tư mở rộng thêm 01 nhà máy chế biến cá tra/ ba sa xuất khẩu có công suất là 150 tấn nguyên liệu/ngày và một kho lạnh công suất 3.000 tấn. Nhà máy đi vào hoạt động sẽ nâng công suất của Công ty lên tổng cộng 250 tấn nguyên liệu/ngày tương đương khoảng 75.000 tấn nguyên liệu/năm (khoảng 25.000 tấn thành phẩm/năm).Tổng vốn đầu tư dự kiến: 75,4tỷ đồng.
- Đầu tư dự án Nhà máy chế biến thức ăn viên nổi cho cá tra/basa với 02 dây chuyền sản xuất có tổng công suất thiết kế là 200.000 tấn/năm. Hình thức đầu tư :Liên Doanh với UNI-PRESIDENT CO.,LTD. Tổng vốn đầu tư dự kiến: 224 tỷ đồng
- Dự án mở rộng vùng nuôi cá tra sạch thêm 100 ha (với công suất 60.000 tấn/năm) theo qui trình SQF 1000 CM để chủ động nguồn cung ứng nguyên vật liệu sạch cho quy mô nhà máy sắp tới, đảm bảo cung ứng đủ sản phẩm chế biến cho thị trường EU với chi phí đầu tư ước tính 70 tỷ đồng.
Để có nguồn vốn đáp ứng việc đầu tư 03 dự án trên, Công ty dự kiến vay ngân hàng và phát hành thêm khoảng 2.000.000 cổ phần ngay sau khi được Đại hội đồng cổ đông thông qua và được sự chấp thuận của Ủy ban Chứng khoán Nhà nước.
Việc đầu tư xây dựng vùng nuôi cá tra nguyên liệu nhằm cung cấp nguồn nguyên liệu ổn định và dễ dàng cho công ty trong việc kiểm soát chi phí đầu vào và giá thành sản phẩm là cần thiết. Hơn nữa, mức tăng trưởng của sản lượng cá tra xuất khẩu của công ty và của ngành thủy sản Việt nam hiện đang khá cao. Việc đầu tư mở rộng phân xưởng chế biến cá tra là nhằm để duy trì tốc độ tăng trưởng và tận dụng cơ hội mở rộng thị trường.
Như vậy, khi số vốn cổ đông tăng lên, cộng số tiền có thể vay thêm để tài trợ cho dự án sẽ là nguồn tiền nhằm trợ giúp cho sự tăng trưởng hơn nữa của công ty. Với lợi thế là một trong những doanh nghiệp hàng đầu xuất khẩu cá tra, cá ba sa của Việt Nam và mức tăng trưởng doanh thu từ cá cũng rất cao, nhìn về tương lai, chúng tôi cho rằng ACL sẽ duy trì được tốc độ tăng trưởng ổn định trong 2007-2009.

3.2.4. Rủi ro tài chính
Phân tích rủi ro của khả năng thanh toán ngắn hạn
Tỷ lệ khả năng thanh toán nợ hiện hành và thanh toán nhanh của ACL qua các năm 2005-Q2/2007 thể hiện trong bảng dưới đây:
Bảng 3.8 : Khả năng thanh toán ngắn hạn
Q2/2007 Y2006 Y2005
Current Ratio 2,94 1,25 0,95
Quick Ratio 1,95 0,80 0,42
(Nguồn: được tính từ BCTC ACL)
Nhìn chung, với tỷ số CR 2,94 và QR 1,95 trong Q2/2007 cho thấy công ty hiện chưa gặp khó khăn trong việc thanh toán ngắn hạn. Tuy các hệ số này khá thấp trong năm 2005 nhưng đã có sự chuyến biến tốt hơn vào 2006 và Q2/2007.
Sự tiến bộ trong khả năng thanh toán ngắn hạn của ACL thể hiện rõ hơn qua số ngày lưu kho và số ngày thu tiền.Số ngày lưu kho giảm từ 161 ngày (2005) xuống còn 47 ngày (2006). Số ngày thu tiền được rút ngắn từ từ 74 ngày xuống còn 61 ngày. Kỳ thu tiền giảm trong bối cảnh doanh thu tăng rất cao trong năm 2006 cho thấy các nhà quản lý công ty đã có nhiều cố gắng trong việc thu hồi nợ.
Phân tích rủi ro mất khả năng thanh toán dài hạn
Bảng 3.9: Bảng phân tích Tỷ lệ nợ và khả năng thanh toán lãi vay
Q2/2007 Y2006 Y2005
Debt- equity ratio 46,89% 164,38% 346,54%
Total debt ratio 31,92% 62,18% 77,61%
Long- term debt ratio 11,64%
Interest Coverage 13,76
(Nguồn: được tính từ BCTC ACL)

Nhìn chung tỷ lệ nợ của ACL có chuyển biến theo chiều hướng tốt. Trong năm 2005 hệ số nợ của công ty khá cao, nguồn vốn tài trợ chủ yếu cho tài sản của ACL là từ nợ phải trả. Tỷ lệ này trong quý 2/2007 đã được giảm xuống còn 46,89%. Điểm đáng chú ý trong tổng nợ của ACL, phần lớn là nợ ngắn hạn, nợ dài hạn ít, điều này có nghĩa là nguồn tài trợ chính cho vốn lưu động tăng thêm là nguồn tài trợ ngắn hạn (vay ngắn hạn, phải trả người bán?).
Năm 2007 công ty tăng vốn điều lệ từ 22,3 tỷ lên 90 tỷ đồng để tăng vốn lưu động và giảm áp lực nợ vay.Phần vốn luân chuyển tăng thêm được tài trợ bằng nguồn vốn chủ sở hữu. Điều này cho thấy sự hợp lý tương đối của việc đầu tư và tài trợ (không dùng nguồn nợ ngắn hạn tài trợ cho tài sản cố định), vì vậy sẽ không gây áp lực trả nợ cao trong ngắn hạn cũng như dài hạn của công ty.
Hệ số trang trải lãi vay là 13,76, cho thấy ACL hòan toàn có thể tạo ra đủ thu nhập để trang trải lãi vay.
4. ĐỀ XUẤT ĐẦU TƯ

4.1. Đánh giá cơ hội của ACL
- Là công ty có tốc độ tăng trưởng nhanh trong ngành hiện đang có tốc độ tăng trưởng cao và có nhiều lợi thế như đã phân tích.
- ACL hiện được một số tổ chức đầu tư tài chính trong và ngòai nước quan tâm như Công ty ASAIVANTAGE GLOBAL LIMITED (giữ 5,56%), Chứng khóan Việt Quốc (5,56%), Quỹ đầu tư chứng khóan Bản Việt (5,56%).
- ACL có quy mô vốn, doanh số và lợi nhuận ở mức trung bình so với các công ty niêm yết, đạt được tiêu chí về quy mô doanh nghiệp mà các tổ chức đầu tư xem xét khi quyết định đầu tư. ACL cũng là đại diện thứ 2, sau AGF, trong ngành chế biến cá tra và basa xuất khẩu có cổ phiếu niêm yết.
- Với các kế họach đầu tư trong năm 2007 và năm 2008 hứa hẹn sẽ mang đến cho ACL hiệu quả kinh doanh tăng cao trong năm 2008. Riêng năm 2007, kết quả kinh doanh 7 tháng cho thấy nhiều khả năng doanh nghiệp sẽ thực hiện vượt kế hoạch của năm nay.
- Với mức giá là 78,5 (6/9/2007), cổ phiếu ACL được xem là có mặt bằng giá tương đối và còn khá hấp dẫn so với tốc độ tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận của doanh nghiệp này và so với cổ phiếu của các công ty niêm yết cùng ngành thủy sản.

4.2. Đề xuất đầu tư

Tóm tắt đầu tư vào ACL:
- Số lượng cổ phiếu đầu tư: 11.700 cổ phiếu với giá đầu tư 75.000- 85.000đồng/Cp
- Số tiền đầu tư dự kiến: 1tỷ đồng
- Thời gian nắm giữ: 6 tháng
- Tỷ suất lợi nhuận dự kiến: 30%
- Rút khỏi ACL khi P/E đạt 18 hoặc tỷ suất lợi nhuận đạt 30%

Huhu các bác đừng bán tháo sàn ACL nữa.
Em trước giờ chỉ thích nhìn số, mua bán toàn nhìn đồ thị không hà. Nay nhìn BCKD chơi lại bị các bác bán tháo. Em mà đọc bác cáo kinh doanh thì em chỉ đọc số thôi. Số đẹp em chơi, số không đẹp em không chơi. ACL này theo em thấy là số đẹp lắm.

So với AGF trên sàn HCM mà xem anh này còn ngon hơn nữa. Chỉ kém cái là AGF nó lớn hơn ACL thôi. Nhưng ACL có tốc độ tăng doanh thu nhanh khủng khiếp. Các chỉ số đẹp hơn hẳn AGF.

Báo cáo kinh doanh của AGF quý 2, 2007 đây nè:





Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh tăng lên tới 1.5 lần năm ngoái. Nhưng nhìn kỹ lại thì doanh thu tăng có 1.06 lần hà. Sở dĩ mà lợi nhuận tăng cao vậy là do giá vốn hàng bán so với doanh thu giảm thôi. Giá vốn hàng bán năm trước la 88.1% so với doanh thu, năm nay là 85.5% so với doanh thu. Mà việc giá vốn hàng bán so với doanh thu giảm là do giá cá bán ra trên thị trường thế giới tăng. Tức là các công ty khác sản xuất cá đều có giá vốn hàng bán so với doanh thu giảm chứ không riêng gì AGF.
Chi phí bán hàng và đặc biệt chi phí quản lý doanh nghiệp của AGF tăng đột biến so với năm trước. Doanh thu tăng 1.06 lần, mà chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 1.42 lần. Mà chi phí quản lý doanh nghiệp tăng là đặc điểm riêng của công ty chứ không phải của toàn ngành. Chi phí quản lý tăng đột biến là do đâu?
Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh luỹ kế so với tổng tài sản(ROA) là 0.0396. Suy ra là cả năm nay sẽ bé hơn 0.1. Còn luỹ kế lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh luỹ kế so với vốn chủ sở hữu(ROE) là 0.102. Cả năm có khoảng 0.2 hà.
Mà ROA nó thấp vậy là có nhiều nguyên nhân. Mà một trong những nguyên nhân theo em nghĩ là dùng vốn không hiệu quả, đầu tư nhiều dự án không cho lợi nhuận cao như là dự án basabiodiesel. Nhìn vào tổng tài sản của AGF ở trên thấy tiền gửi ngân hàng là 189 tỉ. Tổng tài sản có 772 tỉ. Thì tiền gửi ngân hàng chiếm tới 189/772=25% tổng tài sản thì làm sao mà ROA không thấp cho đựơc?
Lãi cơ bản trên mỗi cổ phiếu của AGF luỹ kế 6 tháng năm nay là 3795, năm ngoái là 4105. Tức là EPS bị giảm so với năm ngoái.

Em vote hết cho bài của bác rồi. Bác giỏi quá. Tuy nhiên cái vụ lãi 30% rồi thì bán là hình như bác chủ quan quá. Số PE=18 ở đâu mà bác có vậy? Em thì phải nhìn đồ thị rồi mới bán được. Còn giờ tại không có đồ thị nên em cứ nhìn BCKD mà phang thôi. PE=12 mà với tốc độ tăng trưởng và ROE của thằng này là quá quá thấp. PE phải lớn hơn 20 mới xứng đáng với nó.

Máy tính của em từ 1,7 đến 2GHZ
Card màn hình onboard, chipset 845 hả Star ?

Em có cảm giác là người ta đang làm giá cổ phiếu này để bán, phải cẩn thận