Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (MWG: HOSE)

Công ty cổ phần Đầu tư Thế giới Di động (MWG: HOSE): Cập nhật chuyến thăm công ty

Kết quả kinh doanh 8 tháng đầu năm 2017: MWG công bố doanh thu và lợi nhuận thuần đạt tương ứng 42.283 tỷ đồng (tăng 56% YoY) và 1.452 tỷ đồng (tăng 30% YoY). Kết quả kinh doanh được cải thiện kể từ tháng 7/2017 được phản ánh thông qua biên lợi nhuận được cải thiện. Cần lưu ý rằng, do MWG bắt đầu thúc đẩy chiến dịch tiếp thị 1 năm cho chuỗi siêu thị điện máy: Dienmayxanh.com từ tháng 8/2016, biên lợi nhuận sẽ được cải thiện kể từ tháng 8/2017 khi chi phí tiếp thị giảm đáng kể.

Các cổ đông của MWG và TAG đều nhất trí với kế hoạch mua bán và sáp nhập giữa hai công ty. Chúng tôi hy vọng thỏa thuận sẽ hoàn thành vào cuối năm 2017. Theo ban lãnh đạo, MWG có kế hoạch mua 100% cổ TAG bằng tiền mặt. Tuy nhiên, một số cổ đông lớn của TAG có quyền mua cổ phiếu của MWG ở mức giá theo tỷ lệ so với giá thị trường. MWG cũng sẽ phát hành 6,7 triệu cổ phiếu thông qua phát hành riêng lẻ. Chúng tôi cho rằng trong trường hợp này số cổ phiếu này được chỉ định cho cổ đông lớn của TAG.

Đối với mảng bách hóa, MWG đã mở cửa 15 cửa hàng trong tháng 8/2017, tăng số lượng cửa hàng lên 153 cửa hàng. Trong tháng 8, chuỗi bách hóa ghi nhận 148 tỷ đồng doanh thu, cho thấy doanh thu trung bình đạt 1 tỷ đồng / tháng đối với tất cả các cửa hàng trong khi doanh thu của các cửa hàng hiện tại trung bình là 1,2 tỷ đồng / tháng.

Bên cạnh đó, MWG đang tìm kiếm các cơ hội M&A trong lĩnh vực bán lẻ dược phẩm. Tổng quy mô thị trường dược phẩm bán lẻ hơi thấp hơn thị trường di động, nhưng vẫn còn phân mảnh và hấp dẫn để tham gia.

Theo công ty, năm 2018 công ty sẽ mở thêm một số ít cửa hàng điện thoại di động và siêu thị điện máy (100 cửa hàng điện thoại di động khác và 150 siêu thị điện máy), nhưng có thể sẽ mở rộng chuỗi cửa hàng bách hóa lên 1000 cửa hàng vào năm 2018.

Chúng tôi hy vọng rằng vào năm 2017, chuỗi cửa hàng bách hóa sẽ phát sinh lỗ 3 triệu USD, tuy nhiên, năm 2018 sẽ bắt đầu có lãi và năm 2019 sẽ ghi nhận lợi nhuận đáng kể.



Nguồn: SSI ước tính

Chúng tôi duy trì ước tính năm 2017 và 2018, doanh thu dự kiến sẽ đạt 68.436 tỷ đồng và 96.022 tỷ đồng và lợi nhuận thuần dự kiến sẽ đạt 2.253 tỷ đồng và 3.008 tỷ đồng tương ứng EPS 2018 ước đạt 9.023 đồng sau phát hành riêng lẻ và ESOP.

Với mức giá hiện tại, MWG đang giao dịch ở mức PE 2018 là 12,3x, thấp so với thị trường và tiềm năng tăng trưởng của công ty. Chúng tôi vẫn duy trì mức giá mục tiêu 1 năm là 135.000 đồng/cổ phiếu tương đương với mục tiêu PE là 15x.