Chia sẻ thông tin, nhận định, kinh nghiệm (phần 6)

T.S Vũ Thành Tự Anh: Lãi suất giảm như hiện nay là chậm











Lạm phát so với cùng kỳ chỉ còn khoảng 10% và tiếp tục xu hướng giảm, trong khi lãi suất huy động vẫn là 12%/năm. Như vậy lãi suất đang giảm chậm hơn so với lạm phát.
Các ngân hàng thời gian qua đẩy mạnh huy động tiền gửi tuy nhiên sau đó lại sử dụng vào mua tín phiếu, TPCP hay cho vay liên ngân hàng với lãi suất thấp. Đó là những biểu hiện bất thường trên thị trường tiền tệ. Phóng viên đã có cuộc trao đổi với ông Vũ Thành Tự Anh, chuyên gia kinh tế Fullbright xung quanh vấn đề này
Thời gian qua nhiều ngân hàng huy động tiền gửi nhưng lại đi mua tín phiếu, TPCP với lãi suất thấp hơn. Ông có bình luận gì về hiện tượng này?
Việc các ngân hàng nói dồi dào thanh khoản nhưng đúng bản chất là ứ đọng thanh khoản, thanh khoản không có đầu ra. Lý do thì có nhiều như do nền kinh tế đi xuống, rủi ro trong nền kinh tế quá lớn nên NH cho vay nhưng sợ không đòi được nợ
Trong bối cảnh đó thì NHNN và Bộ Tài chính tạo ra lối thoát tốt cho thanh khoản ứ đọng thông quá bán tín phiếu, Trái phiếu Chính phủ.
Với lãi suất tín phiếu và TPCP là 10-12%/năm thì khi lạm phát giảm, lãi suất của NHNN sẽ giảm xuống theo nên ngân hàng vẫn có lợi và rất an toàn.
Liệu có lặp lại kịch bản trước đây khi mà NHTM huy động tiền gửi rồi mua TPCP để cho đầu tư công kém hiệu quả trong khi các doanh nghiệp lại không có vốn kinh doanh?
Vấn đề đó là nhà nước phải chịu, là chi phí áp đặt vào nền kinh tế nhưng các NHTM không phải chịu. Hơn nữa khi cần NH có thể sử dụng giấy tờ đó để chiết khấu lấy tiền về khi cần. Như vậy họ có công cụ và có cả cửa ra tốt cho thanh khoản. Khu vực tư nhân đã thiếu vốn nay lại bị lấn át thêm, mà ngân hàng thì không chịu sức ép giải ngân. Trong kinh tế học gọi đó là hiện tượng đầu tư công lấn áp đầu tư tư nhân.
Làm thế nào để giải quyết được bất cập đang diễn ra đó?
Cần phải có sự phân nhiệm rõ ràng giữa chính sách tiền tệ (CSTT) và chính sách tài khóa (CSTK). CSTK là giữ tăng trưởng ổn định kinh tế không để những cú shock lên xuống trong GDP, còn CSTT làm nhiệm vụ ổn định giá cả.
Có nhiều mục tiêu mà chính sách tiền tệ phải gánh còn tài khóa gần như không gánh phần nào cả. Mọi nhiệm vụ chống lạm phát, ổn định kinh tế đều trên vai chính sách tiền tệ trong khi nó không có công cụ để thực hiện
Thứ hai phải có kỷ luật tài khóa, ở đây là thâm hụt ngân sách không được quá cao. Thâm hụt ngân sách đặt ra sức ép huy động trái phiếu, chèn ép khu vực tư nhân. Hơn nữa, như vậy là tiền tệ hóa thâm hụt, sẽ lại bơm tiền ra thị trường, tiếp tục gây nên lạm phát.
Thứ ba là áp dụng chính sách nghịch chu kỳ. Khi mọi người hào hứng đầu tư thì Nhà nước lại cũng lao vào đầu tư khiến cho kinh tế tăng trưởng nóng, gây bất ổn vĩ mô
Đó là những chính sách điều hành hết sức cơ bản giúp ổn kinh tế vĩ mô. Như thế các doanh nghiệp mới yên tâm đầu tư, người tiêu dùng yên tâm chi tiêu, phải như thế và không thể khác được.
Đấy là các biện pháp trung và dài hạn còn ngắn hạn trước mắt thì có giải pháp nào không, thưa ông?
Trước tiên phải hạ lãi suất nhanh hơn vì lạm phát đang hạ rất nhanh. Giảm như hiện nay là hơi chậm.
Hạ lãi suất nhanh hay chậm thì căn cứ vào lạm phát. Nếu so sánh như bây giờ thì lãi suất là 12%, còn lạm phát chỉ 10% như vậy lãi suất là thực dương rồi. Không những thế những tháng tiếp theo, dự báo lạm phát chỉ còn 7-8% thì lãi suất 12% là lãi suất thực dương rất cao.
Giảm lãi suất để giảm chi phí cho doanh nghiệp, từ đó kích thích tiêu dùng, đầu tư cho doanh nghiệp, và tạo ra đầu ra cho thanh khoản.
Tiếp đến là giảm một loạt chi phí khác cho nền kinh tế như giảm thuế. Việc giảm thuế thì giảm về mức tương đương với các nền kinh tế Việt Nam đang cạnh tranh. Ví dụ Thuế TNDN là 25% thì về mức 15-20% như các nền kinh tế khác.
Cũng không nên áp đặt thêm các chi phí khác như phí giao thông. Nếu điều chỉnh giá thì phải điều phối để không cùng một lúc, tạo ra gánh nặng quá lớn, gây shock cho nền kinh tế.
Thứ tư là NHNN phải nhanh chóng giải quyết vấn đề của khu vực ngân hàng. Nếu không giải quyết nhanh thì không thể bỏ dc lãi suất trần –sàn. Còn trần sàn lãi suất thì kênh tín dụng sẽ không thể hoạt động bình thường.
Đó đều là những biện pháp có tính thị trường chứ không phải là hành chính.
Hiện tại thì khi đầu tư xã hội đi xuống thì đầu tư của chính phủ cũng giảm theo nhưng đúng ra bây giờ là phải tăng đầu tư công. Tuy nhiên cũng phải thấy rằng dư địa cho tài khóa không còn nhiều bởi thâm hụt ngân sách quá lớn.
Theo ông tình trạng khó khăn đối với doanh nghiệp sẽ kéo dài bao lâu?
Khó để có thể dự đoán bởi phụ thuộc vào nhiều yếu tố. Liệu việc tái cấu trúc NH thế nào? Nhanh hay chậm? Hiệu quả hay không? Kênh tín dụng ngân hàng là cơ bản với nền kinh tế, nên giải quyết được vấn đề của các ngân hàng sẽ tháo gỡ một loạt khó khăn khác của nền kinh tế
Rồi liệu kinh tế nhà nước có tiếp tục chèn lấn kinh tế tư nhân hay không? Tiếp tục phát hành tín phiếu, trái phiếu để hút vốn hay không?
Đây đều là câu hỏi mà chưa có câu trả lời thỏa đáng. Vì vậy không thể đoán được là tình hình này sẽ kéo dài trong bao lâu.

Thanh Hải

Theo TTVN​

Normal 0 false false false EN-US X-NONE X-NONE MicrosoftInternetExplorer4 /* Style Definitions */ table.MsoNormalTable {mso-style-name:"Table Normal"; mso-tstyle-rowband-size:0; mso-tstyle-colband-size:0; mso-style-noshow:yes; mso-style-priority:99; mso-style-qformat:yes; mso-style-parent:""; mso-padding-alt:0in 5.4pt 0in 5.4pt; mso-para-margin-top:0in; mso-para-margin-right:0in; mso-para-margin-bottom:10.0pt; mso-para-margin-left:0in; line-height:115%; mso-pagination:widow-orphan; font-size:11.0pt; font-family:"Calibri","sans-serif"; mso-ascii-font-family:Calibri; mso-ascii-theme-font:minor-latin; mso-fareast-font-family:"Times New Roman"; mso-fareast-theme-font:minor-fareast; mso-hansi-font-family:Calibri; mso-hansi-theme-font:minor-latin; mso-bidi-font-family:"Times New Roman"; mso-bidi-theme-font:minor-bidi;} Thanks SB. Mình cảm nhận bạn là người sống rất chân thành và luôn làm được những điều bạn nói. Mình vẫn thường theo dõi các bài nhận định của bạn và nhận được nhiều lợi ích từ đó cho việc đưa ra qđịnh của mình. Mình không nghĩ là bạn nhận định thiếu cái tâm trong đó mà ngược lại là rất tận tâm. Mình vote cho bạn!


Hãy tiếp tục nhận định tt và giúp đỡ mọi người nhé. Cảm ơn bạn rất nhiều!

Đợt đchỉnh này mình hoàn toàn đồng ý với bạn, giữ an toàn là tối ưu hơn cả. Chúc bạn nhiều may mắn! [};-[};-[};-[};-[};-[};-[};-[};-

Có tiền thì cứ giữ và canh thời điểm tương đối an toàn để vào chứng em à. Anh chưa vào vì nó chưa đủ đ/k để anh vào chứ ko phải vì anh thấy vào bây h sẽ lỗ. Như anh đã từng chia sẻ: việc bán khi đã có lời thì anh có thể tiến hành khi cảm nhận TT xấu, ko cần phải có tín hiệu confirm rõ ràng, tuy nhiên, việc mua thì ngoài cảm nhận TT tốt, anh còn cần phải có thêm 1 số tín hiệu confirm nữa. Mặt khác, khi thấy tín hiệu xấu thì anh có thể bán mạnh gần hết danh mục ngay phiên đầu tiên, còn mua thì ko bao giờ mua mạnh trên 50% tiền ngay 1 phiên đầu tiên. Túm lại, mua thì nên thận trọng vì dính T+4 và tính thanh khoản của CP thường sẽ thấp hơn tính thanh khoản của tiền mặt, còn bán thì có thể mạnh dạn hơn.

uh, con khoang 20% hang, mai ma tang tiep co lai ti, anh cha choi gi ngoai chung khoan ca...hehe

Tôi chưa rõ xu thế TT nên rất khó để khuyên cụ nên làm gì lúc này. Nhìn chart PPS thì thấy gần đáy cũ và gần hỗ trợ mạnh nên tôi cũng tạm thời ko khuyến nghị bán.

Vâng. thế e sẽ để chế độ invertlink hoạt động auto ạ, hihi
Ngay cả đợt này tăng mạnh theo chữ V thì nói thật là e vẫn thấy chả có gì phải suy nghĩ cả anh ạ.
Huống chi đến bản thân e cũng tự phân tích được là ko an toàn[]
Đơn giản là e chơi dài dài, và như a nói cơ hội thì ko bao giờ thiếu [};-

Nếu bạn chốt mà không lỗ hoặc lỗ ít thì đúng là thanh thản quá. Bán rồi thì nghĩ ngơi thôi bạn nhé !

Bác ạ , tôi góp ý chân tình bác ko nên như vậy . Xin được bnìh yên !

Chỉ là chuyển về một đầu mối thôi mà.[r2)]

Để xác định có phải bull trap hay ko thì tôi dựa vào nhiều dấu hiệu khác nhau, tuy nhiên, ko có dấu hiệu nào chắc chắn, chỉ có xác suất cao hay thấp thôi. Một trong các dấu hiệu quan trọng là giá phải tăng ổn định từ giữa về cuối phiên và KL nên tương đối lớn. Dấu hiệu diễn ra trong càng nhiều phiên liên tục thì độ tin cậy càng cao, tuy nhiên, chúng ta ko thể chờ lâu được nên đến 1 phiên nào đó thì phải mạo hiểm vào dần dần. Nếu phiên hôm nay mà nhà cái lợi dụng tâm lý bi quan của cuối tuần trước để ép tiếp cả buổi sáng cho bà con hoảng loạn bán tháo mạnh tiếp rồi mới bất ngờ hốt sạch giá sàn, giá đỏ và đẩy lên rất nhanh vào cuối phiên, tạo 1 phiên tăng điểm đẹp và thanh khoản rất cao thì tôi đã yên tâm hơn để vào hàng vào buổi chiều. Tuy nhiên, phiên sáng nay nhà cái lại đẩy tăng xanh (ko đến CE ngay vì đến CE ngay thì có thể sẽ khớp khá nhiều từ đầu phiên) từ khá sớm nên nhiều nhỏ lẻ đã hủy lệnh bán giá xanh/CE vì thấy TT đang tốt lên. Hành động tốt bụng đó của nhà cái làm tôi nghi ngờ. []