Con số như +56% tăng trưởng ở Q2 thoạt nhìn rất ấn tượng. Tuy nhiên, một khi ta bóc tách bỏ con số n

Điều này mình đã có 1 bài viết ngày 2/8: Bốn tập đoàn Vingroup, Novaland, Vinagame, Hoàng Huy cùng tạo ra hơn 10.000 tỷ tăng trưởng lợi nhuận … ảo (Link trong phần bình luận)
Giờ đây có đầy đủ số hơn chúng ta xem lại 1 chút
Biểu đồ 5 cho thấy: Lợi nhuận sau thuế và lợi nhuận lõi không đi cùng nhau. Những sự đột ngột phần lớn đến từ các khoản thu nhập không thường xuyên những nguồn thu không thể lặp lại đều đặn như bán tài sản, đánh giá lại khoản đầu tư, hay thu nhập tài chính.
Đến quý 2 vừa qua, LNST vẫn tăng 56.1%. Nhưng nếu loại bỏ phần lợi nhuận không đến từ hoạt động kinh doanh chính, tốc độ tăng chỉ còn 26.5%. Điều đó đồng nghĩa với việc gần một nửa tăng trưởng đến từ những yếu tố không bền vững.
Biểu đồ 6 cho biết trong tổng lợi nhuận sau thuế 97 nghìn tỷ đồng của Q2/2025, có tới 18 nghìn tỷ đến từ lợi nhuận khác chiếm gần 15%
Cẩn trọng với ảo giác tăng trưởng
Khi phần “lợi nhuận khác” chiếm tỷ trọng lớn, chất lượng lợi nhuận bị pha loãng. Tăng trưởng khi ấy có thể khiến nhà đầu tư lầm tưởng doanh nghiệp đang làm ăn tốt, trong khi thực chất năng lực vận hành cốt lõi lại không có cải thiện rõ rệt.
Đặc biệt là ảnh hưởng đến yếu tố định giá cổ phiếu.
1) có thể tạo ước đoán sai lợi nhuận tương lai, cho rằng vẫn duy trì mức cao
2) khi với các khoản này làm định giá thị trường trông rẻ đi đáng kể về mặt số tính toán
Điều này từng xảy ra trong giai đoạn 2018 khi GMD báo lãi gần 1300 tỷ cảm nhận định giá rất rẻ nhưng thực tế đó là 1 giai đoạn kinh doanh kém của GMD và nhà đầu tư không chú ý sẽ gặp cổ phiếu mất 1/3 giá trị trong 1 năm sau đó. (Ảnh kĩ hơn về ví dụ ở trong comment)

--- Gộp bài viết, 29/08/2025, Bài cũ: 29/08/2025 ---

Bốn tập đoàn Vingroup, Novaland, Vinagame, Hoàng Huy cùng tạo ra hơn 10.000 tỷ tăng trưởng lợi nhuận … ảo
https://www.facebook.com/truongdacnguyen88/posts/24411290535162873

--- Gộp bài viết, 29/08/2025 ---

bóc tách lợi nhuận của GMD năm 2018 với lợi nhuận đột biến một năm sau đó giá cổ phiếu còn 2/3