Chênh lệch lợi suất: Chuyện tưởng nhỏ mà không nhỏ

Thông thường, chênh lệch giữa 10 năm và 30 năm khá hẹp và ổn định – vì cả hai đều là trái phiếu dài hạn, chịu tác động gần giống nhau từ lãi suất và kỳ vọng lạm phát.

Việc chênh lệch này tăng mạnh là dấu hiệu:

Nhà đầu tư yêu cầu mức bù rủi ro cao hơn cho kỳ hạn 30 năm.
Họ mất niềm tin vào sự ổn định dài hạn của kinh tế Mỹ, đặc biệt với:
Lạm phát khó kiểm soát.
Chi tiêu chính phủ không kỷ luật.
Thâm hụt ngân sách ngày càng phình to.
Fed rút lui khỏi vai trò "người mua cuối cùng" của trái phiếu dài hạn.

Tóm gọn: Nếu trái phiếu 30 năm – vốn là "mỏ neo an toàn" – không còn được tin tưởng, thì thị trường sẽ yêu cầu lợi suất cao hơn nhiều, đẩy chênh lệch lên bất thường.

Khi thị trường không còn mỏ neo lợi suất dài hạn, dòng tiền sẽ dịch chuyển mạnh sang tài sản rủi ro ngắn hạn hoặc tài sản phi USD như vàng, hàng hóa, cổ phiếu ngoài Mỹ.