Công ty Cổ phần Chứng khoán Agribank

Công ty Cổ phần chứng khoán Agribank ( AGR )
- Trong cơ cấu tài sản của AGR thì mảng cho vay margin chiếm tỷ trọng nhiều nhất với số tiền là 1.417 tỷ đồng chiếm 55.66%, so với quý 4/2021 thì số tiền cho vay margin tăng tới 400 tỷ. Tiếp theo là các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn là 800 tỷ, chiếm 31.42% trong cơ cấu tài sản, gần như không có sự thay đổi so với cùng kì khi lượng tiền gửi ngân hàng tăng lên còn trái phiếu chưa niêm yết sụt giảm 1 nửa. 1 điểm đang chú ý của AGR trong quý này đó là danh mục FVTPL chỉ còn 15 tỷ trong khi quý trước chỉ có 51 tỷ. Như vậy nhìn vào báo cáo có thể thấy mảng cho vay margin sẽ là mảng chiếm tỷ trọng lớn nhất cũng như định hướng trong thời gian tới của công ty là sẽ tập trung vào cho vay margin đối với khách hàng cá nhâ và tổ chức. Đắc biệt trong giai đoạn thị trường đang trong giai đoạn khó khăn như hiện nay thì việc giảm tỷ trọng tự doanh sẽ giúp doanh thu, lợi nhuận của công ty an toàn hơn khi trích lập rất thấp. Chúng ta cũng thấy giai đoạn vừa qua thì các quỹ ngoại hay tổ chức danh mục của họ đều sụt giảm mạnh và phải trích lập dự phòng tương đối lớn. Do đó những công ty mà trích lập dự phòng thấp hoặc không có sẽ có sự bứt phá Doanh thu lợi nhuận khi thị trường phục hồi
- Trong cấu trúc lợi nhuận của AGR quý 2/2022 thì LN từ cho vay chiếm trọng số cao nhất đạt 18.8 tỷ, tiếp theo là LN từ HTM đạt 13 tỷ đồng, mảng môi giới đạt 11.4 tỷ đồng. Như vậy thì mảng cho vay margin là mảng quan trọng nhất của công ty mang lại lợi nhuận cao nhất. So với cùng kỳ năm trước khi thị trường tăng mạnh thì mảng FVTPL chiếm tỷ trọng lọi nhuận cao nhất thì năm nay chỉ chiếm có 2% => Điều này cho thấy sự nhạy bén của bộ phận tự doanh của công ty khi giảm tỷ trọng tự doanh khi thị trường xấu và tập trung vào làm dịch vụ
- Lợi nhuận lõi đạt 26.2 tỷ đồng, lợi nhuận ròng 21.5 tỷ đồng. Mặc dù lợi nhuận của công ty sụt giảm so với cùng kì tuy nhiên với một ngành chu kì như ngành chứng khoán thì doanh thu, lợi nhuận sẽ phụ thuộc rất nhiều vào yếu tố thị trường, do vậy trong giai đoạn thị trường chung sụt giảm mạnh trong thời gian vừa qua thì việc lợi nhuận lõi sụt giảm không quá quan trọng, EPS vẫn đạt 759 đồng, ROE là 7.04%
- Triển vọng trong thời gian sắp tới của ngành chứng khoán đến từ việc thời gian thanh toán bù trừ giảm còn T+1.5 sẽ làm tăng vòng quay giao dịch cho nhà đầu tư. Nhìn vào bảng dưới đây chúng ta có thể thấy được vòng quay tiền nhanh hơn thì mảng môi giới và mảng cho vay margin sẽ được hưởng lợi. Thời gian bắt đầu T+1.5 là từ 29/8. Vì vậy trong thời gian tới thì ngành chứng khoán sẽ là ngành được hưởng lợi trực tiếp cũng như là yếu tố tích cực đối với ngành. Các công ty chứng khoán cũng sẽ hưởng lợi từ thời gian thanh toán bù trừ được rút ngắn. Khi những yếu tố tiêu cực như lạm phát, chiến tranh kết thúc, thị trường ổn định và tạo đáy đi lên thì cũng là cơ sở để ngành chứng khoán nói chung và công ty chứng khoán nói riêng tăng trưởng, mở ra 1 chu kì mới.
- P/B của AGR về mức định giá rất hấp dẫn khi P/B bằng 0.93. Như vậy giá trị của công ty đang thấp hơn giá trị sổ sách. P/B trung bình AGR trong những năm qua là 1.1. P/E trung bình là 13.5
=> mức giá phù hợp cho AGR là 11.5 – 12.