Chỉ số lạm phát của Fed: Điểm mù tiềm ẩn trong chính sách tiền tệ

Bất chấp sự lạc quan gần đây sau dữ liệu CPI cốt lõi yếu hơn của tháng 12, nhiều chỉ số cho thấy áp lực lạm phát có thể đang gia tăng thay vì giảm bớt. Điều này đặt ra câu hỏi về sự phụ thuộc của Cục Dự trữ Liên bang vào PCE dựa trên thị trường như một thước đo chính về xu hướng giá.



Thế tiến thoái lưỡng nan của PCE dựa trên thị trường

Cục Dự trữ Liên bang, đặc biệt là thông qua các thông báo gần đây từ Thống đốc Christopher Waller, đã nhấn mạnh tầm quan trọng của PCE dựa trên thị trường như một chỉ báo lạm phát được ưa chuộng. Biện pháp này, loại trừ khoảng một phần ba giá chủ yếu được quy kết khỏi rổ PCE cốt lõi, vẫn tương đối ổn định trong sáu tháng qua trong khi PCE cốt lõi đã tăng.

Tuy nhiên, cách tiếp cận có chọn lọc này đối với việc đo lường lạm phát có điểm tương đồng đáng lo ngại với những sai lầm trong lịch sử. Vào những năm 1970, Chủ tịch Fed lúc bấy giờ là Arthur Burns đã dần dần loại bỏ các thành phần của CPI mà ông cho là đặc thù, cuối cùng chỉ để lại một phần ba rổ hàng hóa ban đầu. Kết quả là áp lực lạm phát bị đánh giá thấp nghiêm trọng, dẫn đến tỷ lệ lạm phát lên tới 7% vào cuối nhiệm kỳ của ông.



Các chỉ số hàng đầu vẽ nên một bức tranh khác

Một số chỉ số hướng tới tương lai cho thấy áp lực lạm phát đang gia tăng:

Giá thực phẩm toàn cầu đang cho thấy một quỹ đạo tăng ổn định, theo lịch sử là chỉ báo hàng đầu sáu tháng cho CPI của Hoa Kỳ. Giá cước vận tải cũng đang hướng đến mức tăng trưởng giá cao hơn, trong khi chỉ số kỳ vọng lạm phát của viện ZEW đang có xu hướng tăng.

Biện pháp PCE phi chu kỳ của Cục Dự trữ Liên bang San Francisco, theo dõi các thành phần ít tương quan nhất với chính sách tiền tệ, cho thấy sự tương đồng đáng lo ngại với PCE dựa trên thị trường. Đáng chú ý, biện pháp này chịu ảnh hưởng lớn từ giá chăm sóc sức khỏe và đã chứng minh mối tương quan lịch sử với xu hướng PPI của Trung Quốc. Với việc kích thích tiền tệ của Trung Quốc bắt đầu có hiệu lực và tăng trưởng tiền tệ đang tăng tốc, mối liên hệ này có thể báo trước áp lực giá cả gia tăng.



Mối quan tâm về cấu trúc

* Ngoài các chỉ số theo chu kỳ, các yếu tố cấu trúc tiếp tục hỗ trợ lạm phát tăng cao:

* Biên lợi nhuận cao liên tục

* Thâm hụt tài chính đáng kể

* Những thay đổi chính sách tiềm năng trong tương lai

Ý nghĩa thị trường

Trong khi dữ liệu gần đây đã thúc đẩy thị trường định giá mức cắt giảm 25 điểm cơ bản vào mùa hè, sự lạc quan này có thể còn quá sớm. Sự kết hợp giữa áp lực giá mới nổi và khả năng Fed phụ thuộc quá mức vào các biện pháp dựa trên thị trường cho thấy lãi suất và lợi suất có thể tăng cao hơn khi đợt tăng giá trái phiếu hiện tại mất đà.

Đối với những người tham gia thị trường, môi trường này tạo ra cơ hội để chống lại tâm lý ôn hòa quá mức, đặc biệt là khi giá thị trường dường như bỏ qua nhiều chỉ số lạm phát hơn.

Phần kết luận

Việc Cục Dự trữ Liên bang tập trung vào PCE dựa trên thị trường, mặc dù có ý định tốt, nhưng có nguy cơ bỏ qua nhiều tín hiệu chỉ ra áp lực lạm phát có khả năng phục hồi. Sự tương đồng với những sai lầm trong chính sách trước đây, kết hợp với các chỉ số hàng đầu hiện tại và các yếu tố cấu trúc, cho thấy rằng cuộc chiến lạm phát có thể còn lâu mới kết thúc.

Những người tham gia thị trường sẽ khôn ngoan khi nhìn xa hơn các con số tiêu đề và xem xét toàn bộ các chỉ số lạm phát khi định vị cho năm tới.

NGUỒN: https://vietnambusinessinsider.vn/c...-tiem-an-trong-chinh-sach-tien-te-a42141.html