Cơ hội mười năm có một!

Cơ hội mười năm có một!

(TCK)Giá thị trường của hầu hết mã chứng khoán đã giảm tới 60%, thậm chí có cổ phiếu giảm giá đến 80% so với thời kỳ cuối năm 2007. Tuy nhiên, đà giảm giá này vẫn chưa ngừng lại, khi chỉ số lạm phát vẫn gia tăng. Mặc dù vậy, ý kiến đánh giá của nhiều chuyên gia trong và ngoài nước đều cho rằng, TTCK đang ở thời điểm tốt để mua vào. ĐTCK đã có cuộc trao đổi với ông Lê Chí Phúc, CTCK VNDirect.

Lạm phát, lãi suất ngân hàng tăng cao khiến nhiều doanh nghiệp có nguy cơ bị giảm mạnh lợi nhuận. Theo ông, doanh nghiệp kinh doanh trong ngành nào sẽ ít chịu ảnh hưởng bởi những yếu tố này?

Liên quan đến yếu tố lạm phát, doanh nghiệp có giá bán sản phẩm tăng nhanh hơn giá thành sản xuất sẽ được hưởng lợi từ lạm phát và ngược lại. Những ngành có sản phẩm đầu ra tăng giá trong thời gian vừa qua là dầu khí, cao su, phân bón, thép, xi măng... Tuy nhiên, không phải tất cả doanh nghiệp trong những ngành này đều được hưởng lợi. Trong chuỗi giá trị của mỗi ngành, lợi nhuận chỉ tập trung vào nhóm doanh nghiệp có khả năng kiểm soát tốt giá cả đầu vào và đầu ra, trong khi các doanh nghiệp khác có thể thua lỗ.

Chúng ta có thể xem xét một vài ví dụ sau: điển hình là ngành xi măng, nhiều doanh nghiệp sản xuất phía Nam đang thua lỗ do phải mua clinker với giá thị trường, trong khi giá xi măng đầu ra bán buôn cho công ty phân phối bị Chính phủ kiểm soát. Trong ngành cao su, doanh nghiệp khai thác cao su tự nhiên sẽ được hưởng lợi từ giá cao su nguyên liệu tăng cao, trong khi giá vốn hàng bán không tăng tương ứng.

Vì vậy, khả năng kiểm soát chi phí và giá bán sản phẩm của từng doanh nghiệp sẽ quan trọng hơn doanh nghiệp đó nằm trong ngành nào.

Về lãi suất, hiện nay sẽ khó tìm ra ngành nào không phải vay nợ ngân hàng vì điều này tùy thuộc kế hoạch phát triển của doanh nghiệp. Nhưng doanh nghiệp có hoạt động sản xuất - kinh doanh ổn định và mang lại dòng tiền lớn hàng năm sẽ ít chịu rủi ro lãi suất, thậm chí được hưởng lợi. Điển hình là doanh nghiệp trong ngành điện, phân bón, cao su... đã trả hết nợ, chưa có dự án mở rộng, đồng thời hoạt động sản xuất - kinh doanh không yêu cầu sử dụng quá nhiều vốn lưu động.

Trong thời gian trước, nhiều doanh nghiệp có hệ số vốn vay/vốn chủ sở hữu (D/E) rất thấp, thậm chí về mức gần bằng 0. Liệu đây có thể coi là lợi thế, khi mà lãi suất vay ngân hàng của doanh nghiệp rất cao?

Đây rõ ràng là một lợi thế trong tình hình Chính phủ đã, đang và sẽ tiếp tục thắt chặt hơn chính sách tiền tệ.

Trước tiên, doanh nghiệp trong nhóm này sẽ không gặp nhiều khó khăn về tài chính để đảm bảo hoạt động sản xuất - kinh doanh.

Thứ hai, nếu tận dụng tốt lợi thế về tiền mặt trong giai đoạn này, doanh nghiệp có cơ hội vượt lên giành lợi thế kinh doanh khi nền kinh tế phục hồi trở lại.

Ông có thể chia sẻ một số kinh nghiệm và kiến thức cho nhà đầu tư trong việc đầu tư cổ phiếu ngành nào theo từng diễn biến thị trường?

Có những quy luật mà nhiều nhà đầu tư trên thế giới đã đúc kết cho những giai đoạn phát triển khác nhau trong chu kỳ kinh tế. Khi kinh tế suy thoái, hoạt động chủ yếu của những doanh nghiệp nằm trong ngành y tế, năng lượng, hàng tiêu dùng sẽ ít chịu ảnh hưởng. Khi nền kinh tế phục hồi và tăng trưởng mạnh, những doanh nghiệp trong nhóm ngành tài chính, công nghệ, dịch vụ sẽ tăng trưởng nhanh nhất.

Nhiều cổ phiếu đã giảm quá mức giá trị thực, thậm chí dưới giá trị sổ sách, ông có lời khuyên nào cho việc lựa chọn cổ phiếu đầu tư dài hạn?

Lời khuyên trước tiên là không phải cổ phiếu nào có giá thị trường dưới giá trị sổ sách vào thời điểm hiện tại cũng là khoản đầu tư tốt. Trong năm nay và đầu năm 2009, chúng ta có thể chứng kiến một số doanh nghiệp, đặc biệt trong ngành tài chính, ngân hàng sẽ có giá trị sổ sách nhỏ đi rất nhiều, thậm chí âm do thua lỗ và các khoản nợ.

Tuy nhiên, tôi cũng đồng tình với nhận định rằng, hiện nay có một số doanh nghiệp tốt bị định giá dưới giá trị thực tế. Theo tôi, đợt giảm giá này sẽ là cơ hội mười năm một lần cho những ai kiên nhẫn chờ đợi và lựa chọn đúng doanh nghiệp tốt để đầu tư.

http://tinchungkhoan24h.com/News/Phan-Tich-Danh-Gia/21533/