Chính sách tiền tệ năm 2026 được khuyến nghị ưu tiên ổn định vĩ mô, không mở rộng thêm

Chiều ngày 26/12/2025, tại cuộc họp Hội đồng Tư vấn chính sách tài chính, tiền tệ Quốc gia do Phó Thủ tướng Hồ Đức Phớc chủ trì, các thành viên hội đồng đã thống nhất:

“Khuyến nghị Chính phủ không mở rộng chính sách tiền tệ trong năm 2026.”

Đề xuất này được đưa ra trong bối cảnh các số liệu vĩ mô có những điểm tích cực bên cạnh nền kinh tế toàn cầu tiếp tục tiềm ẩn nhiều rủi ro

Theo báo cáo của Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN), năm 2025, các chỉ tiêu kinh tế đạt kết quả:

• Tăng trưởng GDP ước đạt trên 8%,
• CPI khoảng 3,6%, xuất siêu 25 tỷ USD,
• Dư nợ tín dụng tăng 17,65% tới ngày 22/12/2025.

Tuy nhiên, bước sang năm 2026, mục tiêu tăng trưởng GDP do Quốc hội đề ra là trên 10% tức một con số đầy thách thức.

Trong khi đó, nền kinh tế đối mặt với nguy cơ áp lực lãi suất, tỷ giá, nợ xấu và trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ.

Trên cơ sở đó, Hội đồng kiến nghị Chính phủ duy trì chính sách tiền tệ thận trọng, ổn định, đồng thời phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa mở rộng có trọng điểm, đẩy mạnh đầu tư công, chuyển đổi số, công nghệ cao và cải cách thể chế.

Link bài viết: Hội đồng Tư vấn chính sách tài chính, tiền tệ Quốc gia khuyến nghị Chính phủ không mở rộng chính sách tiền tệ trong năm 2026

------

Góc nhìn riêng: Tại sao không mở rộng chính sách tiền tệ trong khi cần tăng trưởng cao?

Khuyến nghị “không mở rộng chính sách tiền tệ” trong bối cảnh nền kinh tế đặt mục tiêu tăng trưởng trên 10% có thể gây ra tranh luận.

Quan điểm thông thường cho rằng để kích thích tăng trưởng cần nới lỏng tiền tệ.

Tuy nhiên trong trường hợp Việt Nam khả năng nới đã gần đạt giới hạn, khi lãi suất đã ở mức thấp, tín dụng đã tăng quá nhanh trong thời gian ngắn (gần 20%) tạo áp lực lên huy động, tạo sự tăng nóng của tài sản đầu tư và áp lạm phát, tỷ giá thì vẫn còn đó.

Thay vào đó trọng tâm điều hành có chuyển từ cung tiền sang hiệu quả phân bổ vốn và ổn định môi trường vĩ mô để thu hút đầu tư chất lượng cao.

Chính sách tiền tệ không ở vai trò “thổi” nền kinh tế bằng mọi giá, mà cần ổn định, để chính sách tài khóa, đầu tư công và cải cách thể chế dẫn dắt tăng trưởng.

Quan điểm chính là:

• Khi dư địa tiền tệ hạn chế, rủi ro mất ổn định vĩ mô cao hơn khả năng tạo tăng trưởng thần kì.
• Tăng trưởng dài hạn không thể phụ thuộc vào tín dụng rẻ, mà phải dựa vào năng suất, hạ tầng chất lượng, nguồn vốn hiệu quả, và cải cách thể chế.

Giữ chính sách tiền tệ ổn định, có thể ở mức cao, cố tránh gây “nhiễu loạn kỳ vọng” hoặc “kỳ vọng thái quá” của nhà đầu tư, doanh nghiệp và thị trường.

Cre: Thông tin đưa bởi Cafef, quan điểm khuyến nghị của Hội đồng Tư vấn chính sách tài chính, tiền tệ Quốc gia.

Bình luận riêng Trương Đắc Nguyên