Chính sách tiền tệ truyền thống không còn đủ sức: Sóng lớn đang tới ?

Trong khi thị trường tài chính chờ đợi quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) vào tháng 9, một bối cảnh kinh tế phức tạp đã xuất hiện, thách thức các khuôn khổ chính sách tiền tệ truyền thống. Dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy một bức tranh đầy sắc thái: lạm phát vẫn dai dẳng trên mức mục tiêu trong khi điều kiện thị trường lao động ngày càng có dấu hiệu xấu đi.

Sự phân đôi này đặt Fed vào một môi trường chính sách đặc biệt đầy thách thức, có thể gây ra những tác động đáng kể đến cả sự ổn định của thị trường và quỹ đạo tăng trưởng kinh tế.



Thách thức về sự dai dẳng của lạm phát

Dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) mới nhất nhấn mạnh bản chất dai dẳng của áp lực lạm phát hiện nay. Với CPI tăng 0,4% so với tháng trước và lãi suất cả năm tăng lên 2,9%, mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang vẫn còn xa vời. Tuy nhiên, thành phần của lạm phát này cho thấy những động lực cấu trúc quan trọng cần được xem xét kỹ lưỡng hơn.

Các yếu tố chính thúc đẩy CPI tăng gần đây tập trung vào dịch vụ, đặc biệt là thực phẩm và xăng dầu, trong khi chi phí nhà ở - chiếm 42% chỉ số CPI - vẫn ở mức cao nhưng có xu hướng giảm nhẹ. Mô hình này cho thấy mặc dù áp lực lạm phát chung vẫn tiếp diễn, nhưng động lực cơ bản có thể phức tạp hơn so với những gì số liệu chính thức cho thấy.

Dữ liệu Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) cung cấp thêm bối cảnh, với chỉ số PPI cốt lõi (không bao gồm thực phẩm, năng lượng và thương mại) tăng 0,3% hàng tháng, tương đương với tốc độ tăng trưởng 2,8% hàng năm. Dữ liệu này cho thấy các nhà sản xuất tiếp tục chịu áp lực chi phí, đặc biệt là từ thuế quan, trong khi phải đối mặt với tình trạng cầu suy yếu. Sự khác biệt giữa động lực giá sản xuất và giá tiêu dùng cho thấy biên lợi nhuận bị thu hẹp ở nhiều lĩnh vực, điều này có thể có tác động dài hạn đến lợi nhuận doanh nghiệp và các quyết định đầu tư.

Sự suy thoái của thị trường lao động: Một sự thay đổi quan trọng

Có lẽ điều đáng lo ngại hơn cả lạm phát dai dẳng là sự suy giảm rõ rệt của thị trường lao động. Báo cáo bảng lương phi nông nghiệp tháng 8, cho thấy chỉ có thêm 22.000 việc làm so với kỳ vọng cao hơn nhiều, cho thấy một sự thay đổi đáng kể so với mức tăng trưởng việc làm mạnh mẽ vốn là đặc trưng của phần lớn quá trình phục hồi sau đại dịch.

Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 4,3% đặc biệt đáng chú ý khi xem xét dưới góc nhìn của Quy tắc Sahm, một chỉ báo suy thoái đáng tin cậy trong lịch sử, được kích hoạt khi đường trung bình động ba tháng của tỷ lệ thất nghiệp tăng 0,5 điểm phần trăm so với mức thấp nhất trong 12 tháng. Mặc dù chưa đến mức nghiêm trọng, nhưng quỹ đạo này cần được theo dõi cẩn thận.

Quan trọng hơn, các điều chỉnh chuẩn sơ bộ cho thấy số việc làm được tạo ra trong 12 tháng trước đó ít hơn 911.000 so với báo cáo ban đầu. Việc điều chỉnh này thực sự làm giảm mức tăng trưởng việc làm trung bình hàng tháng từ khoảng 147.000 xuống chỉ còn 71.000 - một sự điều chỉnh giảm đáng kể làm thay đổi căn bản bức tranh thị trường lao động.

Tình trạng yếu kém về việc làm này đặc biệt đáng lo ngại do nó liên quan trực tiếp đến khả năng chi tiêu của người tiêu dùng. Với chi tiêu tiêu dùng chiếm khoảng 70% hoạt động kinh tế của Hoa Kỳ, sự suy thoái kéo dài của thị trường lao động có thể tạo ra một vòng phản hồi tiêu cực, đẩy nhanh sự suy giảm kinh tế.




CHI TIẾT: https://24hmoney.vn/news/chinh-sach...2642130.html?target=comments&commentId=827752