CMG đã về vùng giá hợp lý chưa ?

Thông số định giá & tình hình

• P/E hiện khoảng ~22-23× theo một số báo cáo gần đây. Ví dụ: Simplize ghi P/E (TTM) ~22.77×. simplize.vn+1
  
  
• P/B khoảng ~2.7× (theo cùng nguồn) — tương đối khiêm tốn hơn FPT. simplize.vn
  
  
• EV/EBITDA được báo ~7.7× (theo Simplize) — đây là mức tương đối “hợp lý” hơn so với các công ty công nghệ có tăng trưởng lớn. simplize.vn+1
  
  
• Báo cáo phân tích trước đây (cách đây vài năm) cho rằng CMG có CAGR lợi nhuận sau thuế ~24%/năm trong 3 năm trước (theo báo cáo) và đặt P/E mục tiêu ~13.4× với upside ~50%. VIETCAP+1
  
  
• CMG hoạt động trong các lĩnh vực: hạ tầng số, công nghệ & giải pháp, kinh doanh quốc tế, giáo dục. Trade Viet Stock+1
  

Ưu điểm và điểm cần lưu ý
Ưu điểm:

• Định giá có vẻ “hơi mềm hơn” FPT về P/B và EV/EBITDA, có thể tiềm ẩn dư địa hơn.
  
  
• Công ty có chiến lược mở rộng mảng quốc tế và hạ tầng số, nếu thực hiện tốt có khả năng tăng trưởng.
  
  
• Với P/E ~22× hiện tại (có nơi ghi thấp hơn hoặc dự phóng thấp hơn) — nếu tăng trưởng được đáp ứng thì có lợi.
  

Điểm cần lưu ý / rủi ro:

• Mặc dù P/E ~22×, nhưng tăng trưởng lợi nhuận trong vài quý gần đây và quy mô vẫn chưa bằng các “ông lớn” trong ngành – nên rủi ro thất vọng nếu tăng trưởng không đạt.
  
  
• Mảng kinh doanh hạ tầng số, quốc tế có thể chịu rủi ro ngoại hối, chi phí đầu tư lớn, cạnh tranh.
  
  
• Định giá đã tăng lên so với thời điểm định giá “rẻ” trước đó (~13-15×) nên dư địa tăng nếu chỉ dựa vào định giá thấp sẽ không như trước.
  

Nhận định về dư địa tăng

• CMG có khả năng dư địa tăng tốt hơn so với FPT nếu các mảng mở rộng quốc tế/hạ tầng số thực sự “như kỳ vọng”.
  
  
• Nếu tăng trưởng lợi nhuận được duy trì hoặc cải thiện, thì việc từ P/E ~22× còn tăng lên (hoặc “được bù đắp” bởi tăng trưởng) vẫn có khả năng.
  
  
• Tuy nhiên nếu tăng trưởng chậm lại hoặc bị trễ thì định giá hiện tại có thể “đóng băng” trong một thời gian hoặc dòng tiền tìm nơi khác.