Chứng khoán sẽ thế nào khi điều chỉnh tỷ giá?

Thị trường chứng khoán sẽ phản ứng thế nào sau khi Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tỷ giá VND/USD?

Sóng gió chưa qua, nỗi lo lại đến

Ngày 17/8/2010, Ngân hàng Nhà nước đã điều chỉnh tỷ giá bình quân liên ngân hàng giữa đồng Việt Nam với USD áp dụng cho ngày 18/8/2010 từ mức 18.544 VND/USD lên mức 18.932 VND/USD, tương đương mức tăng hơn 2%. Biên độ tỷ giá vẫn giữ nguyên ở mức +/-3%.

Như vậy, từ ngày 18/8, USD trên thị trường ngân hàng sẽ được phép giao dịch trong biên độ từ 18.364 đến sát 19.500 VND/USD.

Tại thời điểm 18h, tức là sau khi có tin điều chỉnh tỷ giá, tại một số điểm mua bán ngoại tệ ở Hà Trung (Hà Nội) mua vào ở mức 19.300 VND/USD và 19.330 VND/USD (bán ra). Mức giá này thậm chí còn giảm đôi chút so với thời điểm buổi trưa.

Có thể tác động của thông tin điều chỉnh tỷ giá lần này sẽ “ngấm” trong ngày mai trên thị trường tự do và đương nhiên trên thị trường ngân hàng cũng sẽ được nhà đầu tư theo sát.

Và mặc dù còn phải qua một đêm nữa mới bước sang phiên giao dịch kế tiếp, nhưng những người đang nắm cổ phiếu hơn ai hết đang là người nóng ruột nhất. Còn trên các diễn đàn chứng khoán, hàng trăm ý kiến bình luận và chục nghìn người đọc, tạo nên không khí sôi động.

Sau đợt sụt giảm điểm vừa qua, thị trường chứng khoán đã có phiên tăng điểm mạnh ngày đầu tuần, dù chưa thể khẳng định xu thế giảm điểm đã chấm dứt, tuy vậy, tâm lý nhà đầu tư đã được cải thiện hơn.

Những lo ngại về việc thay đổi và áp dụng chính sách tiền tệ mới như Thông tư 13 đã phần nào phản ánh vào diễn biến giá cổ phiếu trong suốt thời gian qua. Hiện giá nhiều cổ phiếu đang trở nên hấp dẫn với khá nhiều cổ phiếu có tính cơ bản tốt và đang giao dịch dưới giá trị sổ sách của công ty.

Tuy nhiên, việc Ngân hàng Nhà nước bất ngờ công bố điều chỉnh tỷ giá có lẽ sẽ khiến nhiều nhà đầu tư trên thị trường chứng khoán không khỏi lo lắng, đặc biệt là nhà đầu tư đang nắm cổ phiếu.

Bất ngờ!

Trước thông tin Ngân hàng Nhà nước điều chỉnh tỷ giá, nhiều công ty chứng khoán đã tỏ ra bất ngờ. Bà Hoàng Hoa, Trưởng phòng Phân tích Công ty Chứng khoán Bản Việt (VCSC) cho biết, thông tin điều chỉnh tỷ giá khá đột ngột ở thời điểm hiện tại là một diễn biến nằm ngoài dự đoán của thị trường sau một thời gian tỷ giá khá ổn định và chỉ mới có những dấu hiệu biến động kể từ đầu tháng 8 trở lại đây.

“Sự điều chỉnh lần này là một động thái khá bất ngờ trong bối cảnh các số liệu thống kê vĩ mô gần đây vẫn cho thấy một sự ổn định đang dần được thiết lập. Thêm vào đó, Ngân hàng Nhà nước không hề có bất kỳ thông tin gì cho thị trường về một sự điều chỉnh sắp xảy ra. Theo đó, thị trường và các doanh nghiệp ở thế bị động và chịu rủi ro về mặt chính sách - một rủi ro tác động đến nhiều đối tượng trên thị trường”, bà Hoàng Hoa nói.

Trong khi đó, ông Lê Anh Thi, Phó tổng giám đốc Công ty Chứng khoán Âu Việt (AVS) cho rằng: đã có những dự báo điều chỉnh tỷ giá vào cuối năm, nhưng việc điều chỉnh tỷ giá vào lúc này là khá bất ngờ.

“Có lẽ áp lực từ việc nhập siêu và cầu USD cho các khoản vay USD đầu năm đã làm điều chỉnh tỷ giá sớm hơn dự kiến”, ông Thi nói.

Tuy nhiên, SSI cho rằng, những diễn biến gần đây trên thị trường ngoại hối cho thấy có vẻ như thị trường đã lường trước được động thái này từ Ngân hàng Nhà nước. Đây là một bước đi cần thiết của Ngân hàng Nhà nước trong việc ổn định thị trường ngoại hối, điều mà SSI đã dự báo trong các báo cáo trước đây.

Rõ ràng khi điều chỉnh tỷ giá, nhà đầu tư nước ngoài, người luôn quan tâm đến diễn biến của đồng VND, sẽ bị tác động trực tiếp và nhanh nhất. Theo đó, khoản đầu tư của họ tại Việt Nam sẽ mặc nhiên bị sụt giảm tương ứng với tỷ lệ mất giá của đồng nội tệ.

Bà Hoa cho rằng, việc điều chỉnh tỷ giá này sẽ có tác động tiêu cực trong ngắn hạn đối với các nhà đầu tư nước ngoài.

Đối với những tác động trong nước, ông Lê Anh Thi cho rằng, mặc dù việc điều chỉnh tỷ giá là cần thiết cho vấn đề nhập siêu, tuy nhiên sẽ làm cho chính sách tài chính - tiền tệ thêm khó khăn.

“CPI chưa hạ được nhiều mà tỷ giá lại điều chỉnh sẽ gây áp lực CPI cho những tháng sau. Ngoài ra, trong bối cảnh hiện nay thì lãi suất càng khó điều chỉnh giảm hơn”, ông Thi cho biết thêm.

Đánh giá về tác động của quyết định điều chỉnh tỷ giá, SSI cho rằng, các doanh nghiệp xuất khẩu trước mắt sẽ hưởng lợi, nhưng việc vay nợ bằng đồng USD sẽ tiếp tục là một gánh nặng sau 3 lần điều chỉnh tỷ giá kể từ tháng 11/2009.

Tác động thế nào tới thị trường chứng khoán?

Điều chỉnh tỷ giá khiến tài sản của nhà đầu tư nước ngoài giảm đi tương ứng 2%, cũng sẽ khiến nhiều nhà đầu tư trong nước quan tâm và dõi theo động thái của khối ngoại trong những phiên giao dịch tới. Và đó cũng là một trong những yếu tố tác động lên cung cầu của thị trường.

Ông Lê Anh Thi cho rằng, việc điều chỉnh tỷ giá diễn ra trong thời điểm nhạy cảm của thị trường chứng khoán khi mà thị trường tăng điểm còn chưa bền vững. Sau Thông tư 13, có lẽ nhiều nhà đầu tư một lần nữa lại thêm quan ngại về chính sách tiền tệ.

“Thị trường nhiều khả năng sẽ phản ứng với tin này trong một vài phiên và sẽ lực cung sẽ tăng. Tuy nhiên, đây là cơ hội cho người mua ở vùng giá thấp”, ông Thi nói.

Trong khi đó, bà Hoàng Hoa nhận định: “thông tin điều chỉnh tỷ giá sẽ có tác động tiêu cực đến thị trường trong phiên giao dịch tới”.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, Công ty Chứng khoán Tp.HCM (HSC) cho rằng, nhiều khả năng thị trường cổ phiếu sẽ biến động trong dải hẹp xung quanh ngưỡng hiện tại và sẽ thiên về hướng giảm dần.

Trước nhận định như vậy, HSC khuyến nghị các nhà đầu tư trung, dài hạn mua vào khi giá giảm và không mua vào bằng bất kỳ giá nào. Còn đối với các nhà đầu tư ngắn hạn, HSC cho rằng nên đứng ngoài thị trường thêm từ một đến hai phiên nữa.

Không chỉ riêng thị trường cổ phiếu chịu ảnh hưởng, thị trường trái phiếu, lãi suất trên thị trường tiền cũng sẽ chịu những tác động từ đợt điều chỉnh tỷ giá này. HSC nhận định: “Điều chỉnh tỷ giá sẽ làm tăng áp lực tăng lợi suất trái phiếu Chính phủ cũng như lãi suất”.

Tuy nhiên, theo quan điểm của bà Hoàng Hoa, cần nhìn nhận một thực tế là Việt Nam vẫn đang trong bối cảnh là một quốc gia có lạm phát cao, do vậy, tỷ giá là một yếu tố cần được điều chỉnh theo tỷ lệ tương quan giữa lạm phát, lãi suất và cung tiền nội tệ. Do đó, việc điều chỉnh tỷ giá là một bước đi giúp cho tương quan giữa đồng VND và đồng ngoại tệ theo đúng quy luật thị trường.