Cổ phiếu tâm điểm: VPB - Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng

Chuyên mục: Cổ phiếu tâm điểm

VPB - Ngân hàng Thương mại Cổ phần Việt Nam Thịnh Vượng

Vùng mua: 17.5 - 17.9
Mục tiêu: xx.x (nhóm VIP)
Cắt lỗ: xx.x (nhóm VIP)
Tỉ trọng: 30% (mua thăm dò ngắn hạn)

Phân tích kỹ thuật:

✍Sau 6 phiên tích lũy quanh hỗ trợ MA50 và EMA21, VPB bật tăng mạnh (+6.74%) vs KLGD đột biến, thể hiện dòng tiền mạnh mẽ, mở ra cơ hội tiếp diễn xu hướng tăng ngắn hạn.

✍Xu hướng VPB: Ngắn hạn - tăng, Trung hạn - tăng, Dài hạn - giảm. -> Mua thăm dò vs tỉ trọng nhỏ (1/3 lượng dự kiến).

Câu chuyện doanh nghiệp:

✅Việc SMBC chấm dứt liên minh với Eximbank khiến thị trường đồn đoán nhà đầu tư Nhật Bản cũng sẽ thoái 15% vốn tại Eximbank để mở đường rót vốn vào VPBank -nhất là sau khi mối quan hệ 2 bên trở lên gắn bó sau thương vụ FE Credit. Sự kỳ vọng này càng được củng cố khi VPBank đã được điều chỉnh room ngoại lên từ 15% lên 17,5%, tỷ lệ đủ để VPBank có thể phát hành thêm cổ phiếu cho cổ đông chiến lược nước ngoài.

✅VPB có tỷ lệ an toàn vốn (CAR) cao nhất (~15% cuối Q3/22) trong các ngân hàng niêm yết. Thêm vào đó, trong trường hợp ngân hàng hoàn tất việc bán 15% vốn cho nhà đầu tư chiến lược, CAR có thể lên tới 17% theo ước tính của chúng tôi. Chúng tôi tin rằng bộ đệm lớn sẽ đảm bảo cho sự tăng trưởng thu nhập của ngân hàng trong tương lai gần.

✅Nguồn thu nhập từ các công ty con sẽ được cải thiện. Chúng tôi kỳ vọng FE Credit sẽ đạt lợi nhuận trước thuế khoảng 500 tỷ đồng trong năm 2022 (- 16,6% svck) và 2.000 tỷ đồng trong năm 2023 (+400% svck). Bên cạnh đó, chúng tôi cũng kỳ vọng Công ty chứng khoán VPBank – công ty chứng khoán mới của ngân hàng, sẽ có mức tăng trưởng lợi nhuận trước thuế khoảng 500 tỷ đồng trong năm 2022 và 1.200 tỷ đồng trong năm 2023.

✅Do đó, ngân hàng sẽ duy trì mức tăng trưởng lợi nhuận ròng đạt 39,2%/24,8%/21,5% svck trong giai đoạn 2022-2024 (không bao gồm khoản thu nhập từ phí độc quyền đã được ghi nhận trong năm 2022). Hiện tại, VPB đang giao dịch ở mức 1,1 lần P/B năm 2022 (trung bình của các công ty cùng ngành là 1,2 lần), thấp hơn 35% so với P/B trung bình 3 năm. Chúng tôi tin rằng đây là mức định giá hấp dẫn so với nội tại của ngân hàng.