Cổ phiếu MSN: Đây là thời điểm thích hợp để mua ??

MSN - Case đầu tư tạo đáy đi lên là chắc chắn và sẽ tiếp tục tăng trưởng 20%-30% LNST trong các năm tới. NHƯNG VẤN ĐỀ LÀ Ở ĐỊNH GIÁ CHƯA NGON nên chúng tôi không khuyến nghị vì không phù hợp với phương pháp đầu tư và upside chưa đủ hấp dẫn. Cụ thể như nào thì mọi người coi qua video "Cổ phiếu MSN: Đây là thời điểm thích hợp để mua ??"
1. NHỮNG ĐIỀU XẤU NHẤT ĐÃ QUA. MSN chính thức tạo đáy vào Q2-Q3/2024 vì
- Mảng MML chính thức có lãi ròng trở lại sau liên tiếp lỗ ròng và dự kiến sẽ tiếp tục giữ mức lãi ròng dương và giảm đi gánh năng cho MSN. Mảng này cũng là mảng theo xu thế chung dài hạn sẽ được ưu tiền vì là mảng thịt mát có nguồn gốc rõ ràng không phải loại thịt nóng bán ngoài chợ trôi nổi trên thị trường. Đương nhiên đó vẫn là câu chuyện dài hạn còn ngắn hạn thoát lỗ đã vui rồi chứ đừng nói tới tăng trưởng
- Mảng WCM (Winmart): Chính thức có EBIT dương và dự kiến sẽ tiếp tục tăng trưởng tầm 8% mỗi năm về doanh thu và đóng góp một phần vào lợi nhuận của MSN tầm 300-800 tỷ mỗi năm vì theo BLD họ đã tìm ra long mạch để tối ưu mô hình của Winmart phù hợp với thị hiếu Việt Nam. Tuy nhiên chúng tôi không kì vọng mảng này tạo ra nhiều lợi nhuận mặc dù đây là mảng rất tiềm năng thuộc phân khúc bán lẻ hiện đại và hiện WCM top 1 thị phần chiếm 24% bởi vì mục đích của Winmart khác với BHX
- Về mảng MSR: Đây là mảng áp lực cực lớn tới MSN trong thời gian gần đây mà đây cũng là chiến lược sai lầm của MSN đã được BLĐ khảng định và xu hướng sẽ thoái vốn dần để cơ cấu lại nợ và tập trung vào thế mạnh là bán lẻ và hàng tiêu dùng. Q4/2024 dự kiến sẽ bán vốn thu về 1000 tỷ và mỗi năm sẽ giảm bớt đc gánh năng lỗ đi vài trăm tỷ từ đó giảm áp lực của mảng này tới với MSN
- Về TCB: Giai đoạn khó nhất của TCB có lẽ đã đi qua sau 2022 đầy biến động vì cơ cấu tài sản của TCB rất nhạy cảm với lãi suất và thanh khoản. Nhưng 2024 đánh dấu sự trở lại dần và chúng tôi cũng chỉ kì vọng mỗi năm TCB tăng tầm 15-20% LNST là hoàn toàn dễ dàng đạt được vì TCB cũng là ngân hàng thương mại top đầu Việt Nam
- Về MCH: Con gà đẻ trứng vàng của MSN đã thống lĩnh rất nhiều thị phần các mảng quan trọng như gia vị, nước chấm, mì ăn liền, đồ uống... và khả năng sẽ tiếp tục tăng trưởng với tốc độ chậm hơn giai đoạn trước chỉ đạt 10-15% là hoàn toàn khả thi vì giai đoạn trước MCH tăng trên 20%/ năm còn hiện tại thì 10-15% là phù hợp với mô hình kinh doanh và tình hình kinh tế của Việt Nam
2. LÝ DO KHÔNG ĐẦU TƯ (1) Định giá là cái quan trọng nhất dù giá MSN không tăng thậm chí giảm trong thời gian gần đây nhưng vốn hóa 100 nghìn tỷ theo mình thấy là quá vô lý với mô hình của MSN. (2) MSN có cơ cấu tài chính hơi phức tạp vì theo mô hình holding tập đoàn nên nếu phải đầu tư thì mình thích MCH hơn là cả MSN