CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG - HSX) T͟r͟i͟ể͟n͟ ͟v͟ọ͟n͟g͟ ͟t͟r͟o͟n͟g͟ ͟d͟à͟i͟ ͟h͟ạ͟i͟ ͟c͟ủ͟a͟ ͟H͟P͟G͟

CTCP Tập đoàn Hòa Phát (HPG - HSX)
T͟r͟i͟ể͟n͟ ͟v͟ọ͟n͟g͟ ͟t͟r͟o͟n͟g͟ ͟d͟à͟i͟ ͟h͟ạ͟i͟ ͟c͟ủ͟a͟ ͟H͟P͟G͟ ͟v͟ẫ͟n͟ ͟k͟h͟ả͟ ͟q͟u͟a͟n͟

Khi việc mở rộng nhà máy Dung Quất đã được tiến hành, tuy kết quả kinh doanh của công ty trong năm nay sẽ không thể xuất sắc như năm trước khi gặp áp lực lớn về biên lợi nhuận và công ty cũng gần chạm đến mức giới hạn về công suất.

. T͟ì͟n͟h͟ ͟h͟ì͟n͟h͟ ͟k͟i͟n͟h͟ ͟d͟o͟a͟n͟h͟ ͟

Sản lượng tiêu thụ tháng 5/2022 hồi phục 4,6% so với cùng kỳ và 8,5% so với tháng trước chủ yếu nhờ thép xây dựng hồi phục, nhưng nhìn chung, cầu của cả ngành thép vẫn đang cải thiện với tốc độ rất chậm
Ngày 7/6/2022, #HPG công bố sản lượng tiêu thụ hồi phục trong tháng 5/2022 với tổng sản lượng tiêu thụ tăng 4,6% so với cùng kỳ và 8,5% so với tháng trước đạt 727.629 tấn. Trong đó, sản lượng tiêu thụ thép xây dựng là điểm sáng trong tháng, mặc dù sản lượng tiêu thụ HRC và tôn giảm mạnh. Nhìn chung, nhu cầu thép phục hồi, nhưng với tốc độ chậm do kỳ vọng giá thép tiếp tục giảm và nhu cầu toàn cầu suy yếu, đặc biệt là từ Trung Quốc.
Trong tháng 5 năm 2022, tổng sản lượng thép thô của Hòa Phát đạt 780,000 tấn, tăng 16% so với cùng kỳ. Trong khi tổng lượng bán hàng đạt 660,000 tấn, tăng 10% so với cùng kỳ. Sản lượng bán hàng thép xây dựng trong tháng 5 đạt 393,000 tấn, tăng 21% so với cùng kỳ khi thời điểm tháng 5 năm 2022 là giai đoạn thấp điểm do việc giãn cách xã hội diễn ra trong giai đoạn này. Hoạt động xuất khẩu cũng đóng góp vào kết quả kinh doanh khả quan khi công ty đã xuất khẩu 167,000 tấn sản phẩm trong tháng 5, tăng gấp đôi so với cùng kỳ.
Trong 5 tháng đầu năm, Hòa Phát đã sản xuất 3.6 triệu tấn thép thô (+10% n/n), trong khi sản lượng bán hàng ghi nhận đạt 3.4 triệu tấn (+5% n/n). Thép xây dựng vẫn là sản phẩm chính của công ty, đóng góp 2 triệu tấn vào tổng lượng bán hàng (+26% n/n), trong đó 631,000 tấn thép xây dựng từ mảng xuất khẩu (+100% n/n). Sản lượng bán hàng của thép #HRC cũng đạt 1.2 triệu tấn, tăng trưởng nhẹ so với cùng kỳ năm 2021. ( Hình 1.1)


. K͟h͟ó͟ ͟k͟h͟ă͟n͟

Triển vọng của công ty trong giai đoạn còn lại của năm 2022 có thể không được hấp dẫn như năm 2021 do tăng trưởng của Hòa Phát đang bị giới hạn bởi công suất
Giá #than cao cũng đang đặt áp lực lên biên lợi nhuận của công ty khi nhu cầu than thế giới đang ở mức khá cao cộng với căng thẳng quân sự giữa Nga và Ukraine đã làm giảm nguồn cung than thế giới đáng kể khi các nước châu Âu từ chối mua than từ Nga. Thêm vào đó, đợt bùng phát COVID gần đây đã đặt Trung Quốc vào tình trạng phong tỏa kéo dài, dẫn đến sự sụt giảm trong nhu cầu thép toàn cầu, và là tác nhân ngăn cản giá thép tăng theo nhịp tăng của giá nguyên liệu, làm sụt giảm biên lợi nhuận kỳ vọng của các doanh nghiệp sản xuất thép.


Giá #thép chịu áp lực bắt đầu rơi từ đỉnh vào đầu tháng 4 khi các trung tâm kinh tế lớn ở Trung Quốc bắt đầu bước vào giao đoạn đóng cửa do tình trạng bùng phát của dịch bệnh COVID-19. Sự trì hoãn của nền kinh tế trong giai đoạn giới nghiêm của đất nước tiêu thụ nhiều thép nhất thế giới đã khiến cho triển vọng về nhu cầu thép toàn cầu giảm mạnh dẫn tới việc giảm giá thép.

Giá #quặng sắt đã tăng gần 50% kể từ đầu năm 2022. Các nhân tố chính đã đẩy giá quặng sắt bao gồm việc giá nguyên liệu tăng và sản lượng hạn hẹp của các nhà khai thác quặng lớn. Việc nới lỏng tình trạng hạn chế tại các khu kinh tế lớn của Trung Quốc đã tạo ra dấu hiệu tích cực cho hoạt động sản xuất thép tại Trung Quốc, nơi có sản lượng thép chiếm gần phân nửa toàn cầu.

Vì vậy, triển vọng giá quặng sắt sẽ không thấp hơn mức giá hiện tại, khi các biện pháp giới hạn sẽ được dỡ bỏ tại Trung Quốc trong tương lai gần và chi phí nhiên liệu cũng tăng cao
Hoạt động phát triển bất động sản bị chậm lại khi mà việc tiếp cận nguồn tín dụng của các doanh nghiệp phát triển bất động sản gặp nhiều khó khan do chính sách từ phía chính phủ. Mặc dù việc giới hạn nguồn tín dụng vào bất động sản có thể giúp ổn định thị trường, nhưng lại khiến cho các doanh nghiệp khó tiếp cận nguồn vốn thông qua hệ thống ngân hàng hơn.

K͟ỳ͟ ͟v͟ọ͟n͟g͟

Giá thép xây dựng nội địa đã giảm xuống mức 17,800 VND/kg do nhu cầu xây dựng thấp. Mặc dù giá thép xây dựng hiện tại đang cao hơn 14% so với bình quân năm 2021 nhưng vẫn đang thấp hơn1 2.1% so với với bình quân 5 tháng đầu năm 2022. Giá thép xây dựng đạt đỉnh vào giữa tháng 3 tại mức 19,500 VND/kg trước khi bước vào xu hướng giảm khi Trung Quốc bắt đầu các biện pháp đóng cửa vào đầu tháng 4.
Trong dài hạn, khi Trung Quốc thoát khỏi tình trạng phong tỏa kéo dài, các hoạt động công nghiệp và xây dựng có thể hồi phục trở lại và nhu cầu tiêu thụ thép thế giới được kỳ vọng sẽ trở về mức trước phong tỏa. Chúng ta cũng kỳ vọng giá thép có thể hồi phục
về mức trước khi Trung Quốc bước vào phong tỏa, vào khoản 800 USD/tấn vào cuối năm 2022 khi các hoạt động kinh tế của quốc gia này được phục hồi
Tỷ suất lợi nhuận trong ngắn hạn của HPG đang chịu áp lực và Công ty đang phải đối mặt với áp lực về giá trong #KQKD Q2/2022. Tuy nhiên, triển vọng dài hạn vẫn còn nguyên vẹn do HPG được kỳ vọng sẽ hưởng lợi rõ ràng từ việc đẩy mạnh đầu tư công. P/E trượt dự phóng 1 năm của HPG là 4,9 lần, thấp hơn đáng kể so với mức bình quân trong quá khứ là 8,2 lần.
Mua HPG giá: 20-22x
target ngắn hạn: 25x
target dài hạn: 52-54x