Chia sẻ thông tin, nhận định, kinh nghiệm (phần 11)

sử dụng két hợp các chiến thuật:

+Dòng tiền trong ngày
+Tỷ lệ cổ tức cao
+Lăn theo đà tăng
+Quản lý hiệu quả
+CANSLIM
+Piotrosky
+Đầu tư giá trị
+Đầu tư tăng trưởng

Khiếp, mợ này chua quá, nhưng cũng đúng thôi, ĐI VỚI BỤT MẶC ÁO CÀ SA, ĐI VỚI MA MẶC ÁO GIẤY.
Cho tôi góp với mợ ba nén nhang muỗi để tiễn chim nhé!

Theo cảm nhận của cá nhân em thì bác xauzai77 ko hề trao đổi mang tính xây dựng mà có vẻ muốn phá bỏ thì đúng hơn. Những comment chủ yếu mang tính chỉ trích hoặc cá nhân mà ko hề tập trung vào chuyên môn - ít nhất là đối với em. Từ lúc em vào topic của bác tới lúc này rất ít thấy bác ấy chia sẻ nhận định có tính học thuật.

Thị trường xấu thì nhận định đi xuống, em nghĩ chúng ta ko sai trong vấn đề này. Ngay cả khi HNX còn sideway, em dựa vào kinh nghiệm của mình nên nhận định break-down và quả thực HNX đã rớt. Vậy mà nhiều bác còn nói em bốc phét này kia... Cá nhân em chỉ muốn trao đổi mang tính chuyên môn, sẵn sàng thể hiện quan điểm của mình về xu hướng thị trường.

Thực ra khi thị trường ảm đạm là cơ hội để chúng ta đổi kiến thức TA, FA... qua đó để nâng cao kỹ năng đầu tư chứng khoán. Ví dụ khi thị trường rớt như vậy thì hãy nhận định nó có thể rớt đâu, rebound mạnh hay yếu... lướt T+ cũng là một cách luyện tập TA rất tốt. Nhưng nhờ bác xauzai77 mà em ko hứng thú để trao đổi hoặc post bài nhận định, vì em biết kiểu gì cũng sẽ bị ý kiến hoặc..

@All bác nào muốn phản bác nhận định của bác Đức thì tập trung vào chuyên môn là ok, hãy thể hiện trình độ, sẽ có người ủng hộ thôi. Ko nên công kích cá nhân, vì như vậy sẽ có tác dụng ngược đó.

Cổ phiếu quỹ là thứ vô giá trị

02-07-2012 08:24:03
(ĐTCK) Theo chuyên gia Huy Nam, cổ phiếu quỹ là thứ vô giá trị (hiểu theo nghĩa vật chất) và có thể được “vứt đi”.

> Trả cổ tức bằng cổ phiếu quỹ, phức tạp vì chưa có tiền lệ


Thông tin CTCP Tập đoàn Thép Tiến Lên (TLH) được phép dùng cổ phiếu quỹ để chia cổ tức đã được báo chí đặt thành vấn đề nghiêm túc. Tuy có lúng túng về “hạch toán và điều chỉnh giá giao dịch”, nhưng hầu hết ý kiến phản hồi về cách làm này từ giới hữu trách, nhà điều hành và chuyên gia đều cho là được, chẳng vướng gì, thế giới họ cũng làm. Thậm chí, có người khen đây là cách tốt để cổ đông lớn tích tụ sở hữu. Thật đáng tiếc…


Việc chia cổ tức bằng cổ phiếu quỹ là sự ngộ nhận


Cổ phiếu quỹ không phải là tài sản của DN

Cổ phiếu quỹ là cái gì mà có thể đem chia? Nếu lý lẽ “công ty bỏ tiền ra mua cổ phiếu quỹ thì đó là tài sản của công ty” đã in sâu trong cách nghĩ của nhiều người, thì nay có lẽ cũng ít ai ngờ rằng, suy nghĩ đó chỉ là ảo giác. Việc “lấy tài sản đó để trả cổ tức cho cổ đông” nếu đang được cho là bình thường, thì đó có thể là sự nhầm lẫn chết người. Nhầm lẫn vì ta tưởng cổ phiếu quỹ là cái gì “sờ’ được, thì thực ra đó chỉ là hình, là bóng, là cái vỏ trống không và đáng nói hơn, cho dù bút tích trong sổ sách có ghi, nó cũng không phải là tài sản của DN. Để làm rõ điều cốt tử này, thiết nghĩ, ta cần lùi lại một chút để biết thật chính xác cổ phiếu quỹ là gì và để làm gì, đặc điểm vận động của nó trong DN cổ phần ra sao, cách người ta sử dụng và/hoặc xử lý nó thế nào...

Thế nhưng, điều cần ghi nhận trước tiên là hoạt động mua lại cổ phiếu của chính DN (buyback) nói chung, chứ không hẳn là cổ phiếu quỹ (treasury shares). Cổ phiếu quỹ chỉ là phần nổi của vấn đề. DN mua lại cổ phiếu của mình có thể sẽ có các quyết định khác nhau: hủy ngay, giữ để bán lại (reissue) hoặc sẽ hủy một thời gian sau đó. Trường hợp cổ phiếu được mua lại và hủy ngay thì đó không phải là cổ phiếu quỹ. Tuy nhiên, kể cả khi không hủy ngay mà để làm cổ phiếu quỹ (hai cách sau), thì tất cả các giao dịch này đều làm cho vốn chủ sở hữu (shareholders’equity) giảm xuống. Cách đầu giảm vốn dứt khoát và vĩnh viễn, cách sau là giảm tạm thời. Nói cách khác, việc DN mua lại cổ phiếu đã phát hành của chính mình thực chất là việc hoàn vốn cho cổ đông, là chuộc lại và triệt tiêu một lượng cổ phần đã bán ra để giảm “nghĩa vụ”, là đưa một lượng cổ phần, tức vốn, về trạng thái “ngủ” (tùy cách hiểu). Việc này có thể thực hiện bằng hình thức chào mua bất kỳ trên thị trường (mua ngẫu nhiên) hoặc mua lại từ tất cả cổ đông theo một tỷ lệ.

Có một số lý do khiến DN mua lại cổ phiếu của chính mình. Đó có thể là do DN dư tiền và tạm thời chưa có nhu cầu sử dụng hiệu quả, nên chọn cách dùng tiền đó để rút bớt số cổ phần đang lưu hành nhằm tăng giá trị thu nhập trên mỗi cổ phần (EPS). Hoặc DN có tiền và tin rằng, cổ phiếu của mình đang bị thị trường định thấp hơn giá tính toán, nên việc mua lại sẽ vừa làm lợi cho cổ đông (giá trị cổ phần tăng), vừa có lợi cho DN nếu sau này bán lại với giá cao hơn giá vốn đã mua (nhưng lợi đó không phải là lợi nhuận). Tuy nhiên, nếu DN tính toán sai dẫn đến việc mua với giá cao, sau đó giá xuống thấp, thì sẽ “thiệt đơn, hại kép” - đây có thể là khoản lỗ thực “cắn” vào lợi nhuận. Chỗ này khá thú vị, nếu có dịp tôi sẽ làm rõ. Việc mua lại cũng có thể là để tái cấu trúc nguồn vốn của DN và đây là cách làm không xa lạ với DN tại các nước phát triển. Theo đó, với một thị trường vốn vay rẻ, DN có thể vay nợ và dùng nợ này để mua lại cổ phần của mình, nhằm mục đích thay thế (để giảm bớt) nguồn vốn chủ sở hữu. Trường hợp này, lượng cổ phiếu được mua lại sẽ bị hủy ngay lập tức và như vậy, không phát sinh CP quỹ.

Rõ hơn, cổ phiếu quỹ là loại bị công ty thoái vốn, nhưng được giữ lại để có điều kiện huy động về sau. Việc giữ lại này nôm na gọi là lưu kho, được xếp chung với các cổ phiếu được phép phát hành khác nhưng chưa phát hành (nếu có). Gọi lưu kho (treasury) chỉ là để phân biệt với việc hủy ngay, chứ thực tế cổ phiếu quỹ chính là loại được phép phát hành nhưng chưa phát hành và quan trọng hơn, nó chưa hiện thực (chưa phải là chứng khoán). Vả lại, cũng không loại trừ nó sẽ bị loại bỏ để giảm vốn vĩnh viễn nếu có một quyết định như vậy của ĐHCĐ. Vậy thì làm sao ta có thể lấy cái không có để mà chia cổ tức được?



Cổ phiếu quỹ là thứ vô giá trị

Về tài chính, theo cách hiểu và cách làm của thế giới, việc mua lại cổ phiếu quỹ sẽ làm giảm một khoản tiền mặt (cash) bằng với giá vốn đã bỏ ra, đồng thời vốn chủ sở hữu sẽ bị giảm một khoản tương ứng.

Để các nhà đầu tư hiểu đúng khoản giảm này là do mua lại cổ phiếu, chứ không phải là khoản nợ hay lỗ, DN cần ghi nhận thật rõ trên bảng cân đối kế toán bút tích cổ phiếu quỹ một khoản âm (-) ở dưới mục vốn chủ sở hữu.

Do bản chất của hoạt động mua lại cổ phiếu nói chung (stock repurchase) và mua cổ phiếu quỹ nói riêng chỉ có thể là việc giảm vốn (hay tái cơ cấu nguồn vốn), thế giới người ta không phân biệt nguồn tiền dùng để mua cổ phiếu quỹ là gì như quy định ở ta (là vốn thặng dư hay lợi nhuận giữ lại), thay vào đó, cứ hễ mua lại cổ phiếu là ghi giảm tiền mặt (tiền nào không cần biết) đồng thời với giảm nguồn vốn chủ sở hữu.

Mua cổ phiếu quỹ cũng không thể là cách làm tùy tiện. Luật lệ nhiều nước (và nhiều tiểu bang của Mỹ) đặt ra giới hạn lượng cổ phiếu một công ty được phép mua lại cùng với thời gian được nắm giữ. Vì ngoài ý nghĩa tích cực, người ta phòng ngừa việc tuồn nguồn lực (cụ thể là tiền) ra khỏi DN với ý đồ tiêu cực, gây nguy hại cho quyền lợi cổ đông nhỏ và các chủ nợ, là những đối tượng được luật pháp quan tâm bảo vệ. Ở Anh, hoạt động mua và giữ cổ phiếu quỹ bị cấm dài cho đến năm 1993 mới được phép.

Về “sáng kiến” chia cổ tức bằng cổ phiếu quỹ ở ta, trong nhiều lý lẽ được đưa ra có nội dung “chia bằng cổ phiếu quỹ hay bán cổ phiếu quỹ lấy tiền để chia thì cách nào cũng được”. Nếu đây được cho là chuyện bình thường và được nhân lên đại trà sẽ là điều đáng tiếc. Tại sao? Vì như đã nói ở trên, cổ phiếu quỹ là cái vỏ không thì lấy gì để trả? Còn nếu bán cổ phiếu quỹ lấy tiền để trả thì khác nào ta tự “cắn vào đuôi” mình. Bởi lẽ, khi bán cổ phiếu thì khoản thu sẽ được đưa vào nguồn vốn chủ sở hữu, vậy thì làm sao có thể lấy vốn huy động để trả cổ tức được?

Có người còn cho cách chia cổ tức này giống như việc “chia cổ tức bằng cổ phiếu bình thường, nhưng có nguồn từ cổ phiếu quỹ và có thể đi tắt với các bút tích bù trừ cho đơn giản”. Nghe có vẻ nghiệp vụ, nhưng thực ra đây là điều không tưởng, vì đã là cổ phiếu quỹ thì làm gì có “nguồn” để mà chia? Tóm lại, việc chia cổ tức bằng cổ phiếu quỹ là sự ngộ nhận.

Có thể nói, cổ phiếu quỹ là thứ vô giá trị (hiểu theo nghĩa vật chất) và có thể được “vứt đi”. Nếu cổ phiếu quỹ là thứ gì đáng giữ, thì đó là vì DN không có sẵn cổ phiếu được phép phát hành (authorized share) và đây chỉ mới như điều thuận tiện cho DN. Trường hợp DN dùng cổ phiếu quỹ để thưởng cho nhân viên như ta thường thấy (theo các tiêu chí “chiêu hiền đãi sĩ” thay cho việc thưởng bằng tiền), thì đó chẳng qua là cách bán lại số cổ phiếu này với nguồn tài trợ từ lợi nhuận giữ lại. Tương tự là việc dùng cổ phiếu quỹ để chia cổ tức. Chia cổ tức bằng cổ phiếu quỹ nếu được cho là điều gì mới lạ, thì việc này cũng chỉ có thể được thực hiện thông qua nguồn tài trợ là lợi nhuận giữ lại. Điều này không khác việc chia cổ tức bằng cổ phiếu theo cách đã quen thuộc, chẳng có gì phải bàn cãi, vì cổ phiếu quỹ lúc này đơn giản chỉ là loại cổ phiếu chưa phát hành. Còn nếu cho rằng, cổ phiếu quỹ đã được “tạo ra” bằng nguồn lợi nhuận giữ lại, nên được xem là tài sản, thì đó chỉ là sự o ép sai lầm, là việc dấu trừ (-) đã bị để nhầm chỗ. Một lần nữa, ta cần xác định, việc mua cổ phiếu quỹ sẽ làm giảm tiền mặt và giảm nguồn vốn chủ sở hữu nói chung. Tiền đó đã bị rút ra khỏi DN và cổ phiếu quỹ kia chỉ có giá trị như một chữ ký nhận. Chấm hết!

DN cổ phần và TTCK sẽ rất khó phát triển trong điều kiện kém đồng bộ và không tương thích. Đây lại là những định chế du nhập, hiểu sâu biết đủ thôi đã mệt. Không nên vội có những sáng kiến xa lạ với các mắc xích khoa học.

Huy Nam - Chuyên viên Kinh tế Tài chính Chứng khoán

Cái dòng đỏ đỏ ấy anh. Hãy vì số đông a nhé! Top này là nhận định, kinh nghiêm, chia sẻ. Rất nhiều người cảm ơn nhưng chia sẻ của a.
Rất mong những chia sẻ của
@stock_banking @BrokerHSC @maghilop63
ở top a Đức.
Một lần nữa xin được cảm ơn các anh![};-

Chà, cái này ko gọi là system trading mà là progam trading (giống của tụi DB), nếu hoạt động hiệu quả thì ôi thôi... VinaCap hoặc DragonCap mà biết bác có progam trading như vậy chắc chắn họ sẽ trả giá cao đó bác.

Em muốn hỏi bác một chút, FMC ko hiểu bác dựa vào tiêu chí nào mà đánh giá nó tốt và có thể tăng giá. Vì theo nhân định của em, FMC đang có nhiều vấn đề khó khăn, vốn vay khá lớn thì chi phí tài chính sẽ ăn hết vào lợi nhuận. Ko chủ động được nguyên liệu đầu vào thành ra kinh doanh sẽ bất ổn nhiều...

Quý 1 lỗ khá nhiều bất chấp doanh thu vẫn tăng gần 30%, và đây là bằng chứng rõ nhất cho thấy hoạt động yếu kém của FMC. Và một yếu tố ko kém quan trọng tác động xấu tới giá cp là thị trường chung đang tiêu cực, vậy khả năng giảm giá của FMC rất cao. Mong bác cho vài ý kiến...

Thanks !

Dừng lại thôi bạn, tối qua xong rồi mà.
Mọi nhận định, phân tích chỉ mang tính tham khảo, cái gì quá cũng không tốt, mình thấy cậu hôm nào cũng đưa ra nhận định rất xấu về thị trường theo hướng một chiều. Việc gì phải nhọc công tung hứng và miệt mài thế, mình thấy lạ nên vào phản biện thôi. Bạn cứ thử không nhận định xấu 1 tuần xem, thị trường vẫn cứ vận động theo quán tính của nó nhé.

Còn nếu muốn cái gọi là phân tích, hãy học tập những phân tích thế này, có xấu, có tốt, có đầy đủ từ vĩ mô, thông tin, đến kỹ thuật, nó cũng là công sức của người viết bỏ ra và có cái nhìn công tâm hơn về thị trường. Để viết thành một bài, được đăng báo thế này, đòi hỏi công phu và không đơn giản đâu nhé.

Đọc đi mà học hỏi!

http://cafef.vn/2012070110441089CA3...xu-huong-giam-nhung-co-dau-hieu-chung-lai.chn


http://*********.vn/2012/07/*******...i-mo-trang-thai-cung-chua-muon-71-227557.aspx

Các bác cứ chặt chém nhau hoài làm mô, hãy đọc, thư giãn, đoàn kết để Việt Nam mình được như trên, khi đó kiểu gì VNI cũng 20000 point, HNX 10000P, cả nhà đều vui

Thị trường đến giờ này mà không sàn được thì tý lại xanh bát ngát....dẫn đầu là những hàng nóng cao su, khoáng sản.....
các bác cầm tiền sẽ lại sốt ruột hơn những bác cầm cổ cho mà xem .....