Cơ hội mua PHR khi thị trường điều chỉnh

Luận điểm đầu tư:

·PHR là doanh nghiệp có quỹ đất sạch với trên 15.200 ha cao su tại tỉnh Bình Dương. Theo quy hoạch của công ty 10.000 ha sẽ được chuyển đổi sang đất KCN trong 10 – 15 năm tới, trong đó 6.000 ha sẽ thành đất KCN theo nghị quyết ĐHCĐ thường niên 2020. Với giá đền bù thận trọng 2,5 tỷ/ha trong trường hợp PHR bàn giao hết sẽ đem lại dòng tiền 15.000 tỷ đồng.

·Trong năm 2020, kỳ vọng PHR sẽ hoàn tất việc bàn giao 346 ha đất cho Nam Tân Uyên (NTC) và ghi nhận lợi nhuận khoảng 864 tỷ đồng. Trong 6 tháng đầu năm 2020 PHR nhận 493.6 tỷ đền bù đất từ Nam Tân Uyên, vẫn còn 370.4 tỷ đồng hạch toán trong 6 tháng cuối năm 2020.

·Dự án khu công nghiệp VSIP III: Với tổng diện tích 691 ha do PHR quản lý tại nông trường cao su Hội Nghĩa số tiền được đền bù là 898,3 tỷ đồng, PHR đã được ứng trước 150 tỷ đồng. Hiện tại phường án bồi thường, hỗ trợ tái định cư đã được Trung tâm phát triển quỹ đất trình Sở Tài nguyên và môi trường thẩm định đang chờ được UBND tỉnh Bình Dương phê duyệt. Hiện đang vướng nhiều thủ tục nên có thể năm 2021 PHR mới hạch toán vào lợi nhuận.

·Dòng tiền từ việc thanh lý cao su lấy gỗ với diện tích thanh lý giai đoạn 2020-2025 là 4.000 ha với giá thanh lý 0,19 tỷ/ha dự kiến sẽ đem về cho PHR khoảng 255 tỷ đồng.

·Phước Hòa còn có kế hoạch hoàn chỉnh các thủ tục trình tỉnh Bình Dương về việc thành lập mới 2 khu công nghiệp – đô thị - dịch vụ (Hội Nghĩa 715 ha và Bình Mỹ 1.002 ha) và hoàn thành các thủ tục để sớm triển khai Khu công nghiệp Tân Lập I (202,6 ha), khu công nghiệp Bình Tân mở rộng (1.055 ha).Khu công nghiệp Tân Lập 1 & Tân Lập 1 mở rộng dự kiến sẽ đem lại dòng tiền từ 2024-2025 trở đi.

·Trong dài hạn, Chính sách cổ tức bằng tiền đều hằng năm ở mức cao khoảng 2.000 – 3.000đ/cp.

Kết quả kinh doanh 6T/2020:

CTCP Cao su Phước Hòa (PHR) công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 2/2020 với doanh thu thuần đạt 274,5 tỷ đồng, không thay đổi nhiều so với cùng kỳ năm trước. Tuy vậy, giá vốn hàng bán trong kỳ chỉ là 186,4 tỷ đồng, giảm 27% so với cùng kỳ năm trước giúp lãi gộp PHR tăng gần 4 lần lên 88,15 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, PHR thu về 314 tỷ đồng lợi nhuận khác trong quý 2, gấp 7,5 lần cùng kỳ năm trước chủ yếu nhờ ghi nhận khoản tiền đền bù đất cho dự án KCN Nam Tân Uyên với số tiền 300 tỷ đồng.

Kết quả, PHR ghi nhận 344,6 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế trong quý 2/2020, gấp 5,3 lần cùng kỳ năm trước. Lũy kế 6 tháng đầu năm, PHR đạt xấp xỉ 536,8 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế công ty mẹ,

Ước tính KQKD năm 2020:

Doanh thu dự kiến 1.370 tỷ (-16% YoY) và lợi nhuận sau thuế đạt 1.031 tỷ (+111,4% YoY) do:

·Giá bán cao su thành phẩm trung bình ước giảm 20%YoY xuống còn 26,7 triệu đồng/tấn trước áp lực suy thoái toàn cầu do dịch bệnh, nhưng sản lượng tiêu thụ dự kiến tăng 15% nhờ sản lượng gia tăng từ Phước Hòa Kampong Thom. Tính chung biên lợi nhuận gộp chỉ đạt 293 tỷ đồng, giảm 17% YoY.

·Dự án khu công nghiệp NTC mở rộng và được ký thu hồi đất giúp cho PHR có thể ghi nhận 864 tỷ đồng, phần này hạch toán vào thu nhập khác.

·Doanh thu tài chính ước đạt 224 tỷ đồng, tăng 20%YoY nhờ khoản tiền gửi gia tăng cũng như cổ tức từ CTCP KCN Nam Tân Uyên và KCN Tân Bình.

Ước tính EPS 2020 PHR đạt 7.600 đồng/CP, giá trị hợp lý của PHR là 57.000. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu cho mục tiêu 57.000 đồng/cp.

Rủi ro:

·Do phần LN bất thường từ chuyển đất sẽ đóng góp chính cho KQKD của PHR trong 3 năm tới nên rủi ro liên quan đến pháp lý và rủi ro tiến độ bàn giao đất bị trì hoãn là rủi ro chính của PHR.

·Giá cao su tự nhiên trong dài hạn vẫn trong xu hướng giảm do tình trạng dư cung toàn cầu và săm lốp và đối tượng tiêu thụ 70% CSTN đang bị tác động tiêu cực bởi dịch Covid 19.

·Giá gỗ cao su giảm.

Phân tích kỹ thuật



Sau khi vượt xu hướng giảm PHR đang tạo nhịp sideway tích luỹ trong vùng 48.000 – 55.000.

MA200 đang đi ngang nên giá có thể tích luỹ trong vùng side way một thời gian, các đường MA20 cắt lên MA50 và MA200 thể hiện xu hướng tăng trung và dài hạn.

MACD đang tạo nên vùng giao cắt nhau mà chưa tạo thành một xu hướng tăng cụ thể, RSI cũng đang tạo nhịp đi ngang nên củng cố xu hướng side way.

Khuyến nghị: Có thể mua PHR ở vùng giá 49.000-50.000 với mục tiêu 57.000 đồng/CP và cắt lỗ ở mức giá 47.000 đồng/CP

--- Gộp bài viết, 30/07/2020, Bài cũ: 30/07/2020 ---

Hàng ngon thế mà bà con bán hết rồi sao?