Cổ đông của BHS đang tạm lãi 9.977 đồng trên mỗi cp sở hữu?

Cái kết trên "chứng trường" của BHS, tương lai cùng SBT sẽ ra sao?

Thế Nhất

(NDH) 30/08 là ngày hủy niêm yết của cổ phiếu BHS trên sàn HOSE để thực hiện sáp nhập với SBT. Những năm tháng trên sàn của cổ phiếu BHS đã chấm dứt, nhưng tương lai đi cùng SBT vẫn còn ở phía trước.
Tin đọc nhiều
Hơn 3 tháng trước, CTCP Đường Biên Hòa (HOSE: BHS) và CTCP Mía Đường Thành Thành Công Tây Ninh (HOSE: SBT) bất ngờ tổ chức ĐHĐCĐ thông qua phương án hoán đổi cổ phần nhằm sáp nhập.

Theo đó, SBT sẽ phát hành gần 304 triệu cp để hoán đổi toàn bộ cổ phần BHS với tỷ lệ 1,02:1 (1.02 cổ phiếu SBT đổi lấy 1 cổ phiếu BHS) và sở hữu 100% vốn của BHS.

Ngay sau khi xuất hiện thông tin trên, thị trường chứng khoán đã phản ứng khá tích cực với cổ phiếu của 2 doanh nghiệp liên quan đến ông Đặng Văn Thành.

Sóng BHS và SBT: Bàn tay thị trường hay người trong cuộc?

Với BHS, thị giá cổ phiếu bắt đầu rục rịch tăng từ cuối tháng 4/2017. Khởi đầu con sóng ở quanh mức giá 12.500 đồng/cp, cổ phiếu BHS đã liên tục leo dốc và đạt đỉnh ở mức 26.000 đồng/cp (tương đương mức tăng 74%), trước khi bất ngờ đổ đèo vào đầu tháng 8, giảm về mức 22.000 đồng/cp (phiên 29/08).

Ở một diễn biến khác, cổ phiếu SBT cũng liên tục “vỗ sóng”. Từ quanh mức 24.200 đồng/cp vào cuối tháng 4/2017, SBT đã leo một mạch và chạm đỉnh tại mức giá 41.500 đồng/cp vào đầu tháng 8, tương đương mức tăng 60%, trước khi tuột dốc xuống còn 31.350 đồng/cp.

Một điểm dễ thấy là những diễn biến của cổ phiếu BHS và SBT trong thời gian qua dường như đều có chung một “kịch bản” từ khoảng thời gian tăng giá khi xuất hiện thông tin sáp nhập cho đến việc bất ngờ lao dốc vào nửa đầu tháng 8 (SBT và BHS lần lượt bay hơi 30% và 23% giá trị sau 6 phiên giao dịch từ 02-09/08).





Cùng diễn biến tăng giá, hoạt động giao dịch của 2 cổ phiếu cũng trở nên “nhộn nhịp” với sự mua đi bán lại của cổ đông nội bộ và cổ đông lớn, trong đó đáng chú ý nhất là Global Mind Việt Nam.

Global Mind Việt Nam là doanh nghiệp thành lập ngày 16/10/2003, hoạt động trong lĩnh vực bán buôn kim loại và quặng kim loại. Trước đây, Global Mind Việt Nam chính là Công ty TNHH Thương mại - Đầu tư Thuận Thiên, cổ đông lớn của SBT nắm giữ 43,7 triệu cp, tương ứng tỷ lệ 17,29% vốn.
Trong tháng 6, 7, CTCP Global Mind Việt Nam đã gom gần 35 triệu cp BHS, nâng sở hữu lên 51,5 triệu cp, tương đương 16,68% vốn và vượt qua CTCP Đầu tư Thành Thành Công trở thành cổ đông lớn nhất của BHS.

Và sau đó cũng chính tổ chức này đã kịp bán đi 7,7 triệu cổ phiếu BHS trước khi cổ phiếu “đổ đèo”, giảm tỷ lệ sở hữu xuống 17.86%. Cách đó không quá lâu, Global Mind mua lại 934.170 cp, nâng sở hữu lên 18,17%.

Bên cạnh Global Mind Việt Nam, các cổ đông nội bộ và người liên quan cũng tham gia vào “vòng xoáy” chứng trường BHS-SBT. Trong đó, bà Đặng Huỳnh Ức My là con gái ông Đặng Văn Thành, Chủ tịch Tập đoàn Thành Thành Công, đã đăng ký mua 14 triệu cp SBT sau khi cổ phiếu này giảm mạnh vào đầu tháng 8.

Niềm vui của cổ đông BHS có được trọn vẹn?

Trong phiên giao dịch cuối cùng ngày 29/08, cổ phiếu BHS đã đóng cửa tại mức giá 22.000 đồng/cp và cổ phiếu SBT dừng ở mức 31.350 đồng/cp. Như vậy, với việc thực hiện hoán đổi cổ phiếu với tỷ lệ 1:1.02 (1 cổ phiếu BHS đổi 1.02 cp SBT), cổ đông của BHS đang tạm lãi 9.977 đồng trên mỗi cp sở hữu – một khoản lợi nhuận không hề nhỏ.

Tuy nhiên, cổ đông BHS vẫn chưa thể “vui mừng” vì rất nhiều điều có thể xảy ra trong 2 tháng, trước khi lượng cổ phiếu SBT hoán đổi được chính thức niêm yết trên thị trường.

Điều các cổ đông ngắn hạn quan tâm có lẽ là thị giá SBT sẽ diễn biến ra sao trong 2 tháng tới đây. Nếu SBT vẫn duy trì được mức giá hiện tại, cổ đông BHS sẽ có lợi nhuận thêm khoảng 50%, nhưng ngược lại, cổ phiếu SBT đảo chiều giảm thì phần lợi nhuận dự tính cũng sẽ giảm theo và không loại trừ trường hợp lỗ nếu giá giảm sâu.

Theo một báo cáo của HSC, vào thời điểm cuối tháng 5/2017 (khi SBT dao động quanh giá 29.400 đồng/cp), HSC cho rằng giá của SBT đã ở mức khá đắt với P/E dự phóng 23,8 lần. Theo đó, HSC ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu SBT chỉ ở mức 13.475 đồng/cp.

Năm tài chính 2016-2017 (01/07- 30/06), SBT đạt lợi nhuận ròng hơn 338 tỷ đồng, tương đương với mức EPS đạt 1.737 đồng/cp. P/E của SBT đạt 18 lần, đây là mức cao so với mặt bằng chung của các doanh nghiệp ngành mía đường trên sàn như LSS (P/E chỉ 6,5 lần), SLS (P/E chỉ 4,4 lần), S33 (P/E 8,2 lần) … Cũng cần lưu ý là trước khi hủy niêm yết, P/E của BHS dừng ở mức 9 lần.

Về tình hình doanh nghiệp, sau sáp nhập Công ty sẽ có vốn điều lệ 5.570 tỷ đồng và tổng tài sản trên 10.000 tỷ đồng, bỏ xa nhiều đối thủ trong nước.

Theo CTCK Bảo Việt (BVS), Công ty sau sáp nhập sẽ dẫn đầu ngành mía đường tại Việt Nam với tổng diện tích trồng mía đạt hơn 49.000 ha, chưa kể đến vùng nguyên liệu rộng lớn mua lại từ Công ty TNHH Mía đường Hoàng Anh Gia Lai (HAGL Sugar). Con số này tương đương 16% tổng diện tích vùng nguyên liệu cả nước.

Sản lượng tối đa SBT có thể đạt lên đến 3,400,000 tấn mía/năm, chiếm 22% tổng sản lượng cả nước. Cùng với đó, số nhà máy SBT sở hữu lên đến 8 đơn vị với công suất đạt 30,000 tấn, sản lượng theo đó đạt 540,000 tấn.

Trong giai đoạn tới, SBT đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất 8.353 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế hợp nhất hơn 674 tỷ đồng niên độ 2017-2018. Và con số dự kiến của Công ty TNHH MTV Đường TTC Biên Hòa - Đồng Nai là doanh thu đạt hơn 4.688 tỷ đồng, lợi nhuận trước thuế 323 tỷ đồng.

Sau sáp nhập tương lai nào đang chờ đợi SBT, những dự định đặt ra liệu có thể thực hiện vẫn là dấu hỏi lớn cần thời gian trả lời. Về phía cổ đông của BHS, đến tháng 10 sẽ biết được quyết định “ở lại” thực hiện hoán đổi cho kết quả ra sao?